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隨著我國逐漸進入到老齡社會，養老的壓力無論對于個人還是家庭來說都呈現出日益加重的趨勢，在這樣的背景下，養老目標日期基金應運而生。

根據最新的統計顯示，目前已經有華夏養老目標日期2040和中歐預見養老目標日期2035兩只基金募集成立。另外，處于發行中的養老目標基金數量達到3只，即將發行和已經獲批的養老目標基金超過了8只。

在這些基金的推介當中，長期投資被基金公司和業內專家反復提及，但在筆者看來，是否長期投資是投資者根據自身情況判斷的，基金公司和基金經理要做的就是努力讓基金獲得平穩的業績增長，而實現這一結果必須要同時具備三大因素。

首先一條，也是決定養老目標基金業績能否優秀的根本因素，就是股票市場需要相對穩定的走勢。

監管層規定，養老目標基金應當采用基金中基金形式(FOF)或中國證監會認可的其他形式運作。這里先普及一下概念，FOF即基金中的基金，這類產品是以基金為投資標的，并不直接購買股票、債券等有價證券。FOF的設計理念就是要讓基金在享受股票等相關風險資產升值的情況下，盡量減少這類資產價格在大幅波動時對基金業績造成的傷害。

目前的養老目標基金，80%以上的基金資產投資于經中國證監會依法核準或注冊的公開募集的基金份額的基金?；鹜顿Y于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金等品種的比例合計不超過60%;投資于港股通標的股票的比例不超過股票資產的50%。

需要注意的是，盡管運用了FOF的理念，但其本質依然是大部分基金資產都受到股市行情的影響，而我國股票市場又恰恰具有大漲大跌的特點。如果把上證指數的過往走勢以年為單位來看的話，A股每逢大漲之后就必然會在接下來的幾年內跌去大部分此前的漲幅，相對的，權益類基金的業績也具有大漲大跌的特點，這讓基金風險大增，也迫使投資者對擇時更加看重。

而縱觀美國股市中的納斯達克指數和道瓊斯工業指數，二者最近一波漲勢是從2009年而來，至今持續上漲，并且從1981年開始，兩指數就呈現出漲多跌少的上漲走勢，為機構投資者獲得長期穩定盈利提供有力的基礎。

而根據數據顯示，在我國全市場非貨幣基金中，年化收益率為正的基金數量占比為六成，但是別忘了，在現金管理類工具越來越發達的今天，如果養老基金這類高權益類資產的產品年化收益率低于3%的話，則對投資者未來的養老沒有任何實際意義，也失去了其產品的吸引力。可如果以年化收益率高于3%為標準，則超過這一業績基準的基金數量占比僅有四成多，這當中還包括了恰好在去年牛市初期成立的基金，如果以成立在5年以上，并且年化收益率超過3%的綜合標準看，則符合條件的基金數量更加稀少。

如果再詳細來看，養老目標基金60%的資產都配置的是權益類基金，也就是說權益類基金的業績將在很大程度上影響養老目標基金的最終業績。而以目前市場中，股票型基金、混合型基金和商品基金這三種基金類型看，年化收益率為正的基金數量占比僅為一半，年化收益率超過3%的權益類基金數量占比還不到四成。

當然，股票市場能否走強涉及眾多因素，除了我國經濟和政策以外，還受到國際大環境的影響，但從另一方面看，這也正需要基金公司在未知的行情面前盡量把握住自身能夠決定的因素。

這也就是決定養老目標基金業績的第二個因素，投資理念和方法。

無論是從目前養老目標基金宣傳中，還是專家的分析中，我們都能看到，這類基金的投資理念都是以價值投資為主。的確，除大勢之外，投資標的的選擇對于基金業績來說是相當重要的，從大多數年化收益率靠前的基金來看，它們都主要投資于價值藍籌股。

這類股票通常都是消費行業中的龍頭上市公司，這些公司占據著細分市場的絕大份額，并且現金流穩定，業務發展平穩，易于機構觀察和跟蹤。

而另一類年化收益率靠前的基金，則以大盤價值股和中小盤價值股這種平衡策略為主，但這樣的操作策略對基金經理的要求比較高，基金經理需要對行情有較為準確的判斷，從而在不同時期對大盤與中小盤股票采取不同的配置比重。

