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上半年滬深兩市股指整體呈現震蕩反彈的態勢，滬指累計上漲19.45%，深證成指累計漲幅為26.78%，但兩市仍以存量資金博弈為主。2019年下半年的市場又將如何演繹呢?

《證券日報》記者根據各大機構發布的投資策略統計發現，截至目前包括中金公司、萬聯證券、東方證券、中信證券等在內的10家券商先后發布2019年下半年投資策略報告。這些機構普遍對下半年A股行情持謹慎樂觀態度，認為短期雖面臨不確定性，但長期仍有上升空間。對于下半年的投資機會方面，大金融、以5G為代表的科技龍頭、以黃金、白酒為代表的大消費龍頭等三大行業受到機構的一致追捧，尤其是具有業績支撐的績優龍頭股投資機會受認可度較高。

展望下半年A股走勢，中金公司表示，中國市場當前估值已經回調至歷史區間中低位水平，下半年面臨“政策發力”與“增長壓力”之間的平衡，整體機會可能要待風險進一步釋放、積極因素占主導的情況下才更明顯，時間點與持倉結構的把握均較為重要。綜合行業自下而上的判斷、估值、政策等方面的考慮，下半年配置要注重內需、留足估值安全邊際。

下半年核心驅動力是流動性邊際寬松和市場風險偏好的提升，A股明顯具有提升估值空間。中泰證券表示，海外事件對A股的影響主要是兩個方面：一是正面信息和負面信息沖擊對情緒的影響，二是海外事件對長期基本面的影響。縱觀全球主要權益市場的估值水平，A股市場除創業板綜指外，其他指數均處于相對較低位置。不管橫向比較還是歷史比較，A股明顯具有提升估值的空間，主要原因在于經濟增長的速度、宏觀流動性和投資者結構差異。因此，下半年提升估值是完全有可能的。

下半年A股呈現區間波動走勢。萬聯證券認為，中美貿易摩擦的進展、宏觀經濟走勢預期、通脹形勢對貨幣政策的影響等不確定性因素的變化是短期市場波動的催化劑和推動力。長線資金的大規模入市使得市場風格正在發生變化，市場波動的區間將變窄。

下半年A股在2600點-3100點區間運行。國金證券表示，流動性與風險偏好環境決定了A股估值快速擴張的階段已經過去，后續需要企業盈利的跟上，A股年內第二次布局點在6月中下旬;預計A股顛簸后將逐步走出圓弧底，但高度有限;相對看好三季度，四季度A股又重新回到壓力軌道。

復興在路上。中信證券表示，貨幣預期重啟降準，財政在預算內外同時發力，改革政策提速，逆周期政策調節對沖貿易摩擦，全年經濟目標有望實現。預計A股盈利增速在2019年三季度筑底后逐季回升，今年還將有約2500億元資金凈流入，其主力偏好價值。

A股向上拐點已經顯現，東方證券強烈看好下半年行情。以2018年年底上證指數2450點點位作為參照，2019年A股盈利增速有望提升10%，估值有望提升30%，全年初步空間看到43%左右，即3500點左右(不排除估值上漲超預期帶來指數突破3500點)。市場下半年將突破一季度高點，開啟中期上漲走勢。

招商證券認為，下半年外資重回擴張，為市場帶來增量資金?？苿摪宓耐瞥鰰故袌鋈谫Y資金需求增加，資金供需均有望改善。另外，A股估值水平回落至低位，大盤股相對于全部A股的相對估值逐步回落，中小盤相對于全部A股的絕對估值出現一定提升，部分基本面較好的中小型公司逐漸得到投資者青睞。

趨勢的復雜性大于2005年、2013年的“初牛”。上海證券認為，2005年6月份-9月份牛市第一階段上漲后進入2006年的牛市主升浪。具有明確的股權分置改革、匯改、利率環境下行、經濟向好等大邏輯支撐。2013年-2014年的熊轉牛過程相對漫長，最后是杠桿推升了“水牛”與“改革牛”的邏輯。2019年一季度的上漲能否成為新一輪牛市的開始，需要進一步的大邏輯支撐，趨勢的復雜性或難以簡單復制2005年或2013年。2019年下半年以時間換空間、積小勝為大勝。下半年市場大概率重回存量博弈，滬指波動區間為2600點-3100點。

下半年市場“迷霧漸散，再度起航”。東莞證券表示，在全球降息預期升溫下，國內貨幣政策下半年有繼續降準的可能。上市公司回購、滬深港通、國內A股國際化則繼續帶來增量資金。目前，市場整體估值水平仍處于較低水平，存在修復空間。因此，對2019年下半年的市場行情，預計仍偏謹慎樂觀。從技術面來看，經過二季度休整，市場風險得到釋放，中美貿易談判結果將在下半年進一步明朗，雖然仍面臨經濟下行壓力，但政策調控力度有所加大，隨著市場不確定性因素的逐步消除，積極財政政策和邊際偏寬松的貨幣政策對市場構成支持，加上資本市場改革帶來新活力，市場有望再度起航，預計走出震蕩反彈走勢，中期將逐步走穩。

對于下半年A股市場的投資邏輯方面，通過進一步梳理發現，以下三大主線投資機會的關注度較高：科技主線、大金融主線、消費升級主線。記者 任小雨