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券商托管業務或將迎來機會窗口期。

隨著公募基金券商交易結算試點模式有望在2019年由試點轉為常規，業內有觀點認為，當公募基金的托管銀行不再具備結算職責后，公募基金托管可能更多轉向能夠提供交易、結算、托管、研究等一系列服務的證券公司，當前每年數十億元的公募托管市場蛋糕將有望重新劃分。

另據券商托管業務人士介紹，除了基金托管業務帶來機遇外，對于券商托管而言，銀行理財子公司、QDLP(合格境內有限合伙人)等新業務機會也在逐步浮現。

公募托管市場蛋糕或重新劃分

前期有媒體報道，中泰證券首席經濟學家李迅雷認為，公募基金券商交易結算試點模式基本確定在2019年初從試點轉為常規，即2019年新發公募必須走券商結算模式。

某頭部券商非銀行業分析師日前向《每日經濟新聞》記者表示，這表明未來新發基金的結算，券商也可以做了，而原來主要是銀行在做。“這應該是監管層在推動，在可以做結算之后，券商未來應該會有更多的機會進入到公募基金的托管業務。”

對此，有行業人士分析認為，在新的結算模式下，原來公募基金托管銀行的結算會更多轉到券商，現在一些券商也有公募托管的資格，只不過以后券商集投研、交易、結算、托管等服務于一身，將提高券商在公募基金托管業務上的競爭優勢。

招商證券非銀團隊此前曾發布觀點稱，當公募基金的托管銀行不再具備結算職責后，公募基金托管可能更多轉向能夠提供交易、結算、托管、研究等一系列服務的證券公司。當前每年數十億元的公募托管市場蛋糕將有望重新劃分，而此前商業銀行壟斷公募托管市場的格局或將改變。

某前公募基金人士向《每日經濟新聞》記者表示，在本世紀頭幾年，曾經發生券商挪用客戶保證金等嚴重違規的情況，所以當時監管層就把券商客戶資金的交易結算交給銀行來做，這對券商自身的利益也是一個損失;不過券商行業經過十幾年的發展，行業的規范、合規程度已得到提升，是時候把這些利益從銀行拿回來了。

他進一步表示，其實資金結算由誰結算，對普通公募基金的投資者而言是感受不到區別，只有做基金相關業務的人士才會有感受，這可能是出于監管層的一種通盤考慮。

那么銀行現在可以通過托管業務獲得多少收入呢?占比又是多少呢?

以光大銀行為例，截至2018年上半年，光大銀行手續費及傭金收入為196.8億元，其中，銀行卡服務手續費的收入為133.2億元，同比增長41.4%，托管及其他受托業務傭金收入為7.71億元，同比下降20%，占2018年上半年光大銀行總收入的1.5%。

另據Wind資訊統計，2017年工商銀行獲得托管費用合計22.6億元。相比之下，2017年國內幾家頭部券商的托管費用都不足5000萬元。

對此，上述某前公募基金人士認為，基于目前國內金融業的格局，托管對于銀行而言可能是個小業務，但是對于券商而言就是個收入比較可觀的業務了，所以券商應該會重視這塊業務。

上述非銀分析師則向《每日經濟新聞》記者表示，“托管業務的體量不算大，對券商的利潤整體增厚應該不多，但是今后券商通過交易、結算、托管等綜合服務，可以加強客戶和資金黏性。”

新業務機會逐步浮現

《每日經濟新聞》記者注意到，隨著銀行理財子公司的紛紛設立和QDLP等新模式的崛起，其中蘊含的托管業務機會讓一些券商嗅到了機會。

據銀登中心理財年報顯示，截至2017年底，我國商業銀行理財規模高達29.5萬億元。2018年12月2日，銀保監會在官網發布了《商業銀行理財子公司管理辦法》正式稿，標志著覆蓋主要細分資管領域的一系列監管辦法基本完成，大資管行業發展的政策框架已初步搭建完畢。

數據顯示，截至2018年12月中旬，已經宣布成立理財子公司的銀行多達20家，其中包括國有銀行、股份制銀行和城商行。有分析認為，預計后續部分城商行、農商行也將加入，預計銀行理財子公司最早開業時間將在2019年四季度。

中信建投銀行團隊日前發布觀點稱，與原先通過理財專營部門開展理財業務相比，銀行理財子公司開展理財業務有諸多優勢，如銷售起點更低、發行的公募理財可以直接投資股票市場、非標投資限額約束更小、銷售與宣傳渠道更廣、封閉型私募理財可以份額升級等。

據《每日經濟新聞》記者了解，隨著銀行理財子公司紛紛設立，一些券商也開始尋找銀行理財子公司托管業務的機會。

對此，某頭部券商托管業務人士向《每日經濟新聞》記者表示，從機遇上來說，銀行理財子公司對券商托管業務而言是個好機會，“以前券商系的托管人一直不能托管證券體系以外的產品，銀行理財子公司算是打開了一個口子，對券商系托管人而言，是很好的機遇來切入這塊的產品。”

不過她也表示，這塊業務現在也不太好做，“銀行也形成了一定的業務慣性，通常還是會找商業銀行來托管。從我們目前了解的情況來看，銀行子公司更愿意接受券商托外包(券商運營外包服務)，但是具體的托管業務還在摸索中。”

“我們當然希望能拿到這塊業務，不過這也要看雙方推進的程度，畢竟目前券商托管銀行子公司產品還缺乏落地的情形。”她指出。

此外，在交流中，《每日經濟新聞》記者發現，隨著QDLP的興起，券商托管業務人士對此也較為感興趣。此前，境內機構境外投資主要有QDII等渠道。外匯局分別于2013年10月和2014年12月啟動的QDLP和QDIE試點。與QDII相比，QDLP和QDIE試點豐富了參與對外投資的市場主體，使其不再局限于境內的特定機構。

據了解，上海QDLP主要引入境外投資機構境內設立管理公司，募集資金投資各類境外證券類資產。此前有媒體報道稱，2018年以來，不少國際知名資管公司在上海出資設立的境內外商獨資企業(WFOE)，為申請QDLP牌照做準備。例如，2018年1月5日，摩根大通注冊了摩根海外投資基金管理(上海)有限公司，隨后，安聯集團、宏利金融集團、安盛公司等紛紛先后在上海自貿區注冊了自己海外投資的WFOE。

對于QDLP業務的潛在機會 ，上述頭部券商托管業務人士指出，“目前我們還不能做QDLP的托管業務，政策還沒有放開，只有銀行可以做。”不過她表示，目前公司對此也較為感興趣，對相關的業務機會在持續保持關注中。(記者 王海慜)