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這一年，科創(chuàng)板引領(lǐng)改革，資本市場助推中國經(jīng)濟(jì)全面升級轉(zhuǎn)型。進(jìn)入11月份，券商已經(jīng)緊鑼密鼓地召開2020年度投資策略會。今年券商“動(dòng)手”更早，目前已有招商證券、民生證券、國泰君安、財(cái)富證券、中金公司等券商拋出A股2020年的投資策略。

從明年的A股投資趨勢來看，民生證券首席策略分析師楊柳表示，投資者結(jié)構(gòu)變化以及股票盈利結(jié)構(gòu)和市值結(jié)構(gòu)變化都指向A股配置價(jià)值提升，各行業(yè)龍頭公司均能享受溢價(jià)，其中消費(fèi)和科技行業(yè)將繼續(xù)享受超額收益。

楊柳從兩個(gè)方面進(jìn)行分析，首先是投資者方面。A股市場投資者正在經(jīng)歷機(jī)構(gòu)化、指數(shù)化和國際化的快速變化。包括基金、外資、社保、保險(xiǎn)、理財(cái)公司、陽光私募等機(jī)構(gòu)對于A股的配置型需求增強(qiáng)，帶來被動(dòng)投資規(guī)模占比提升，未來寬基指數(shù)將迎來更多增量資金，各行業(yè)龍頭公司估值體系趨于穩(wěn)定，EPS成為主導(dǎo)股價(jià)走勢的核心。由于散戶轉(zhuǎn)投基金和理財(cái)產(chǎn)品，導(dǎo)致?lián)Q手率下降，游資和私募基于籌碼結(jié)構(gòu)的投資策略回報(bào)率下降。

股票方面，楊柳認(rèn)為，行業(yè)方面，伴隨經(jīng)濟(jì)增速回落、政策保持定力，包括基建、地產(chǎn)、金融等周期力量變?nèi)酰瑢?dǎo)致上游、傳統(tǒng)中游制造和金融地產(chǎn)等行業(yè)估值抑制，消費(fèi)由于盈利穩(wěn)定性和持續(xù)性估值依然有提升空間。科技得益于5G和消費(fèi)電子迎來上行周期;市值方面，A股市值呈現(xiàn)正態(tài)分布，美股市值呈現(xiàn)金字塔分布，未來伴隨小公司“戴維斯雙殺”，A股大量中小公司市值將繼續(xù)縮水，小市值公司突圍勝率下降。

招商證券對2020年A股的策略建議是，整體A股估值無論是縱向?qū)Ρ冗€是橫向?qū)Ρ染邆湟欢ǖ膬?yōu)勢。大盤股相對小盤股估值水平已經(jīng)上行至歷史極高的水平，目前擁有相對低估值水平的小盤股具有較高的性價(jià)比。A股每七年出現(xiàn)一輪大的周期，2019年初流動(dòng)性改善推動(dòng)熊牛轉(zhuǎn)折開啟一輪新的上行周期，2020年居民資金有望加速入市助推市場上行。科技進(jìn)入上行周期，資本市場開啟新一輪改革，為風(fēng)險(xiǎn)偏好提升提供基礎(chǔ)。2020年風(fēng)格有望更加均衡，行業(yè)思路聚焦科技、券商、低估值地產(chǎn)建筑。

也有券商在2019年A股跌宕起伏的背景下，仍高調(diào)給出2020年上證指數(shù)的點(diǎn)位預(yù)測。聯(lián)訊證券表示，歲末年初迎來政策密集期，行情有望被點(diǎn)燃，2020年上證指數(shù)有望挑戰(zhàn)3700點(diǎn)區(qū)域，上半年行情或更為確實(shí)。

國泰君安研究所所長黃燕銘也表示，未來六個(gè)月時(shí)間里，整個(gè)A股市場的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好會是一個(gè)逐級抬升的過程。未來六個(gè)月指數(shù)運(yùn)行有兩個(gè)區(qū)間，第一個(gè)區(qū)間是，2019年的最后三個(gè)月上證指數(shù)區(qū)間基本在2700點(diǎn)-3000點(diǎn)之間，2700點(diǎn)不會跌破;第二個(gè)區(qū)間是，明年一季度上證指數(shù)有望進(jìn)入3000點(diǎn)-3300點(diǎn)。

當(dāng)然，時(shí)下正值2019年的第四季度，財(cái)富證券分析師羅琨認(rèn)為，今年第四季度應(yīng)當(dāng)重個(gè)股輕指數(shù)，利用震蕩市為2020年做好準(zhǔn)備戰(zhàn)略布局。均衡配置“價(jià)值+科技”是最優(yōu)策略，中短期科技成長板塊在調(diào)整后，具備三季報(bào)業(yè)績超預(yù)期潛力的板塊或個(gè)股值得關(guān)注，同時(shí)建議適當(dāng)加大價(jià)值白馬的配置，充分重視上證50的性價(jià)比。

從行業(yè)配置方面來看，中金公司認(rèn)為，未來3個(gè)月-6個(gè)月，A股將整體平淡，局部出現(xiàn)亮點(diǎn)。建議關(guān)注歷史上在通脹上行時(shí)期往往能跑贏市場的食品飲料、醫(yī)藥以及部分服務(wù)行業(yè)，以及受益于偏高食品價(jià)格的農(nóng)業(yè)及相關(guān)領(lǐng)域;受益于5G及應(yīng)用周期深化、中國科技企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)兩條主線的科技相關(guān)行業(yè);在消費(fèi)板塊中相對落后、估值低、預(yù)期低、倉位偏低但未來有可能積極變化的行業(yè)，如汽車、家電等。另外絕對低估值、大市值的金融板塊在物價(jià)走高的階段可能也有相對收益，對上游原材料維持偏審慎的看法。(記者 周尚伃)