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2019年以來，政策驅(qū)動(dòng)背景下，ETC在資本市場(chǎng)表現(xiàn)火爆。繼ETC之后，又一項(xiàng)與汽車有關(guān)的強(qiáng)制性政策將執(zhí)行。根據(jù)此前國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)批準(zhǔn)的《乘用車輪胎氣壓監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的性能要求和試驗(yàn)方法》相關(guān)規(guī)定，自2020年1月1日起，所有在產(chǎn)乘用車將開始實(shí)施強(qiáng)制安裝TPMS(胎壓監(jiān)測(cè)系統(tǒng))的要求。

二級(jí)市場(chǎng)上，近期胎壓監(jiān)測(cè)板塊亦成為一道亮麗的風(fēng)景線。胎壓監(jiān)測(cè)強(qiáng)制實(shí)施落實(shí)時(shí)間漸行漸近，胎壓監(jiān)測(cè)能否復(fù)制ETC這一模式，在即將來臨的2020年大放異彩?

政策利好

行業(yè)發(fā)展迎拐點(diǎn)

胎壓監(jiān)測(cè)系統(tǒng)主要是在汽車行駛中對(duì)輪胎氣壓進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，對(duì)輪胎漏氣和低氣壓進(jìn)行預(yù)警以保障行車安全，是ABS、安全氣囊之后的第三大汽車安全系統(tǒng)。TPMS在行車安全、節(jié)能減排、減少磨損上具有顯著作用。

胎壓監(jiān)測(cè)系統(tǒng)起源于美國，現(xiàn)已在全球廣泛應(yīng)用。美國作為全球第一個(gè)強(qiáng)制安裝胎壓監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的國家，當(dāng)時(shí)給出的執(zhí)行時(shí)間表是：2004年占10%，2005年占35%，2006年占65%，2007年將達(dá)100%。歐盟也立法規(guī)定，從2014年11月1日起，所有新乘用車必須安裝TPMS。在亞洲地區(qū)，韓國、臺(tái)灣等已采取類似立法的程序。韓國在2012年通報(bào)“韓國機(jī)動(dòng)車輛安全標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行法規(guī)”修訂案，日本的JASO也制定了一項(xiàng)TPMS實(shí)車測(cè)試方法的技術(shù)文件。

與國外相比，中國TPMS市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)較晚。2017年10月14日，《乘用車輪胎氣壓監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的性能要求和試驗(yàn)方法》正式批準(zhǔn);2019年1月1日，新申請(qǐng)M1類車型(發(fā)動(dòng)機(jī)中置且寬高比小于等于0.9除外)強(qiáng)制安裝;2020年1月1日，所有在產(chǎn)車型強(qiáng)制安裝胎壓監(jiān)測(cè)。根據(jù)國家標(biāo)準(zhǔn)委頒布《乘用車輪胎氣壓監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的性能要求和試驗(yàn)方法》，規(guī)定自2020年1月1日起，所有在產(chǎn)乘用車開始實(shí)施TPMS強(qiáng)制安裝要求。

有分析人士表示，強(qiáng)制性政策實(shí)施將促使我國2019年至2020年胎壓監(jiān)測(cè)滲透率快速提升，胎壓監(jiān)測(cè)行業(yè)發(fā)展或迎來拐點(diǎn)。根據(jù)申港證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)胎壓監(jiān)測(cè)滲透率約為51%，預(yù)計(jì)直接式占35%~40%。國外胎壓監(jiān)測(cè)全面強(qiáng)制安裝時(shí)間較早，北美汽車市場(chǎng)直接式和間接式胎壓監(jiān)測(cè)比例約為9：1，由于德系品牌乘用車使用間接式較多，所以歐洲市場(chǎng)直接式和間接式比例約為6：4;國內(nèi)直接式和間接式比例約為7：3，預(yù)計(jì)當(dāng)前直接式滲透率在35%~40%。

長城證券研究表示，強(qiáng)制法規(guī)的出臺(tái)促使TPMS的滲透率在2019年至2020年快速提升，到2020年將近100%，2019年至2021年中國TPMS市場(chǎng)空間分別為22.24億元、32.82億元、36.19億元，年均復(fù)合增速約28%。汽車行業(yè)分析師張翔表示，目前國內(nèi)胎壓監(jiān)測(cè)滲透率并不高，未來還有很大的市場(chǎng)空間。胎壓監(jiān)測(cè)強(qiáng)制實(shí)施將會(huì)增加很多整車廠的采購量，對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)作用也十分明顯。

概念股受追捧

多家A股公司涉足

TPMS的產(chǎn)業(yè)鏈主要分為上游芯片制造封測(cè)及電池、中游模組廠及下游整車廠等環(huán)節(jié)。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)顯示，目前A股16家公司表示涉足胎壓監(jiān)測(cè)行業(yè)，12家公司年內(nèi)股價(jià)累計(jì)漲幅超過30%，其中，蘇州固锝、萬通智控、四維圖新、保隆科技等6家公司年內(nèi)漲幅超50%。

