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今日(7月22日)，科創板正式開市。為了這一天，證監會等相關部門和上海證券交易所完成了一系列科創板制度設計，從企業認定到設立投資者門檻，再到壓嚴壓實保薦人的“看門人”職責，科創板對各個市場主體的進入“門檻”定位清晰。

“對科創板‘門檻’的定位是監管層牢牢把住風險閘門的關鍵，是保證科創板順利啟航的首要條件。”一位證券界資深專家接受《證券日報》記者采訪時表示。

第一道閘門：

六大“硬核”

當前，我國證券交易市場主要包括主板、中小板、創業板、新三板等，不同的板塊，定位和上市條件是不一樣的，那么科創板與其他板塊的定位有哪些區別?

根據證監會發布的《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》，在上交所新設科創板，堅持面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求，主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。

“硬核”科創企業主要包括六大領域：新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業。

“選擇標的面向科技創新，符合科創板定位，面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求。優先支持符合國家戰略，擁有關鍵核心技術，科技創新能力突出，主要依靠核心技術開展生產經營，具有穩定的商業模式，市場認可度高，社會形象良好，具有較強成長性的企業，科創板的定位和特征與主板迥然不同，是多層次資本市場的重要組成部分。”英大證券首席經濟學家李大霄接受記者采訪時表示。

企業要想上科創板一定要對標自己是否符合條件，否則必然會吃閉門羹。因為監管層對企業定位的審核是非常嚴格的。從首批上市的25家企業來看，主要分布在生物醫藥、半導體、新能源等新興產業領域。

第二道閘門：

50萬元+2年

由于科創板企業商業模式較新、業績波動可能較大、經營風險較高，需要投資者具備相應的投資經驗、資金實力、風險承受能力和價值判斷能力。

因此，科創板對投資者設立了兩個門檻：50萬元、24個月。50萬元是指：申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于人民幣50萬元;24個月是指參與證券交易24個月以上。

李大霄對《證券日報》記者表示，科創板的投資者應該是主板“畢業”的投資者，先讓一些有經驗的投資者進來，而普通的投資者可以通過公募基金參與，這與科創板風險性較強的特征相符合。

他認為，符合50萬元門檻條件的投資者不能類比為普通散戶，應類比為股指期貨的投資者或是陸股通的投資者，這類投資者風險意識和承受能力都比較高，高風險承受能力是投資者進入科創板的首要前提。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受《證券日報》記者采訪時表示，“50萬元+2年”的門檻限制并不高，50萬元是證券賬戶的市值加資金賬戶的現金，這個金額很多投資者都滿足，2年的投資經驗也是非常有必要的。

多數市場人士都認為“50萬元+2年”是合適的。因為，對于投資風險比較高的業務，例如：港股通、融資融券業務的投資者門檻等均為50萬元，新三板投資者的參與門檻則為500萬元。不同的資金門檻相對應的是不同業務板塊的不同風險，這更是對中小投資者的保護。

第三道閘門：

保薦+跟投

中介機構是市場的“看門人”，對市場健康發展起著重要的作用。因此，讓擬申報科創板企業從魚龍混雜到去蕪存菁，以保薦券商為首的中介機構應擔負起相關職責。

保薦人、證券服務機構能否勤勉盡責，也是注冊制試點能否順利落地的重要基礎。

“在科創板企業儲備、選拔、規范到完成發行的過程中，涉及信息收集、業績評估、法律確認、信息反饋等多方面的工作，對專業性有較高的要求，中介機構是對企業質量進行實質判斷的最重要主體。”國信證券高級研究員張立超接受《證券日報》記者采訪時表示，如何更好落實中介機構責任，是科創板在制度設計中必須考慮的問題。

根據《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》規定，保薦人在申報時同步交存工作底稿、審核中根據需要啟動現場檢查、事后監管給予“冷淡對待”等措施，推動落實保薦人、證券服務機構盡職調查、審慎核查的職責，更好發揮保薦人、證券服務機構“看門人”作用。

中郵證券董事總經理尚震宇表示，對中介機構進行嚴監管，可以最大限度發揮中介機構協同監管層，保駕護航企業在科創板成功落地。

此外，為進一步強化保薦、承銷等市場中介機構的鑒證、定價作用，科創板參考韓國科斯達克(KOSDAQ)市場的現有實踐，引入了“保薦+跟投”制度，加大保薦機構的把關責任。

尚震宇表示，科創板要求中介機構采用“保薦+跟投”的方式，這將改變傳統“只薦不保”的做法，迫使中介機構提升資金實力、重視研究投入與風控合規重要性，約束中介機構承擔更多的“保”的責任。

對此，證監會有關部門負責人也表示，在科創板起步階段試行“跟投”制度是設立科創板并試點注冊制過程中的一項制度創新。下一步，證監會將密切關注科創板運行情況，指導上交所及時評估該制度實施效果，適時予以調整。同時，證監會將進一步強化保薦、承銷機構日常監管，督促證券公司建立有效的內部管控制度，對于在“跟投”過程中出現的利益輸送、非公平交易等違法違規行為，依法予以處罰。記者 侯捷寧