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A股的投資者結構失衡是股市波動率較高的原因之一，近年來監管層對A股市場投資者制度建設高度重視，屢次表示要扎實培育各類機構投資者，為更多長期資金持續入市創造良好條件。社保基金是長期資金的主要來源，暢通社保基金和股市之間的渠道，是構建良好市場生態，增強資本市場的活力、韌性和服務能力的重要舉措。

多位市場人士表示，在風險可控的背景下社保基金的運營平穩安全，收益較好，建議給予全國社保基金更多的投資靈活性，提高投資權益類資產的比例上限，這不僅可以給A股市場帶來可觀的、穩健的長期資金，還有利于提高社保基金的回報率。

社保基金入市提速

長期以來，A股投資者以散戶為主，我國資本市場存在規模小型化、投資散戶化等問題，投資者結構失衡是我國股市長期震蕩的重要原因之一。要穩定市場，增強資本市場的活力、韌性和服務能力，使其真正成為促進經濟高質量發展的“助推器”，必須逐步培育機構投資者隊伍，吸引長期資金穩步、持續流入資本市場。

社保基金在A股市場持股占比越來越大，東方財富Choice數據顯示，社保基金二季度重倉總市值為1528.19億元，約占A股總市值的2.5%。同時，社保基金出現在569家上市公司的前十大流通股股東名單中，持股總市值為2083.7億元，其中114家公司為新進持股，電子、醫藥、大消費等績優個股受青睞。

一位保險機構的資金運作人士指出，社保基金加快入市節奏，一是市場持續震蕩，一些績優股股價處于“低估”狀態，基于保值增值的需要，社保基金搭建風險投資組合，以爭取更好的收益。

目前尚不清楚社保基金上半年的投資收益情況，從去年的數據來看，截至2018年年末，社保基金資產總額22353.78億元，權益投資收益額-476.85億元，投資收益率-2.28%。

值得注意的是，社保基金投資雖然在2018年有小幅度虧損，但社保基金自2001年入市以來，僅有兩年出現小幅虧損，其中2008年上證指數大跌65.39%，社保基金當年虧損6.79%，2018年上證指數下跌24.59%，社保基金虧損2.28%，收益率均跑贏大盤指數。數據顯示，社保基金自成立以來的年均投資收益率為7.82%，累計投資收益額9552.16億元。

國務院發展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生認為，社保基金的入場能夠給市場灌輸一個價值投資理念，充分發揮其價值發現功能，給A股奠定長期穩定健康發展的基調，社保基金投資的上市公司，往往都是一些藍籌股或科技股，相對比較穩健，會對市場投資者形成示范效應，會引導大量市場資金流入這些標的企業，緩解企業的融資壓力，提高企業的經營效率。

提高投資權益類資產

比例上限

據了解，社保基金會采取直接投資與委托投資相結合的方式開展投資運作。直接投資由社保基金會直接管理運作，主要包括銀行存款和股權投資。委托投資由社保基金會委托投資管理人管理運作，主要包括境內股票、債券、養老基金產品、上市流通的證券投資基金，以及股指期貨、國債期貨等，委托投資資產由社保基金會選擇的托管人托管。

其中銀行存款和國債的投資比例不低于50%，企業債、金融債不高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不高于40%。

證監會原副主席姜洋表示，社保基金應提高權益類的投資比重。他指出，應該給予全國社保基金更多的投資靈活性，將投資權益類資產的比例上限由40%提高至60%，允許投資股票指數期貨、期權等風險管理工具。推動個人稅收遞延型商業養老保險試點轉常規，按照商業保險運行模式，將公募基金納入個稅遞延商業養老保險賬戶的默認投資產品。

清華大學經管學院中國保險與風險管理研究中心主任陳秉正則建議擴大入市資金覆蓋面。他指出，社保基金目前由社保基金理事會掌管，各省市養老保險基金由地方政府負責，險企可利用的資金量也不少，另外還有企業年金、職業年金等。這些資金由不同部門負責，牽扯到社保基金理事會、人社部、銀保監會、證監會等機構，資金運作規則不一，監管標準不同，需要加強協調，促進長期資金持續入市。

記者了解到，目前國資劃轉社保基金進入全速推進階段，近期將對35家中央管理企業實施劃轉，預計中央層面59家企業劃轉國有資本總額6600億元左右。據測算，中央和地方國有及國有控股大中型企業、金融機構劃轉10%的國有股權至社保基金，意味著將有萬億元級別的資金注入社保基金。在目前政策持續推動社保基金入市的背景下，國有資本劃轉社保基金意味著將有更多長線資金進入股市。

在政策鼓勵入市的同時，也需加強監管嚴防風險。

朱俊生指出，一方面要完善資本市場基礎制度，提高上市公司質量，強化上市公司退市監管。將垃圾公司、無法回報投資者的上市公司清除出市場，同時，要強化上市公司信披監管，嚴懲市場違規行為，保護包括機構投資者、中長期資金在內投資者利益的保證。另一方面，對于不同類型長期資金的入市順序也應有更深層次的考慮，要引導機構改革考核機制，避免投資的短視化行為，倡導價值投資理念。