在上游芯片環(huán)節(jié)，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的解決方案基本由英飛凌、NXP及通用等國際巨頭廠商壟斷。11月26日，A股公司四維圖新發(fā)布公告稱，全資子公司杰發(fā)科技自主設(shè)計(jì)的胎壓監(jiān)測(cè)傳感器芯片研制成功并具備了量產(chǎn)能力;必創(chuàng)科技去年在互動(dòng)易平臺(tái)上表示，目前公司的MEMS壓力傳感器芯片及模組產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車電子及消費(fèi)類電子產(chǎn)品，包括進(jìn)氣歧管絕對(duì)壓力、油壓、剎車壓力、胎壓監(jiān)測(cè)等。

近期，不少公司在互動(dòng)易上表示直接或間接涉足胎壓監(jiān)測(cè)行業(yè)。12月12日，蘇奧傳感在互動(dòng)易上回復(fù)稱，經(jīng)過多年的研發(fā)投入和市場(chǎng)培育，已經(jīng)基本掌握了汽車胎壓傳感器，國六標(biāo)準(zhǔn)需求下的OBD蒸汽壓力傳感器、隔離閥、FLVV閥等產(chǎn)品的核心技術(shù)。12月11日，貴州輪胎表示，公司有生產(chǎn)可以監(jiān)測(cè)胎壓等數(shù)據(jù)的智慧輪胎。12月9日，路暢科技表示，公司有胎壓監(jiān)測(cè)的技術(shù)和產(chǎn)品儲(chǔ)備，原來有在后裝市場(chǎng)銷售，但尚未在前裝市場(chǎng)推廣。此外，啟明信息、日上集團(tuán)、云意電氣等多家公司均表示涉足胎壓監(jiān)測(cè)行業(yè)。

業(yè)績方面，16家胎壓監(jiān)測(cè)行業(yè)相關(guān)A上市公司中，今年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤同比增長的公司數(shù)量占比超過五成，貴州輪胎歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)同比翻番。年報(bào)業(yè)績預(yù)告方面，蘇州固锝與通達(dá)電氣業(yè)績預(yù)告類型為略增。

利好行業(yè)龍頭

目前來看，TPMS的需求主要有兩大市場(chǎng)，一是汽車前裝市場(chǎng)，另一種是汽車后裝市場(chǎng)。汽車前裝市場(chǎng)對(duì)TPMS的需求是確定的，明年起新生產(chǎn)的乘用車都必須安裝TPMS。由于當(dāng)前政策對(duì)后裝市場(chǎng)是否安裝TPMS并無特別要求，預(yù)計(jì)這部分需求短期內(nèi)不會(huì)集中爆發(fā)。

12月12日，在中國汽車市場(chǎng)發(fā)展預(yù)測(cè)峰會(huì)上，中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)秘書長助理許海東發(fā)布了對(duì)2020年中國汽車市場(chǎng)預(yù)測(cè)，中汽協(xié)認(rèn)為明年全年汽車銷量為2531萬輛，同比下滑2%。若以乘用車年產(chǎn)量約2531萬輛以及每輛車TPMS價(jià)格約300元/套進(jìn)行測(cè)算，我國汽車前裝市場(chǎng)TPMS行業(yè)明年市場(chǎng)規(guī)模近76億元左右。

某保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理表示，胎壓監(jiān)測(cè)強(qiáng)制實(shí)施對(duì)相關(guān)上市公司，尤其是行業(yè)龍頭影響較大。從行業(yè)格局和產(chǎn)業(yè)鏈角度分析，胎壓監(jiān)測(cè)行業(yè)近期很難出現(xiàn)有差異化及規(guī)模效應(yīng)的供應(yīng)商，且下游議價(jià)能力并不強(qiáng)。結(jié)合這兩個(gè)角度來看，胎壓監(jiān)測(cè)強(qiáng)制實(shí)施對(duì)相關(guān)服務(wù)行業(yè)相對(duì)有利，對(duì)產(chǎn)品領(lǐng)域來說有限。另外，從規(guī)模來看，胎壓監(jiān)測(cè)與ETC都屬于比較小的細(xì)分行業(yè)，目前二級(jí)市場(chǎng)炒作明顯。長期來看，還應(yīng)該關(guān)注上市公司的業(yè)績和估值水平。

對(duì)于胎壓監(jiān)測(cè)上下游領(lǐng)域，汽車行業(yè)分析師張翔表示，目前胎壓監(jiān)測(cè)核心原件主要是芯片和電池，其中芯片占整個(gè)成本的約50%，電池約占20%。芯片方面供應(yīng)主要以國際大廠為主，電池也主要是日本、韓國等企業(yè)，國內(nèi)有部分企業(yè)涉足電池領(lǐng)域但還沒有形成規(guī)模量產(chǎn)，供應(yīng)商建立了一定的壁壘。胎壓監(jiān)測(cè)行業(yè)相對(duì)比較成熟，未來行業(yè)格局變化可能主要依靠收購。