今日，2018中國銀行保險業國際高峰論壇正在熱烈召開。會上，中郵人壽保險股份有限公司總經理黨均章表示，保險業務的整體轉型要求保險公司的大類資產配置更加多元化。而保險機構在投資方面的三個問題，值得行業高度關注。分別是，第一，保險投資機構的主動管理能力有待提升。第二，社會提供的適合保險資金特點的資產供給不足。第三，監管政策對于保險投資的引導需要進一步加強。
因此，他提出四方面建議。第一，完善保險資金應用的法律法規，結合保險資金來源比較穩定，使用的周期比較長，風險偏好相對比較低的特點，確定保險資金投資的法定領域。第二，進一步完善監管體系，進一步疏通保險資金投資的通道，引導保險投資業務健康持續地發展。第三，作為保險機構自身來講，要全方位地提升自身的投資能力，建設自身的投資隊伍。第四，建立健全保險資產的二級市場。
以下為部分文字實錄：
今天下午有一個主題，就是“銀行保險如何更好地服務于實體經濟”，中國保險業在中國改革開放40年以來，充分發揮風險保障功能，響應國家的戰略，服務國計民生，支持實體經濟，推進國際合作等等很多方面，也作出了自己重要的貢獻。
那么在保險資金應用領域，在監管部門立足實踐，結合支持實體經濟的需求方面，引導保險資金拓寬應用的范圍，開拓投資渠道，提升投資能力，使保險投資已經成為我國金融業重要的一個投資力量。大家知道，去年末保險投資資金總量已經超過15萬億，到目前，保險機構是國內長期債券市場的第一大投資者，是這個市場的第二大投資者，是基金市場的第一大機構投資者，是股票市場的第二大投資者，更是推動資管行業另類投資的一個重要的機構投資者。保險資金從投資范圍來講，除了黃金、大宗商品以及衍生品以外，所有的領域保險資金都有參與。它已經在場內、場外、傳統、境內包括境外市場的各個方面，而且通過不同的產品已經實現了與銀行證券基金信托等金融機構的全面對接，應該講保險機構投資已經成為國內投資范圍最廣的機構投資者之一。
當然，大家知道去年以來宏觀經濟形勢發生了一些變化，特別是監管以及三大攻堅戰的要求，實施了從嚴的監管來整頓金融秩序，包括投資秩序。這樣一個變化特別是對于壽險行業來講，去年來，在實施著轉型發展回歸本源的整體的轉型。整體這個轉型步伐的邁進，又對整個保險業的投資提出了新的要求。主要表現在這么幾個方面：
第一，隨著保險信用保障回歸保障的導向要求，保險公司的產品由中短期向中長期，由高價格向高價格的轉型，這個轉型趨勢非常明顯，到今年這個轉型發展已經取得了一定的成績。在產品端的負債發生這一變化的同時，對投資端就提出了一個新要求，就是保費的久期在拉長，要求與之相匹配的資產去適應，從保險投資端來講，就面臨著九期如何拉長和負債相對應的久期的情況，以前有考慮，但是不是考慮得這么深，是不是緊迫感這么強，這是值得考慮的。
第二，負債端由于回歸本源，保險產品不光在期限上，而且在產品的復雜性上，種類上，都有新的變化，這些新的變化就對資產端的期限類別，風險類別，包括收益類別提出了一個新要求，也就是說，在保險資金的投資端，原來不管投資債券、投資股票投資其他的類，可能會考慮到負債端的相關的情況。當高性價產品為主體的時候可能是考慮不到位的，現在整個負債端的類別增多了，因素增加多了，那么在投資端的時候，必須考慮到負債端的情況，因為保險畢竟是保險，保費不同于銀行存款，這是第二個方面。
第三，保險業特別是壽險業整體的業務轉型，要求保險公司特別是壽險公司，要對大類資產配置需要更加豐富多彩、需要更加多元化。那么縱觀現在的現狀，可能還需要我們思考很多的問題。這是我說的第一個方面。
第二個方面，分析一下保險機構在資金投資方面，我個人認為存在的幾個必須去思考的問題。在監管的支持下，中國保險的投資業務從無到有、從小到大，投資范圍從窄到寬，到剛才說除了幾個小方面，幾乎每一個市場都有它的聲音。但是縱觀其發展歷程，以及新的需求，我們不難發現有這么幾個方面的問題，值得行業高度關注。
第一，作為保險機構自身來講，保險投資機構的主動管理能力有待提升。有幾個層面：
1、我個人認為保險投資機構在大類資產配置的方面，戰略意識還不夠。雖然給規定了5個大類，很多細項很多產品的投資，但是作為單一機構在配置這五大類的時候，按照久期風險、收益，如何實現一個有效的戰略組合，如何實現國家宏觀經濟的變化，特別是宏觀經濟利率的變化來組合一個具有市場波動性，抗波動性的一個戰略組合，我感覺可能還需要去思考。
2、我們不難發現，現在的保險資金應用里面，委托投資的多，直接投資的少，大量的錢可能是在債基、債券包括其他的一些保險的各類金融產品上。保險投資機構自身去主動管理，直接投資的范圍種類量規模都還有待拓展。
3、保險投資機構在投資的業務模式上，創新的動力不強，創新的效果還不夠明顯，除了保險資管機構具備自身要去研發、發行一些債權計劃，要拓展項目，做一些直接的股權類投資，要做一些模式的研究之外，那么沒有在保險資金的應用模式上，在產品的創新上去傾注一定的精力，使保險資金具有自己特色明顯的一種投資運營管理的模式，我個人感覺還需要進一步去思考。
