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在迎接新年之際，新三板全面深改首批7份業務規則正式落地。值得一提的是，全國股轉公司共制定和修訂了深改業務規則共30份，按照改革落地實施的工作部署，其他業務規則將在明年上半年陸續分批發布實施。

“新三板改革大戲已在2019年歲末壓軸上演，元旦后新三板的更多改革舉措和細則將繼續與市場見面。預計企業掛牌精選層這出重頭戲將會出現在2020年6月份，首批數量約為30家至50家。”北京南山投資創始人周運南在接受《證券日報》記者采訪時表示。

首批7份業務規則已落地

12月27日，全國股轉公司發布首批新三板全面深改有關業務規則，主要關于市場分層、交易規則和投資者適當性三大方面。其中，最受市場關注的是對投資者適當性標準進行了調整和差異化設置，原來的500萬元準入門檻變成了“精選層、創新層和基礎層分別為100萬元、150萬元和200萬元”，降幅之大為市場津津樂道。

“此次新三板降門檻屬于普降，降低的比例幅度很大，的確超出了市場預期，此前市場的預期為100萬元、200萬元、300萬元，尤其是創新層、基礎層的門檻降幅遠超預期。”銀泰證券股轉業務部總經理張可亮對《證券日報》記者表示，由此可見，監管層想要激活整個新三板市場的決心是非常大的。不僅能夠讓未來的那些精選層優質企業得到源頭活水，創新層以及基礎層上的企業，也將會迎來流動性回暖。

在張可亮看來，要把投資者適當性的改革與新三板全面深改統一起來，能夠為市場提供更多的合格投資者，提高定價效率、提升市場功能。不過，降低門檻只是解決新三板流動性困境的必要條件，并不是充分條件，要等到全面深改所有措施的落地實施，新三板的流動性才能真正改善，市場的可持續發展才能真正實現。

另外，本次發布實施的《全國中小企業股份轉讓系統分層管理辦法》(以下簡稱《分層管理辦法》)將精選層進入標準一的凈資產收益率要求由10%調整至8%，同時為便于市場準確理解和適用規則，明確標準二營業收入增長率為“最近一年營業收入增長率”。為減少不同市場之間，以及新三板各層級之間交易制度差異，《全國中小企業股份轉讓系統股票交易規則》將精選層收盤集合競價時間由5分鐘改為3分鐘，將基礎層、創新層集合競價不可撤單時間統一為3分鐘。

值得一提的是，本次修訂的《分層管理辦法》還明確了申請掛牌公司進入創新層的具體條件和程序。其中，主要財務條件與掛牌公司進入創新層相同，申請掛牌公司掛牌同時完成股票發行，符合創新層進入條件的，掛牌即進入創新層，有利于提高創新層對優質企業的吸引力和覆蓋面。

積極穩妥推進改革落地

全國股轉公司表示，規則方面，股票公開發行、股票定向發行、公司治理和信息披露4件基本業務規則已完成修改，將在履行相關程序后與配套規則一起陸續發布實施。組織和人員方面，將進一步優化內設機構，設立專門的職能部門，配備專業人員，負責公開發行并在精選層掛牌的審查、精選層公司監管、中介機構監管服務、投資者服務等工作。

另外，在技術方面，已完成基礎層、創新層集合競價頻次調整和投資者適當性分級管理技術系統改造，后續將穩步推進公開發行審查系統、發行承銷系統及連續競價系統的測試、上線工作。

“此次改革吸引了掛牌公司、投資者、證券公司、證券服務機構、地方政府有關部門的高度關注。新三板是服務中小企業和民營經濟的重要平臺，此次新三板改革不只是新三板自身的改革，也是我國資本市場落實金融供給側結構性改革部署、提高直接融資比重、更好服務實體經濟高質量發展的重要舉措。”北京青創伯樂投資有限公司創始合伙人、總裁余柏文對《證券日報》記者表示，預計明年，在深改規則全部發布實施后，相信股轉公司會加大面向各類市場主體開展培訓解讀，全面講解市場相關規則和注意事項。

華財新三板研究院副院長、首席行業分析師謝彩也對《證券日報》記者表示，在推進新三板改革落地實施的同時，全國股轉公司還需將風險防控和投資者保護貫穿始終，進一步健全風險防控和應對機制，強化市場監管，切實做好投資者合法權益保護工作。見習記者 劉偉杰