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紙漿期貨的推出，可以降低造紙業(yè)采購風險，幫助企業(yè)優(yōu)化資源配置，同時客觀反映我國及全球紙漿市場供求變化，增強我國漿紙產品的國際影響力和話語權，引導造紙行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，并為林地流轉提供價格參考

11月27日，紙漿期貨在上海期貨交易所上市。隨著紙漿期貨應運而生，我國造紙業(yè)迎來了新的原料成本管理衍生品工具，在國際市場上的話語權也將提升。

為中國紙漿需求定價

造紙是我國重要的基礎工業(yè)之一，也與人們的美好生活息息相關。2017年我國紙及紙板的生產量和消費量均居全球第一，約占全球總量的四分之一。

不過，造紙業(yè)面臨全球資源、市場、資本激烈競爭，產品貿易的綠色壁壘愈發(fā)明顯。造紙業(yè)轉型升級，不僅需要技術創(chuàng)新、設備改造，更需要企業(yè)精細化管理和風險管理。

證監(jiān)會副主席方星海在紙漿期貨上市儀式上表示，建立我國紙漿期貨市場，對于客觀反映我國及全球紙漿市場供求變化，增強我國漿紙產品的國際影響力和話語權，引導造紙行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，助力國家森林保護政策和環(huán)保政策的實施，具有重要意義。

我國已是世界上最大的商品漿消費國，其中針葉商品漿，也就是這次紙漿期貨合約的標的物，其消費量約占世界總消費量的三分之一。國際紙漿紙張產品委員會(PPPC)相關負責人表示，鑒于中國巨大的消費量，中國在世界紙漿市場上舉足輕重。相信上海期貨交易所的紙漿期貨距離成為中國市場甚至亞太地區(qū)的價格基準不會太久。

天呈投資有限公司副總經理許琛接受經濟日報記者采訪時表示，紙漿是造紙業(yè)主要原材料。紙漿生產的龍頭企業(yè)大多是外國企業(yè)，但市場需求的增長又在我國。

2004年-2017年，我國針葉漿最大的五個進口來源國分別是加拿大、美國、智利、俄羅斯和芬蘭。2017年從上述5個國家進口量合計占針葉漿進口總量約93%。但是，我國紙漿現(xiàn)貨市場沒有一個統(tǒng)一規(guī)范、價格透明的市場。歐洲市場有FOEX公司從事紙漿和造紙產品價格指數(shù)收集并銷售該價格指數(shù)的使用權，該指數(shù)稱為FOEX指數(shù)，但它只反映歐洲需求。我國紙漿市場缺乏集中、高效，統(tǒng)一的報價機制。

紙漿期貨的推出填補了空白，將有助于國內形成具有廣泛代表性的定價機制，提高市場流通效率，促進現(xiàn)貨貿易穩(wěn)步發(fā)展。許琛說，有了期貨價格，對于實體企業(yè)來說，生產經營的不確定性減少。貿易商手上如果有庫存紙漿，并認為遠期價格滿意，就可以到期貨市場上賣出，再向供應商訂貨，有效解決遠期交易定價問題。

許琛表示，除了幫助企業(yè)穩(wěn)定生產、保障收益、提高競爭力，紙漿期貨價格還有很多用處。比如，有一個明確的紙漿價格，林地每年流轉價格就可以此為基準估算。過去人們常說林地價格不好估算的難題，有了紙漿期貨后即可得到解決。

提供價格風險管理工具

我國已成為全球最重要的成長型市場之一。目前，我國規(guī)模以上造紙及紙制品企業(yè)合計6000多家。但原料紙漿對外依存度高，價格呈現(xiàn)出波動劇烈的特點。因此，對于產業(yè)鏈上的生產商和加工商而言，企業(yè)風險管理需求強烈。尤其是針葉漿現(xiàn)貨市場，價格波動頻繁。2008年至2017年平均波動率為22.9%，造紙企業(yè)避險需求強烈，一直呼吁實行紙漿價格的風險管理。

數(shù)據顯示，2017年我國針葉漿總進口量約為812萬噸，以當前針葉漿均價6000元/噸估算，表觀消費量價值超480億元。具備規(guī)模的現(xiàn)貨市場，意味著期貨具有廣泛的套期保值需求和基礎。此外，市場產業(yè)鏈長，參與主體眾多，貿易商占比大，對價格波動敏感，且針葉漿進口來源國分散，交易價格競爭較為充分。因此，紙漿期貨選擇針葉漿為紙漿期貨合約標的非常合適。

2013年底，上海期貨交易所成立紙漿期貨研發(fā)工作小組，2014年與中國造紙協(xié)會簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，積極推進紙漿期貨研發(fā)上市工作。專家表示，由于針葉漿依靠進口的貿易現(xiàn)狀，決定了其價格受到國際市場環(huán)境、匯率變化等宏觀因素影響，國內供需變化和產品結構調整也在很大程度上左右價格變化。在此情況下，推出紙漿期貨，可以降低造紙業(yè)采購風險，應對價格波動，充分發(fā)揮期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，幫助企業(yè)優(yōu)化資源配置，提升企業(yè)資金使用效率、為企業(yè)經營決策提供有力保障。

采用雙重認證交割標準

紙漿期貨開盤10分鐘，交易量就有6萬多手。新湖期貨董事長馬文勝接受記者采訪時表示，紙漿期貨從合約設計到市場參與度，特別是實體產業(yè)的參與，都很好。他認為，紙漿是一個主要靠進口的產品，風險管理需求很大，后市流動性會非常好。新湖期貨已在產業(yè)鏈客戶，特別是紙漿貿易商中加強投資者培訓以及方案設計。相信這個產品在期現(xiàn)結合業(yè)務上會有空間。而且，由于紙漿期貨在大宗商品中是一個基本面比較獨立的產品，對期貨資管也是一個很好的標的，可作為不同基本面的大宗商品配置。“對紙漿期貨有信心。”他說。

業(yè)內專家提醒，紙漿期貨合約有一個顯著特點，就是采用“質量標準+品牌”雙重認證作為交割標準。用于實物交割的針葉漿，應當同時符合或優(yōu)于相關交割質量規(guī)定，并且是交易所認可的生產企業(yè)生產的指定品牌。交易所認證品牌涉及4個國家11個品牌的14家工廠。

中國輕工業(yè)聯(lián)合會副會長賈志忍表示，紙漿期貨上線對中國造紙行業(yè)是重大利好。希望紙漿期貨充分發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)功能，建立市場認可的紙漿價格，提升在國際市場上的話語權;為企業(yè)提供價格風險管理工具，豐富報價模式，鎖定價格風險;為我國造紙行業(yè)的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展貢獻力量。

中國造紙協(xié)會理事長趙偉接受記者采訪時表示，利用好期貨市場，對于實體企業(yè)經營是一個比較新的思路，建議實體企業(yè)首先了解學習期貨市場規(guī)則，學習通過期貨市場指導和穩(wěn)定企業(yè)的生產和規(guī)模，合理利用金融工具套期保值，做到合規(guī)運作、風險可控。

上期所相關負責人表示，紙漿期貨上市后，將根據交易情況及市場需求不斷優(yōu)化交割倉庫布局，適時增設指定交割倉庫，更好地服務實體經濟。