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小微企業(yè)、民營企業(yè)作為中國經(jīng)濟的新引擎，在經(jīng)濟增長、促進就業(yè)、科技創(chuàng)新等方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。然而，融資難、融資貴卻是長久以來制約小微企業(yè)發(fā)展的核心痛點。自多部委對此發(fā)聲后，11月7日，北京商報記者注意到，包括銀行、保險、券商、公募基金在內(nèi)的金融機構(gòu)紛紛“出招”化解這些融資難題。

銀行支持民企

債券融資與信貸投放相配套

11月6日，在全國城商行民營和小微企業(yè)金融服務(wù)經(jīng)驗交流會暨現(xiàn)場推進會上，央行副行長潘功勝指出，要在信貸資源安排、授信審批權(quán)限設(shè)置等政策上完善服務(wù)民營和小微企業(yè)的制度安排。城商行應(yīng)當(dāng)進一步提升服務(wù)民營、小微企業(yè)的能力和有效的風(fēng)險防控能力，實現(xiàn)民營、小微企業(yè)的金融服務(wù)業(yè)務(wù)良性、健康、可持續(xù)發(fā)展。

北京商報記者注意到，包括國有大行和股份制銀行在內(nèi)的兩家銀行紛紛發(fā)布債券融資支持工具解決民企融資難題。11月6日，由工商銀行作為主承銷商和信用風(fēng)險緩釋憑證(CRMW)創(chuàng)設(shè)機構(gòu)的3只民營企業(yè)債券融資支持工具正式發(fā)布，這3只民營企業(yè)債券融資支持工具債項發(fā)行金額分別為3億元、7億元、5億元，募集資金均用于償還存量融資和補充流動資金。

除國有大行外，11月5日，浙商銀行主承銷的德力西集團2018年度第一期超短期融資券發(fā)行，發(fā)行金額4.2億元，期限270天。這也是繼央行宣布創(chuàng)設(shè)民營企業(yè)債券融資支持工具之后發(fā)行的首單債券，也是市場首單聯(lián)合創(chuàng)設(shè)CRMW。據(jù)浙商銀行投資銀行部總經(jīng)理沈濱介紹，這種創(chuàng)新機制改變了傳統(tǒng)擔(dān)保與債項綁定的固定模式，可吸引不同風(fēng)險偏好的投資者參與認購，提高了債券發(fā)行和信用保護的靈活性。日前，農(nóng)業(yè)銀行董事長周慕冰也強調(diào)，要進一步加大信貸投放力度，積極拓寬債券等直接融資渠道為民營企業(yè)提供更加全面的金融服務(wù)。

除了創(chuàng)設(shè)民營企業(yè)債券融資支持工具外，加大信貸投放也是銀行發(fā)力的重點。北京商報記者從浦發(fā)銀行北京分行了解到，該行聯(lián)合芝麻信用及中國投融資擔(dān)保股份有限公司，推出“靈芝快貸”業(yè)務(wù)。貸款額度方面，目前最高可貸款30萬元，期限最長一年。

中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英向北京商報記者表示，銀行推出的這些產(chǎn)品對整個民營企業(yè)的發(fā)展起到了非常重要的正向支持作用，這也是未來商業(yè)銀行發(fā)展的趨勢。但需要注意的是，如果按照傳統(tǒng)商業(yè)銀行的風(fēng)控和合規(guī)要求，企業(yè)一定要有大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)才能夠接收貸款，而此類擔(dān)保往往是由地方政府機構(gòu)或擔(dān)保公司來進行風(fēng)險防控，這種看似降低抵押品范圍的授信方式，也為銀行帶來了一些信貸的風(fēng)險。

10月22日晚間，央行官網(wǎng)發(fā)布公告稱，引導(dǎo)設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具，穩(wěn)定和促進民營企業(yè)債券融資。央行將運用再貸款提供部分初始資金，由專業(yè)機構(gòu)進行市場化運作，通過出售信用風(fēng)險緩釋工具、擔(dān)保增信等多種方式，重點支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術(shù)有競爭力的民營企業(yè)債券融資。

保險業(yè)借道資管專項產(chǎn)品

設(shè)立規(guī)模達580億

在銀行持續(xù)發(fā)力的同時，保險業(yè)也在設(shè)立資管產(chǎn)品，以緩解民營及小微企業(yè)的壓力。11月7日，針對民企“融資難”的問題，中國人壽資產(chǎn)管理有限公司(以下簡稱“國壽資產(chǎn)”)發(fā)行“麒麟”民企債系列保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品。國壽資產(chǎn)相關(guān)負責(zé)人對北京商報記者表示，“麒麟”民企債系列產(chǎn)品的相關(guān)細節(jié)將在11月8日對外進行公布。

實際上，近日以來，保險資產(chǎn)管理機構(gòu)已經(jīng)設(shè)立了合計580億元的專項產(chǎn)品。此前在10月25日，銀保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項產(chǎn)品有關(guān)事項的通知》，意在為優(yōu)質(zhì)上市公司和民營企業(yè)提供長期融資支持，維護金融市場長期健康發(fā)展。10月26日，為提升民營企業(yè)和中小微企業(yè)金融可及性，銀保監(jiān)會又下發(fā)了《保險資金投資股權(quán)管理辦法(征求意見稿)》，放寬了保險資金投資股權(quán)的門檻和范圍限制。