無論采用什么配置方法，然而萬變不離其宗，都是以上市公司基本面和長期業績表現為核心，做到優中選優。養老目標基金事關投資者今后的養老生活，所以基金經理所選投資標的勢必是長期業績穩定且波動相對不大的基金。

目前市場中的FOF基金有10只左右，成立日在2018年以前的6只，但這些基金自成立以來的業績表現全都為負。不過這些基金大多成立于去年10月份以后，運作時間還很短，與養老目標基金并沒有可比性，然而其中個別基金的配置還是和養老目標基金非常相似。

比如海富通聚優精選混合(FOF)，該基金的資產配置中大多數都為權益類基金，這些標的基金具有幾個共同的特點，首先是成立時間都在6年以上，并且此前多年的年度業績表現均以正收益為主;其次，重倉股均以大盤藍籌股為主，其中食品飲料、家電、地產、汽車、銀行保險這類行業個股占據了絕大多數，而成長股的持股周期較短且占比較少;最后，基金經理的累計經驗多在5年以上。

從海富通聚優精選混合(FOF)所投資基金的年化收益率看，雖然大多數標的基金都有10%以上的正收益，然而最終卻同樣令海富通聚優精選混合(FOF)在今年的市場中下跌19%以上。

而且在目前市場上，像海富通聚優精選混合(FOF)所配置的這類業績良好、長期表現穩定、基金經理資深的基金畢竟只是少數，當前在養老目標基金整體規模不大的情況下，這些優秀標的基金還可以承受住被其“瓜分”，一旦養老目標基金規模到達一定程度后，這些優秀標的基金就難以滿足整個養老目標基金的配置需求，到時候，業績水平以及穩定性、基金經理從業經驗等選擇標準勢必就會出現放寬。

另一方面，如果將來規模龐大的養老目標基金大部分資產都配置在以價值藍籌股為主的基金上，也會加重價值藍籌股的風險程度，當下集中持倉的風險將會在未來的養老目標基金身上重現。而規模龐大的養老目標基金相比其他基金來說，一旦市場波動較大，則調倉壓力更甚，這些潛在風險都需要基金經理未雨綢繆，未來的養老目標基金也必將在市場行情波動之時出現業績分化。

而基金經理就成為能否化解或降低這一風險的主要因素，也是決定養老目標基金業績的第三個因素。

從目前市場上非養老的FOF基金來看，基金經理的任職年限全都低于1年，不禁讓人質疑基金公司是在利用FOF這種風險程度相對較低的產品鍛煉新人。

即便是已經成立的兩只養老目標基金，其基金經理的管理經驗和過往業績也并不突出。其中一只基金的基金經理此前并沒有擔任過公募基金的基金經理職務，僅在保險公司從事過資產配置和投資經理相關工作。

而另一只基金采用雙基金經理制，二人擔任公募基金經理的時間分別為4年和2年多，但從過往管理的基金業績看，并沒有太多的亮點。

此外，在目前正在發行中的三只養老目標基金，除一只基金的基金經理有2年多公募基金管理經驗外，其余兩只基金的基金經理此前也沒有公募基金經理的任職經驗。但這兩只基金都為雙基金經理制，四位基金經理曾經在國外投資機構或社?；鹩羞^任職經驗。

綜合來看，目前大多數基金公司對養老目標基金的基金經理更青睞社?；稹⒈ｋU公司、國外投資以及資管機構的從業經歷，反而淡化了對國內股票市場的投資經驗和長期業績表現的篩選，這讓養老目標基金的未來業績存在很大的風險隱患。

誠然，在基金行業中，無論是高管還是基金經理，大都畢業于名牌大學且具有高學歷、國外投資機構工作經驗、國內監管機構及金融機構工作經驗等優勢。這些人都是社會精英，但對于投資，這僅是成功的基礎，諸多實際操作經驗豐富的基金經理尚且無法持續獲得良好回報，投資者又怎能將寶押在僅有名頭，但沒有經過A股行情洗禮的高管身上呢?畢竟A股專注各種不服的任性已經深入人心。

更重要的是，基金經理對市場的預判、對風險的防范以及對人性中的貪婪和恐懼的了解，這些都不是從書本中可以學到的，唯有親身經歷過，并且能以平常心待之才能更好的面對未來的行情變化。

歸根結底，我國的養老目標基金剛剛起步，前途注定很光明，但過程也注定很曲折，三大因素并非全部，但也缺一不可。(金不換)