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過去的一年，深交所繼續打好防范化解風險攻堅戰，持續監測控股股東股票質押風險，為紓困出實招、舉實措。深交所集中力量先后赴全國11省市開展19次集中調研，舉辦11場上市公司、債券發行人及證券公司座談會，深入了解民企融資困境，聽取各方意見建議。開展8場股票質押及紓困專題培訓，覆蓋超過770家次上市公司、控股股東及相關市場主體。截至2019年底，股票質押回購規模較年初下降約25%，控股股東高比例質押公司數量減少24%，質押紓困工作取得階段性成效。

近期深市出現質押紓困的創新舉措，為風險化解提供了新的思路，給市場提供了新的范例，也給企業帶來新的希望。

轉質押+股權轉讓+資產處置

得潤電子是一家專注于連接器及精密組件制造的民營企業，前期公司控股股東得勝資管將大部分股票質押融資用于公司項目投資，但由于宏觀環境變化，投資周期變長，二級市場股價下跌，控股股東股票質押達到警戒線、平倉線，質押比例一度達到99.84%。

在控股股東資金緊張之際，深圳國資果斷出手，為公司量身定制一系列紓困方案。一是將得勝資管面臨平倉風險的股票轉質押至深圳市高新投融資擔保有限公司和深圳市中小企業信用融資擔保集團有限公司，緩解控股股東平倉風險。二是由深圳市投控資本有限公司、深圳投控灣區股權投資基金合伙企業、中信證券股份有限公司共同發起設立深圳投控中證信贏股權投資基金合伙企業，受讓得勝資管所持有的公司5%股權。

目前，得勝資管及其一致行動人股票質押比例已降至60.58%，控股股東股票質押風險得到有效緩解。

與此同時，上市公司通過紓困方式引入信贏基金作為戰略投資者后，還將借助戰略股東的資源優勢，進一步推動公司在新能源汽車產業鏈的布局和延伸發展。

質押延期+資管計劃協議受讓

在民企馳援行動中，除了地方政府和國資平臺擔當主角外，證券公司等金融機構也積極參與。2018年11月份，證監會向各券商下發《關于支持證券機構積極參與化解上市公司股票質押風險，支持民營企業發展的通知》，支持證券公司幫助上市公司緩解流動性壓力。

券商資管計劃的參與是賽摩電氣紓困方案的一大亮點。賽摩電氣是一家為智能工廠提供系統解決方案和打造工業互聯網平臺的系統供應商。為加強在工業互聯網+自動化設備領域的核心能力，公司前期以發行股票的方式收購4家公司100%股權并配套募集資金，其中約90%由公司實際控制人厲達認購，認購資金來源于厲達及其一致行動人股票質押融資。2018年，受宏觀環境影響，二級市場股價下跌，實際控制人出現股票質押比例過高、質押融資無法置換等流動性問題。

一方面，公司和實際控制人積極爭取政府支持，在當地政府部門等多方協調下，原質權人同意實際控制人延期贖回質押股票，暫不采取平倉等強制措施，為紓困爭取寶貴時間。另一方面，公司實際控制人、興證資管及徐州市國資平臺共同籌劃成立“紓困計劃”，設立“證券行業支持民營企業發展系列之興業證券5號單一資產管理計劃”，由徐州市國資平臺組織認購，并承接公司實際控制人持有的14.02%的公司股權，有效化解了控股股東高比例質押風險。姜楠