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主持人劉偉杰：今年以來，我國資本市場對外開放政策舉措頻頻，全球主流三大指數相繼納入或提高A股權重，持續為A股市場加碼“充值”。“深改12條”中指出要加快推進資本市場高水平開放。抓緊落實已公布的對外開放舉措，維護開放環境下的金融安全。對此，本報從境外資金流入A股市場、QFII/RQFII限額取消、北上資金近來凈流入等方面，采訪了業內專家，從不同角度進行深入解讀和分析。

■本報記者 孟珂

9月16日，國家外匯管理局副局長張新表示，當前我國股票和債券市場外資占比均偏低，隨著全球主流市場指數相繼納入A股和人民幣債券并逐步提高納入權重，取消投資額度限制后，預計合格境外投資者將穩步、有序增持境內資產。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前依然處在外資流入的初始階段，前期都是被動配置A股的資金流入，伴隨著國際三大指數不斷提升A股的納入比例，會看到有更多主動資金將配置A股。

國際三大指數提升A股權重

“隨著全球主流指數相繼納入或者提高A股的權重，外資增持中國股票和債券的熱情大增。作為世界較大的股票和債券市場，為國際資本提供了絕佳的投資地。從今年來看，流入我國股票和債券市場的境外資金包括被動投資者和主動投資者，其投資規模有望超過萬億元。”中國人民大學重陽金融研究院產業部副主任卞永祖對《證券日報》記者表示。

值得關注的是，A股納入標普道瓊斯指數方案順利推進，9月23日開盤時將正式生效。繼MSCI和富時羅素宣布將A股納入其指數體系之后，又一個國際指數增配A股市場。此外，富時羅素第二步提升A股權重也將于9月23日生效。根據國金證券首席策略分析師李立峰預計，本次富時羅素和標普道瓊斯帶來的被動增量資金規模分別約280億元、100億元。

“在目前全球經濟承壓和市場避險情緒上升的背景下，美債和日元資產交易過分擁擠，投資者在全球范圍內尋找新的、有較高確定性的投資機會。A股市場背靠韌性較高的中國經濟且經過調整之后的A股估值較為合理，因此將會受到海外投資者的更多關注。”章俊表示。

難以出現“大進大出”風險

有市場人士擔心，外資大規模流入是否會提升A股市場風險?張新指出，考慮到合格境外投資者多為長期投資者，預計資金流入相對平穩，不會出現“大進大出”的風險。

在卞永祖看來，外資流入“大進大出”的風險相對較低，主要原因有以下幾方面，首先，我國經濟發展仍然保持穩定，質量在提升，外資投資我國資本市場存在多重機會，可以說是當前世界上為數不多的可以容納大量資金投資的地方。

其次，我國監管法律法規以及監管方式方法不斷完善，資本市場改革也在加速推進，國內投資者文化也在成熟，減少了“大進大出”的誘因。

另外，我國通過開放自貿區等方式，不斷積累資本開放的經驗，也不斷參與全球金融治理體系，加強跟其他國家的合作，都使得“大進大出”的風險在降低。

“當然，金融全球化的發展也讓風險的傳染速度更快，境外的風吹草動也可能引發國內市場的波動，因此，加大對資金的監控力度仍然是監管部門的重要工作。”卞永祖說。

章俊表示，海外投資者在進入一個并不非常熟悉的市場，在選股策略上會尋找確定性收益，因此更多青睞金融、大消費、醫療等行業的大白馬龍頭股。同時，鑒于進入A股的外資從屬性上來講大部分都是中長期機構資金，因此有利于改善A股投資者結構，推動A股投資風格轉向價值投資。

進一步完善三方面措施

那么，國際指數納A權重是否還會進一步提升?卞永祖認為，隨著中國金融開放的加速，以及中國經濟在全球占比的提升，國際指數一定會繼續提升A股的權重。

“為了承接外資持續流入，A股市場還需完善以下措施。”卞永祖表示，首先，要加大對金融信息的監管力度。要力保信息的公開透明，讓虛假信息無處藏身。

其次，進一步促進人民幣國際化，加大國際金融監管合作。一方面，互聯互通的加快必然導致人民幣國際化的加速;另一方面，我國在金融相關的法律法規方面還有較大提升空間，要加大同其他國家的相關合作，進一步降低我國金融犯罪率。

第三，盡快補上我國金融中介機構的短板。金融中介提供的服務對于資本市場的發展具有十分重要的作用，尤其是評級機構、會計師事務所等機構發布的信息，可以引導著資金的流動，所以加快培育這些機構的發展，有利于我國資本市場的健康穩定發展。