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1月2日公布的財(cái)新采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)再次印證中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)企穩(wěn)狀態(tài)。這與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局早前公布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)保持了一致。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，當(dāng)前供需兩端均有良好表現(xiàn)，企業(yè)信心出現(xiàn)積極變化，隨著逆周期政策進(jìn)一步發(fā)力，2020年一季度經(jīng)濟(jì)回暖可期。

經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號(hào)持續(xù)確認(rèn)

財(cái)新采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)已經(jīng)連續(xù)五個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)企業(yè)信心出現(xiàn)積極變化。1月2日公布的財(cái)新采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)顯示，2019年12月份，生產(chǎn)繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，銷售價(jià)格6個(gè)月來(lái)首次上升。

財(cái)新智庫(kù)莫尼塔研究董事長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，2019年12月份中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)企穩(wěn)狀態(tài)，生產(chǎn)擴(kuò)張和增加庫(kù)存的意愿有所增強(qiáng)，企業(yè)家信心開始出現(xiàn)了一些積極變化，對(duì)就業(yè)也產(chǎn)生了積極影響。企業(yè)信心修復(fù)有助于鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)。

作為反映企業(yè)預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的制造業(yè)PMI也連續(xù)兩個(gè)月站在榮枯線上方。其中，生產(chǎn)指數(shù)顯示企業(yè)生產(chǎn)熱情較高。12月生產(chǎn)指數(shù)上行0.6個(gè)百分點(diǎn)至53.2%，景氣度指數(shù)達(dá)到較高水平。同時(shí)，12月六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量和高爐開工率等高頻數(shù)據(jù)環(huán)比11月繼續(xù)攀升。

華泰證券首席宏觀分析師李超分析，供給端的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)有兩點(diǎn)原因：一方面今年冬季氣候較暖，疊加春節(jié)日期較早，冬至已至但企業(yè)生產(chǎn)熱情未減;另一方面，政策刺激預(yù)期下，部分工業(yè)品原料和設(shè)備可能提前加大生產(chǎn)，鋼材、水泥等工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)已出現(xiàn)超預(yù)期反彈。與此同時(shí)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，購(gòu)進(jìn)和產(chǎn)出價(jià)格明顯躍升，也意味著工業(yè)價(jià)格預(yù)期已經(jīng)開始變得積極。

廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊表示，這一點(diǎn)與原油、銅等價(jià)格回升，以及中國(guó)化工品價(jià)格指數(shù)反彈匹配。當(dāng)前處于比較典型的“經(jīng)濟(jì)邊際企穩(wěn)期”。

一季度經(jīng)濟(jì)回暖可期

李超表示，12月部分工業(yè)產(chǎn)品高頻價(jià)格出現(xiàn)環(huán)比反彈，2019年11月和12月PMI均回升到榮枯線以上，這些現(xiàn)象可能是政策刺激預(yù)期的提前反映。

2019年，我國(guó)持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，著力做好“六穩(wěn)”工作，一系列政策措施取得了積極成效。金融方面多個(gè)重磅政策落地，如《證券法》的修訂、現(xiàn)金理財(cái)監(jiān)管加強(qiáng)、存量貸款定價(jià)換錨等。

新年伊始，央行開啟了2020年首次全面降準(zhǔn)，決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，擴(kuò)信用發(fā)力打響第一槍。

李超表示，穩(wěn)增長(zhǎng)是當(dāng)前貨幣政策首要目標(biāo)，主要看好擴(kuò)信用，預(yù)期央行可能通過(guò)預(yù)調(diào)微調(diào)提高信貸社融規(guī)模，以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

中信建投策略首席分析師張玉龍認(rèn)為，央行為確保跨年流動(dòng)性平穩(wěn)，近期持續(xù)投放跨年資金，銀行間的跨年資金供應(yīng)充裕。

本月地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行將啟動(dòng)，此前財(cái)政部已經(jīng)將2020年1萬(wàn)億元地方政府專項(xiàng)債券分配至各省市。財(cái)政部要求各地盡快將專項(xiàng)債券額度按規(guī)定落實(shí)到具體項(xiàng)目，做好專項(xiàng)債券發(fā)行使用工作，早發(fā)行、早使用，盡早形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的有效拉動(dòng)。

李超表示，考慮到穩(wěn)增長(zhǎng)仍是今年經(jīng)濟(jì)工作重中之重，預(yù)計(jì)一季度將給出較為積極的對(duì)沖刺激。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號(hào)已現(xiàn)，隨著逆周期政策進(jìn)一步發(fā)力，2020年一季度經(jīng)濟(jì)回暖可期。

郭磊認(rèn)為，當(dāng)前周期性的短期確定性高于趨勢(shì)性，需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)邊際企穩(wěn)階段對(duì)資產(chǎn)定價(jià)風(fēng)格的影響。在此階段，資產(chǎn)表現(xiàn)會(huì)呈現(xiàn)出更均衡的特征。江聃