4、保險投資對市場的主動引導不夠。保險資金是市場上的第一大長期債的投資者，是第二大債券投資者，但我們對債券不管是利率債還是信用債還是其他的一些債券，對于發行人整個對二級市場，我們沒有主動引導，我們影響發行的期限結構，利率定價結構，我們的影響力、話語權顯然是和我們的投資者的規模可能還是不相匹配的，等于還有一些其他方面的東西。
5、我個人認為我們保險投資機構對于監管所允許的五大投資類別的范圍在投資的力量上，還不夠平衡，不夠均衡，債券等資產固收類的占比很大，其他的投資其比較小，特別是對境外投資，如果說把中國的保險投資范圍類別和美國市場、和歐洲市場做比較的話，顯然我們的范圍還比較窄，種類不夠豐富。
6、海外市場還有待進一步拓展。作為保險資金要進一步地分散風險，做國別的市場等等這種風險分散，感覺現在我們的風險的分散度上還有待加強。
第二，我個人感覺社會提供的適合保險資金特點的資產供給不足，從可以允許的投資的資產類別里面，債券選擇久期的期限，未來保險的負債的久期，可能都在5年、10年以上，我們不用說別的，只說債券可能是5年期占一塊，10年期上的債不管是規模還是類別上，可能都還是不足的。包括其他的像產業基金、各類產業基金等私募股權，我們有一些但是不夠廣泛，像我們有幾家保險公司投資京滬高鐵的股權投資，很成功，但可惜保險行業在整體涉及國家重大的戰略產業基礎設施投資方面，沒有形成自己成體系化的一套東西。特別是在今年市場波動以來，很多的保險機構都面臨著無資可投，沒有合適的資產可以投資的窘境，這是一點水，但也反映出了整個保險投資的現狀。特別是中央和地方的各級政府的基礎設施的建設，不管從地下、地上、空中，保險資金投資這些基礎設施的系統性跟需求方項目加強方投資的緊密性，顯然還是不夠的。
第三，我個人認為監管政策對于保險投資的引導需要進一步加強，法律法規還需要進一步去完善。銀行跟保險可能在資金的屬性上還是存在著明顯的差異，如果來縱觀保險資金應用的歷程，更多是管投資方向，管投資范圍，管投資機構所具備的投資管理能力，對于投資方向落地方橫向的關系如何去切換，如何去交合可能關注度不夠。
另外一個方面，我個人認為去年的影子銀行監管，剛才幾位老師也講了，我認為現在形成了兩個堰塞湖，一個是形成了一個資金堰塞湖，商業銀行隨著幾次降準，包括結構性的工具，現在主要商業銀行形成的資金可能短時間沒有發揮作用。另外以銀行理財形成了一種非標資產的堰塞湖，這個資金堰塞湖跟資產堰塞湖之間某些行為某些手段是切斷的，缺乏打通，那么這個非標資產堰塞湖里面，可能有一些是符合產業政策，符合相關政策需要長期資金支持的，由于某種行為是嚴重阻斷，既沒有渠也沒有管子，沒有任何的路徑可以打通。這個可能是值得關注的一個問題。因此，在現在的基礎上，監管應該結合銀行與保險各自負債跟資產的特點，把該管的管住，把該放的放開。
第三個方面講幾點不成熟的建議：
第一，建議還是要完善保險資金應用的法律法規，結合保險資金來源比較穩定，使用的周期比較長，風險偏好相對比較低的特點，確定保險資金投資的法定領域，使保險資金成為中央政府建設關系國計民生的重大基礎設施的投資項目，地方政府的重大基礎設施投資項目的主要資金來源。要解決資金使用方對于長期投資資金的需求，只有保險資金是適合10年以上這種長期投資的，特別是有一些地方基礎設施投資期限要在20年、15年期以上，如果這條不規定下來，現實中就形成兩個問題，保險投資該投資10年期以上長期的，沒有相應的資產所匹配的，這些重要的基礎設施投資資金，保險資金進不去，或者說很難進得去。另外一方面，銀行的負債都在短期化，銀行投資10年期一償的貸款，是容易錯配的，這個層面上如果法規監管不引導，是不是形成了現實的錯配，整個的社會資金會形成錯配，保險資金已經15萬億，銀行貸款100多萬億，已經有一定的量，一定能期待社會對長期投資的資金需求，應該把保險資金往哪個方向引去。
第二，進一步完善監管體系，進一步疏通保險資金投資的通道，引導保險投資業務健康持續地發展。
這塊應該說，保險總體的投資雖然前兩年有各種說法，也有一些亂象，去年以來也是屬于八大亂象整治之一，但理性地看，保險資金投資的風險整體還是非常可控的，它的行為應該講還是比較規范的。現在關鍵是下一步如何能夠把保險資金有效地引導到實體經濟去，引導到國家戰略新興產業里面去，可能需要監管機構包括市場幾個方面的共同努力。
第三，作為保險機構自身來講，一定要全方位地提升自身的投資能力，把原來借助外腦、借助外智、委托別人去投資，一定要轉化成保險公司自身要建立自身的研發隊伍，建設自身的投資隊伍，要建設自身的投資管理隊伍，包括產品的研發隊伍，真正形成在社會上有一定地位的投資力量。
第四，還是要建議建立健全保險資產的二級市場，要發展保險資產和二級市場。要在上海保交所的基礎上，建立系統完善的保險資產可估值、可交易的一個市場體系、規則體系。只有保險資產具有一定的二級市場的流通性，體現出它的資產流通性的溢價才能促使保險投資業務的更加健康的發展。
以上是個人的一些不成熟的意見和建議，請大家批評指正。
謝謝!
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