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債券市場作為我國多層次資本市場的重要組成部分，近年來得到長足發(fā)展。

截至2019年11月末，我國債券市場規(guī)模已經(jīng)接近100萬億元，是全球第二大債券市場;其中公司信用類債券規(guī)模超過20萬億元，也居世界第二位。在機制與產(chǎn)品上順應(yīng)市場需求，推動市場創(chuàng)新，與此同時，中國債券今年4月份正式納入彭博巴克萊債券指數(shù)，取消境外機構(gòu)投資額度限制，完善會計、審計、稅收等配套制度陸續(xù)推出，2017年成功推出的“債券通”交易數(shù)據(jù)屢創(chuàng)新高，投資者數(shù)量快速增加。中國債券市場制度逐步完備，國際化程度不斷提升，在提升直接融資比重，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化資源配置、維護(hù)金融穩(wěn)定、助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級中發(fā)揮著越來越重要的作用。

與此相對應(yīng)，提升債券市場法治化供給成為資本市場深化改革的一項重要任務(wù)。尤其是，與債券市場規(guī)模擴大相聯(lián)系的債券違約事件仍有發(fā)生。數(shù)據(jù)顯示，2018年末，公司信用類債券違約率為0.8%，低于同期商業(yè)銀行不良貸款率(1.89%)，低于近年來信用債平均違約率1.74%的國際市場水平。2019年，債券違約勢頭整體趨緩，前期違約風(fēng)險無序擴散的勢頭得到初步遏制，但違約規(guī)模仍處于歷史高位，債券違約進(jìn)入常態(tài)化階段。相關(guān)處置機制的“短板”日益凸顯，成為制約債券市場健康發(fā)展的痛點。

筆者認(rèn)為，補齊這一短板，要敬畏法治，遵循規(guī)則。首先是以保障國家金融安全為出發(fā)點，把握好平穩(wěn)有序處置債券市場風(fēng)險和保障債券市場健康發(fā)展的關(guān)系，將個案風(fēng)險處置與國家經(jīng)濟(jì)增持、金融市場監(jiān)管和社會影響等因素綜合平衡，穩(wěn)妥處理債券糾紛;其次，充分尊重監(jiān)管規(guī)定和交易規(guī)則，注重和不斷提升審理效率，在依法支持行政監(jiān)管機構(gòu)有效行使監(jiān)管職能的前提下，確保案件審理的政治效果、法律效果和社會效果相統(tǒng)一;第三，遵循市場化原則，積極適用破產(chǎn)重整、和解程序依法促進(jìn)企業(yè)起死回生，穩(wěn)妥有序引導(dǎo)沒有清償能力的“僵尸企業(yè)”退出市場，并在堅持企業(yè)拯救、市場出清的同時，兼顧維護(hù)社會穩(wěn)定，綜合運用多種司法救濟(jì)手段，做到化解風(fēng)險、理順關(guān)系、安定人心、維護(hù)秩序，通過法律手段實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的統(tǒng)一，服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局。

補齊這一短板，還要切實保護(hù)投資者合法權(quán)益。一方面充分運用現(xiàn)有的相關(guān)制度，嚴(yán)格落實債券發(fā)行人及相關(guān)環(huán)節(jié)責(zé)任人在債券兌付和信息披露上的責(zé)任，明晰責(zé)權(quán)利關(guān)系，對違規(guī)者依法提高違法違規(guī)成本;另一方面重視各方聯(lián)動和信息溝通，構(gòu)建債券糾紛排查預(yù)警機制，拓寬投資者訴求表達(dá)和權(quán)利救濟(jì)渠道，建立健全債券糾紛多元化解機制，多方合力有效保護(hù)債券持有人合法權(quán)益，壓實債券發(fā)行人和中介機構(gòu)責(zé)任，共同維護(hù)債券市場秩序。

當(dāng)前中國已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣已成為第三大貿(mào)易融資貨幣、第五大支付貨幣，中國債券市場進(jìn)一步擴大開放是大勢所趨。因而，進(jìn)一步加強債券市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，加大法治化供給，補齊制度短板，從而有效提升市場效率，優(yōu)化債券資金體系，豐富和創(chuàng)新債券市場產(chǎn)品，夯實資本市場健康發(fā)展和深化改革的基礎(chǔ)，更好地發(fā)揮出服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的作用。一帆