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“推動(dòng)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金投資私募基金，推動(dòng)私募基金管理人主動(dòng)開發(fā)與養(yǎng)老金投資管理相適應(yīng)的產(chǎn)品和策略，優(yōu)化資金來源結(jié)構(gòu)。”證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民在2019中國(guó)私募基金行業(yè)峰會(huì)做出上述表示。

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風(fēng)光在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金投資私募基金，一方面可以豐富私募基金的投資者結(jié)構(gòu)，有利于這些長(zhǎng)期資金獲取更高的投資回報(bào);另一方面，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金作為成熟的投資者，他們的加入有利于私募基金進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置，養(yǎng)成良好的投資習(xí)慣。

長(zhǎng)期資金投資私募是風(fēng)險(xiǎn)也是機(jī)遇

數(shù)據(jù)顯示，私募股權(quán)和創(chuàng)投基金規(guī)模已從2015年年底的1.9萬億元增加到2018年年底的8.7萬億元，且在行業(yè)整體規(guī)模中占比由46.7%提升到68.6%;再?gòu)慕Y(jié)構(gòu)上看，雖然私募基金來自養(yǎng)老金、政府部門的資金絕對(duì)數(shù)量不大，但2018年以來卻持續(xù)快速增長(zhǎng)。2019年前三季度，養(yǎng)老金、政府部門資金季度平均規(guī)模同比增長(zhǎng)47.9%和31.8%，來自銀行的資金季度平均規(guī)模同比下降17.0%。

北京海林投資股份有限公司(下稱“海林投資”)董事長(zhǎng)兼執(zhí)行合伙人尹佳音在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，私募基金長(zhǎng)期從事于高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的股權(quán)投資領(lǐng)域，對(duì)于一些較為優(yōu)秀的私募基金公司來說，其豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和投資經(jīng)驗(yàn)始終是長(zhǎng)期資金投資一級(jí)市場(chǎng)的最佳合作伙伴。

但不可否認(rèn)的是，盡管私募基金規(guī)模和長(zhǎng)期屬性資金占比較之前有明顯增長(zhǎng)，但平均投資期限偏短的問題仍然存在。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年三季度末，股權(quán)創(chuàng)投基金已退出項(xiàng)目中，投資期限在4年以下的項(xiàng)目數(shù)量占比74.6%，退出本金占比81.5%，7年以上項(xiàng)目占比很少。

對(duì)此，華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪表示，當(dāng)前進(jìn)一步推動(dòng)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金投資私募基金，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。究其原因，一方面是當(dāng)前私募機(jī)構(gòu)數(shù)量多，投資能力評(píng)估缺乏標(biāo)準(zhǔn)，且其管理和規(guī)范性普遍還有提升空間，但疊加目前資本市場(chǎng)進(jìn)一步向成熟期的切換，這也可以看作是投資機(jī)遇，因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境將使得優(yōu)質(zhì)私募機(jī)構(gòu)可能在這個(gè)階段取得比較高的超額收益。

私募基金并購(gòu)?fù)顿Y強(qiáng)調(diào)專業(yè)化發(fā)展

事實(shí)上，更多長(zhǎng)線資金投資私募基金，也將在一定程度上推動(dòng)其向?qū)I(yè)化和規(guī)范化的方向發(fā)展。

為了進(jìn)一步推進(jìn)私募基金行業(yè)的生態(tài)建設(shè)，閻慶民提出，要完善多層次資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，鼓勵(lì)私募基金融入資本市場(chǎng)定價(jià)、交易機(jī)制，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資、并購(gòu)?fù)顿Y專業(yè)化發(fā)展。此外，還要要推動(dòng)完善養(yǎng)老金和基金行業(yè)稅制，激勵(lì)養(yǎng)老金積累和長(zhǎng)期投資行為，約束短期投機(jī)，優(yōu)化投資行為。

緣何要推進(jìn)并購(gòu)?fù)顿Y的專業(yè)化發(fā)展？

業(yè)內(nèi)給出的答案是，并購(gòu)?fù)顿Y的專業(yè)化發(fā)展不僅是我國(guó)創(chuàng)新資本形成鏈條中的重要一環(huán)，同時(shí)也是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈整合的生力軍，尤其是私募基金中的產(chǎn)業(yè)投資基金。

以海林投資為例，尹佳音告訴記者，作為一家產(chǎn)業(yè)基金公司，海林投資明顯區(qū)別于傳統(tǒng)的私募股權(quán)投資基金，是因?yàn)椴粚Ｗ⒂谪?cái)務(wù)回報(bào)，而是基于產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行投資，即專注于產(chǎn)業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)的中長(zhǎng)期投資，以產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展為目標(biāo)來強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)功能。雖然投資期限較長(zhǎng)，但產(chǎn)業(yè)基金長(zhǎng)期化的投資模式能夠?yàn)槲覈?guó)高新產(chǎn)業(yè)解決創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)培育、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)屬于機(jī)構(gòu)投資者的力量。

夏風(fēng)光認(rèn)為，私募基金應(yīng)該從投資理念上更加注重長(zhǎng)期回報(bào)的可持續(xù)性，以滿足長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資人的訴求。具體而言，一是要放棄短期業(yè)績(jī)排名的誘惑;二就是立足于宏觀大周期研究，順周期，逆市場(chǎng)配置具有持續(xù)良好股東回報(bào)的公司，以上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)價(jià)格的折讓尋求雙重安全邊際;三是將債券和商品納入投資組合，進(jìn)一步降低組合的波動(dòng)性。記者 杜雨萌