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一則證監(jiān)會推出“小額快速”并購審核機制的消息，在長假后首個交易日晚被刷屏。

“鼓勵并購的立場是明確的。”在多位市場人士心中，新機制更多堅定了他們對政策轉(zhuǎn)向的判斷。年內(nèi)，監(jiān)管層多次表態(tài)支持上市公司并購重組，并購重組審核流程不斷加速。但在多位投行人士看來，受制于嚴(yán)格的股比和交易金額限制，“小額快速”實際影響或極為有限，僅對部分小體量標(biāo)的的并購形成利好;更準(zhǔn)確地說，新機制更像是一次對審核程序的微調(diào)和簡化。

小額快速機制落地

10月8日晚，證監(jiān)會正式宣布推出“小額快速”并購重組審核機制，簡化行政許可，壓縮審核時間。

具體來看，當(dāng)上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，并且滿足兩種情形之一的即可走“小額快速”審核。一種情況是，最近12個月內(nèi)累計交易金額不超過5億元;另一種情況是，最近12個月內(nèi)累計發(fā)行的股份不超過本次交易前上市公司總股本的5%，且最近12個月內(nèi)累計交易金額不超過10億元。

其中，累計交易金額是指以發(fā)行股份方式購買資產(chǎn)的交易金額，累計發(fā)行的股份是指用于購買資產(chǎn)而發(fā)行的股份。此外，證監(jiān)會還表示，如果募集配套資金用于支付本次交易現(xiàn)金對價或金額超過5000萬元的，以及屬于分道制審核中的“審慎審核”類別的，不適用“小額快速”審核。

按照證監(jiān)會的規(guī)定，上述兩種走“小額快速”審核的并購，審核流程有較大的壓縮，可以在證監(jiān)會受理后將直接經(jīng)并購重組委審議。對比當(dāng)前并購重組的行政許可審核規(guī)程，這一審核通道減免了預(yù)審和反饋的環(huán)節(jié)。

審核時間大幅縮短，這也成為新機制里最受市場關(guān)注的亮點之一。

上海某財務(wù)顧問(FA)機構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者分析，按照新機制的要求，在收購一些小型標(biāo)的時方案設(shè)計可以更靈活，操作空間更大一點。“沒有這個通道之前，并購審核速度很慢，問詢和反饋問題很多;走‘小額快速’可以省很多時間，減少并購的不確定性。比如，可以卡著不超過總股本5%的標(biāo)準(zhǔn)來發(fā)行股份購買資產(chǎn)，減輕現(xiàn)金并購的壓力，也可以通過發(fā)股實現(xiàn)利益的長期綁定。”

該人士更表示，雖然符合條件的并購整體規(guī)?？赡懿淮螅?ldquo;小額快速”審核通道的推出，更明顯的用意是鼓勵通過并購實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合升級，淘汰落后產(chǎn)能。這可能是政策轉(zhuǎn)向的一種標(biāo)志。

鼓勵并非全面放松

市場對于政策的走向和變化更為敏感。相比之下，更多投行人士則認(rèn)為，新機制背后的鼓勵并購立場明確，但實際的刺激影響有限。

“整體上看，對于缺錢的上市公司收購小體量標(biāo)的是利好，但對市場整體的影響有限，畢竟兩種類型的標(biāo)準(zhǔn)都很嚴(yán)格。準(zhǔn)確來說，新機制更趨近于是一種程序的簡化。”國內(nèi)某大型券商并購融資部人士稱。

事實上，今年以來，監(jiān)管層多次表態(tài)支持上市公司并購重組，并購重組審核流程也不斷加速，并購市場熱度明顯得到提振。根據(jù)證監(jiān)會高層8月在公開場合的發(fā)言，截至7月底，A股上市公司共實施并購重組2377單，同比增長87%，交易金額1.36萬億元，同比增長38%。

在投行人士看來，并購市場的真正回暖還需時日。除了市場需求的提升之外，資產(chǎn)價格和市場資金面情況都對并購市場有深刻影響。“當(dāng)前二級市場表現(xiàn)不佳，上市公司現(xiàn)金都很吃緊，實際控制人去杠桿的壓力較大，這對并購市場形成壓制。而且，監(jiān)管鼓勵并購但并沒有全面放松，套利和炒作還是受到從嚴(yán)監(jiān)管的。這種情況下，并購市場很難真正回暖和繁榮。”上述券商人士稱。

其強調(diào)，當(dāng)前監(jiān)管大幅取消和簡化行政許可，不斷推進改革，是在為并購市場提供穩(wěn)定的監(jiān)管環(huán)境和融資便利，這一趨勢和立場未來還會持續(xù)。在政策的持續(xù)加碼下，未來，伴隨并購需求的提升和二級市場的回暖，并購才有望迎來真正的春天。(張婧熠)