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隨著我國(guó)資本市場(chǎng)退市制度進(jìn)一步完善，A股“退市難”的曾經(jīng)正在逐漸遠(yuǎn)去。

11月12日收盤(pán)，*ST華業(yè)股價(jià)跌停，報(bào)0.86元/股。這已是公司股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元面值，按照規(guī)定，其面臨終止上市。由此，*ST華業(yè)或成為第7只面值退市股。

推動(dòng)面值退向重組退轉(zhuǎn)變

如是金融研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、首席研究官朱振鑫對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，上市公司退市方式越來(lái)越多樣化，是市場(chǎng)進(jìn)步的表現(xiàn)。A股出現(xiàn)面值退市股，是多種因素作用下的必然結(jié)果。首先，面值退市股的基本面較差;其次，當(dāng)前市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生很大變化，殼資源已經(jīng)大大貶值;其三，市場(chǎng)投資理念與投資方向的變化，是面值退市股產(chǎn)生的不可忽視的重要因素。在政策、市場(chǎng)發(fā)生重大變化后，績(jī)差股回歸基本面后股價(jià)下跌就難以避免，跌破面值的事情自然而然地發(fā)生了。這幾年，價(jià)值投資理念已經(jīng)被越來(lái)越多人接受。

中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著今年退市制度改革，面值退市的公司數(shù)量增加，是市場(chǎng)的選擇。資金越來(lái)越認(rèn)識(shí)到，好的公司才能夠有長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)，而垃圾股會(huì)越來(lái)越被資金所拋棄。長(zhǎng)此以往，可以暢通A股一個(gè)重要的退出渠道，進(jìn)一步推動(dòng)公司的優(yōu)勝劣汰，完成市場(chǎng)自我凈化。

值得關(guān)注的是，并購(gòu)重組同樣是上市公司重要的退市渠道。10月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，允許符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市。

“實(shí)際上，在部分成熟資本市場(chǎng)中，相當(dāng)比例的上市公司是通過(guò)并購(gòu)重組退出的，這既是市場(chǎng)化退市的理性選擇，也是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合的重要渠道。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景必將催生行業(yè)整合，從而達(dá)到優(yōu)化資產(chǎn)配置、擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、調(diào)整產(chǎn)能結(jié)構(gòu)、完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等目的，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，并購(gòu)重組已經(jīng)發(fā)展成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中企業(yè)面臨的生存常態(tài)。“朱振鑫如是說(shuō)。

在李湛看來(lái)，重組退是依法支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)退出，其進(jìn)一步完善上市公司退市監(jiān)管制度，暢通市場(chǎng)主體的退市渠道。同時(shí)，重組退可以使得市場(chǎng)主體退出渠道進(jìn)一步暢通，有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和引導(dǎo)資源優(yōu)化配置，為構(gòu)建市場(chǎng)機(jī)制有效起到了有力支撐。

退市常態(tài)化逐漸形成

東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，年內(nèi)A股已強(qiáng)制退市公司數(shù)量共7家，相比2018年A股市場(chǎng)退市公司數(shù)量來(lái)看，今年退市公司數(shù)量已經(jīng)增長(zhǎng)133%。

在李湛看來(lái)，退市新規(guī)實(shí)施后，退市股數(shù)量增長(zhǎng)，也側(cè)面反映出監(jiān)管部門(mén)對(duì)于那些觸及重大違法強(qiáng)制退市情形的公司絕不手軟，嚴(yán)格執(zhí)行退市，進(jìn)一步減少劣質(zhì)股票對(duì)直接融資資源的占比。另一方面，隨著資本市場(chǎng)重大改革的推進(jìn)，資本市場(chǎng)生態(tài)的逐漸變化，市場(chǎng)各方對(duì)完善退市制度的要求進(jìn)一步提高，這將推動(dòng)退市制度的完善和監(jiān)管力度的加強(qiáng)。

朱振鑫認(rèn)為，堅(jiān)持增量和存量并重，把好市場(chǎng)入口和出口兩道關(guān)，以增量帶動(dòng)存量，有利于提高上市公司質(zhì)量。退市常態(tài)化也折射出市場(chǎng)正走向成熟。投資者“用腳投票”逐漸轉(zhuǎn)變過(guò)去投機(jī)為主的市場(chǎng)氛圍，基本面良好的上市公司受市場(chǎng)追捧，績(jī)差股越來(lái)越邊緣化、甚至面臨面值退市的風(fēng)險(xiǎn)。市公司退出制度逐步完善，A股市場(chǎng)出口逐步優(yōu)化與通暢，意味著我國(guó)資本市場(chǎng)已形成多元化的退出渠道和較為穩(wěn)定的退市實(shí)施機(jī)制。(記者 孟珂)