在銀保監(jiān)會的文件下發(fā)后，已有多個保險資管公司設(shè)立了專項產(chǎn)品。國壽資產(chǎn)率先發(fā)布保險業(yè)首個化解股票質(zhì)押流動性風(fēng)險的專項產(chǎn)品。截至目前，國壽資產(chǎn)、太平資產(chǎn)和人保資產(chǎn)已分別設(shè)立了預(yù)計規(guī)模為200億元、80億元、300億元的專項產(chǎn)品。

投融資專家許小恒認為，目前在股市下跌的情況下，部分上市公司出現(xiàn)了流動性風(fēng)險，現(xiàn)金流短缺問題，保險資金期限長、資金量大、投資風(fēng)格穩(wěn)健等特點決定保險資管機構(gòu)可能會先綜合考慮風(fēng)險和收益，更青睞于選擇長久期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行配置，這與周期長的權(quán)益類資產(chǎn)對長期資金需求不謀而合。通過公開市場長期股權(quán)投資、戰(zhàn)略投資、優(yōu)先股和非公開市場權(quán)益類投資等長期持有核心資產(chǎn)，達到有效降低權(quán)益投資波動影響和長期獲得較好增值的目的，實現(xiàn)經(jīng)濟效益與社會效益的雙贏。

不過，許小恒也坦言，保險資金對穩(wěn)定收益的需求與股權(quán)投資的收益特征存在一定矛盾。初始投資期通常無法立刻產(chǎn)生回報，隨著被投資企業(yè)運作成熟或基金投資項目退出才開始逐步產(chǎn)生收益。股權(quán)投資還存在投資退出難、投資失敗損失率高等問題，使保險機構(gòu)投資風(fēng)險上升。因此，險資不是所有行業(yè)都會參與的，前期側(cè)重點還是會選擇或重點支持有市場、有前景、有技術(shù)、有成熟盈利模式的優(yōu)勢行業(yè)和領(lǐng)域，促進經(jīng)濟提質(zhì)增效。

券商產(chǎn)品落地

公募專戶有望參與

在券商方面，目前，已有3家券商累計出資55.5億元設(shè)立支持民企發(fā)展系列的資管計劃。11月5日，國泰君安證券出資25億元自有資金成立“證券行業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展系列之國君資管1號資產(chǎn)管理計劃”，并表示該項資管計劃用于幫助有發(fā)展前景的上市公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，支持民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。國泰君安強調(diào)，該計劃為國泰君安證券專項設(shè)立的第一個母資管計劃，未來還將設(shè)立若干子資管計劃，吸引銀行、保險、國有企業(yè)和政府平臺等社會各方資金共同參與。

除國泰君安外，天風(fēng)證券和國信證券也已于11月2日分別出資設(shè)立規(guī)模為10.5億元和20億元的“天風(fēng)證券紓困共贏1號集合資產(chǎn)管理計劃”和“證券行業(yè)支持民企發(fā)展系列之國信證券1號集合資產(chǎn)管理計劃”。而根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會于11月2日發(fā)布的“證券行業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展系列資產(chǎn)管理計劃全面啟動”的信息顯示，仍有8家證券機構(gòu)合計200億元的資管計劃將于11月30日前完成設(shè)立。

繼券商之后，北京商報記者了解到，部分公募基金管理機構(gòu)也于近日收到地區(qū)監(jiān)管部門下發(fā)的《關(guān)于支持轄區(qū)證券基金經(jīng)營機構(gòu)積極參與化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險、支持民營企業(yè)發(fā)展的通知》，對公募基金參與紓困行動提出了一些要求。新浪基金策略分析師戴彤彤向北京商報記者坦言，公募基金參與民企融資所設(shè)立的產(chǎn)品風(fēng)險實際上并不大，不過，從資金的來源看，個人投資者的參與意愿是否強烈仍未可知，而且，股權(quán)質(zhì)押所對應(yīng)產(chǎn)品應(yīng)該會有一定封閉期，因此也會存在流動性問題，具體來看，公募基金通過專戶或者子公司來進行操作的可行性會大一些。

在天相投顧投研總監(jiān)賈志看來，紓困資金的涌入主要以監(jiān)管為主導(dǎo)，目的是為了防止系統(tǒng)性風(fēng)險的出現(xiàn)。從主體來看，設(shè)立資管計劃的公司是受益的，因為可以通過折價參與民企發(fā)展，用時間換空間，長期來看可以獲取大額收益。同時，普通投資者也將受益，紓困資金有助于穩(wěn)定市場情緒，防止優(yōu)質(zhì)民企出現(xiàn)大面積爆倉，提高投資者對市場的信心。而對于受助民企來說，則需要為自身成立時所設(shè)立的高杠桿而導(dǎo)致的爆倉風(fēng)險買單。