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■本報記者 蘇詩鈺

十年來，科技創新型企業集聚的創業板市場充分發揮資本市場主渠道作用，積極支持上市公司。

數據顯示，十年來，創業板共有364家上市公司共計披露589單重大資產重組方案，涉及交易金額5729.25億元;有289家公司實施完成409單資產重組，涉及交易金額3783.36億元，累計配套融資金額超過1304.84億元。通過有效運用并購重組工具，一大批創業板公司借助并購重組成功實現產業整合和轉型升級，邁向高質量發展新臺階，為國家產業結構調整和實體經濟提質增效提供了重要助力。

積極嘗試各項重組創新試點政策

2013年11月份，證監會明確了創業板不允許借殼上市的政策。經過十年的發展，創業板市場估值逐步回歸理性，長期投資、價值投資的理念逐漸形成。此外，部分創業板公司面臨經營困境、資金鏈緊張、控股股東高比例質押等多種復雜風險，需要引入外部戰略股東進行重整。

面對新的市場需求和改革環境，證監會于2019年6月份修改了《上市公司重大資產重組管理辦法》公開征求意見，允許戰略新興行業及高新企業通過重組上市方式進入創業板。

近日，證監會發布《關于修改〈上市公司重大資產重組管理辦法〉的決定》》(以下簡稱《重組辦法》)指出，允許符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市，其他資產不得在創業板實施重組上市交易。

中國人民大學重陽金融研究院產業部副主任卞永祖對《證券日報》記者表示，《重組辦法》出臺后，預期創業板并購重組的數量應該會快速增加。由于新規對重組的標準有所放松，我國存在大量創業企業希望被并購的需求，并購交易肯定會增加。同時，通過并購交易，創業板企業的業績也有望在短期內好轉。在這種良好預期的鼓舞下，有望吸引更多的投資者進入創業板，從而為其帶來更多的增量資金，提高其活躍程度。

盤古智庫高級研究員盤和林對《證券日報》記者表示，上市公司的重組，有利于公司剝離不良資產，提升公司資產質量，這將幫助優化創業板市場的估值功能，有效規避市場風險。同時，將重組上市的對象嚴格的限制在高新科技產業和戰略新興產業，一方面拓展了創新創業企業和資本市場對接的渠道，但另一方面，并購重組上市的對象與科創板有重疊，那么在“捷徑”下，難免會吸引資本的蜂擁，需要防止“殼資源”炒作產生的“泡沫化”風險。

創業板公司一直積極嘗試各項重組創新試點政策，各種案例更好實現了對制度創新的實踐反饋，為打造交易方式更為靈活多樣、審批流程更為簡便高效的市場環境起到了重要助推作用。

證監會于2018年10月份推出重組“小額快速”審核通道，對符合條件的5億元以下的小額交易，直接由并購重組委審議。據悉，目前已有4單項目成功適用“小額快速”通道，其中創業板公司有3單，拓爾思作為首單“小額快速”案例，從受理到拿到核準批文僅20個工作日。

此外，證監會于2018年11月份試點定向可轉債并購支持上市公司發展，創業板企業新勁剛第一單試點同時使用定向可轉債收購資產并募集配套資金。截至2019年9月底，溫氏股份等12家公司推出了涉及定向可轉債的重組方案，其中新勁剛和華銘智能的重組方案已獲證監會核準，即將進入發行階段。

行業整合成為主旋律 業績規模明顯提高

可以說，借助政策扶持，創業板上市公司實施完成的重大資產重組方案以產業整合升級、上下游產業并購為主，占比約七成，或橫向拓寬產業維度、提高市場占有率，或打通產業上下游、優化經營，有效發揮產業協同效應，更好助力公司平穩發展。

在從嚴監管理念的引導下，創業板重組市場亂象得到較為有效的治理，市場逐步回歸服務產業發展本源。具體數據顯示，從行業看，創業板公司重組標的集中于計算機和通信設備制造業、軟件和信息技術行業、專用設備制造業、醫藥制造業、專業技術服務業等，這五類行業占到了重組方案總量近50%，前幾年互聯網金融、游戲、影視、VR等熱點領域盲目跟風跨界并購大幅減少。業務規模方面，實施完成的289家創業板公司2018年平均營業收入及同比增長率分別為22.19億元、23.79%，非重組類公司2018年平均營業收入及同比增長率分別為15.24億元、18.20%，重組公司業績規模大、增長率高，外延并購對創業板公司的發展壯大正面作用明顯。

十年來，創業板民營企業在并購重組市場表現亮眼，至2019年9月底，創業板民營企業累計實施并購重組交易400單，占比高達98%，交易金額3544.45億元，募集配套資金1277.21億元。一大批創業板民營企業利用并購重組提高資本配置效率，突破了行業壁壘，提升了創新能力，增強了業績規模，實現了跨越式發展。

重組紓困初顯成效 增強抵御風險能力

十年來，創業板企業積極利用注入優質資產、處置不良資產等并購重組方式加速實現轉型升級、增強抵御風險能力。部分公司受國內經濟環境承壓、行業發展周期下行等因素影響，面臨經營困難，并購重組在助力企業調整賽道、實現新舊動能轉換等方面起到了重要作用。

此外，部分公司通過處置不良資產，擺脫沉重包袱，持續經營能力得到明顯提高。截至2019年8月底，創業板公司重組累計剝離資產14單，涉及交易金額58.87億元，其中8單剝離方案涉及虧損資產，占比約六成，通過出清虧損資產，為后續發展奠定了輕裝上陣的基礎。

盤和林表示，高質量戰略創新企業和產業的涌入，不僅可以有效的拓展資本和企業的融資渠道，而且可以通過并購重組的方式提升企業資本的質量，從而改善股權結構，改善資本配置現狀，優化資本配置，并最終提升市場效率，提升市場業績。

卞永祖表示，創業板面臨的主要問題是如何盡快提高上市公司質量，通過并購重組，不僅可以讓企業獲取技術、市場等資源，增加企業可持續發展的潛力，也可以在短期內改善企業經營業績，吸引更多投資者，也增加了整個創業板的吸引力。