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咨詢公司安永對(duì)于70位業(yè)內(nèi)人士的調(diào)查顯示，將近半數(shù)的受訪者認(rèn)為未來(lái)三到五年內(nèi)，ETF行業(yè)的復(fù)合增長(zhǎng)率將在10%到15%之間，也有1/3的受訪者認(rèn)為可能高達(dá)15%到20%。

短短五年，全球ETF資產(chǎn)總額就已經(jīng)翻番。過(guò)去五年以來(lái)，ETF以創(chuàng)紀(jì)錄的速度持續(xù)增長(zhǎng)。

全球ETF基金規(guī)模超5萬(wàn)億美元

依據(jù)ETFGI數(shù)據(jù)，今年7月ETF類基金的規(guī)模達(dá)到了5.12萬(wàn)億美元，再創(chuàng)歷史新高。

2013年7月，當(dāng)月流入ETF及其它交易所上市產(chǎn)品的單月資金量達(dá)到了440億美元，使得這一類別資產(chǎn)達(dá)到2.16萬(wàn)億美元。但目前來(lái)看，這種程度的資金流入顯得稀松平常。快速膨脹的速度使得不少業(yè)內(nèi)人士開(kāi)始擔(dān)憂，什么才能阻止這種勢(shì)不可擋的被動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)。

全球首只ETF誕生的時(shí)間還不到30年，但他們的誕生正好與對(duì)傳統(tǒng)主動(dòng)資產(chǎn)管理的擔(dān)憂相吻合。過(guò)去10年來(lái)，不斷有投資者因?yàn)閷?duì)收取過(guò)高的管理費(fèi)以及與其不相匹配的業(yè)績(jī)不滿，而選擇從主動(dòng)管理產(chǎn)品中退出，轉(zhuǎn)而投入這種被動(dòng)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。實(shí)際上，ETF增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素還是成本的考量。

在美國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)低利率和低成長(zhǎng)環(huán)境下，資產(chǎn)管理公司總體收費(fèi)還是過(guò)高，投資者越來(lái)越注重投資成本對(duì)最終業(yè)績(jī)的影響。同時(shí)研究顯示，主動(dòng)管理基金極少打敗基準(zhǔn)，也讓投資者質(zhì)疑他們是否為基金經(jīng)理的選股支付了過(guò)高的成本。相比較，ETF卻更加便宜，因?yàn)樗恍枰^(guò)多投研支出，有利于降低投資者的投資成本。

咨詢公司安永2017年的一項(xiàng)研究顯示，在數(shù)字化分銷渠道蓬勃發(fā)展、自我管理養(yǎng)老退休資金等因素驅(qū)動(dòng)下，全球ETF資產(chǎn)有望在2020年達(dá)到7.6萬(wàn)億美元規(guī)模。

該公司對(duì)于70位業(yè)內(nèi)人士的調(diào)查顯示，將近半數(shù)的受訪者認(rèn)為未來(lái)三到五年內(nèi)，ETF行業(yè)的復(fù)合增長(zhǎng)率將在10%到15%之間，也有1/3的受訪者認(rèn)為可能高達(dá)15%到20%，只有2.4%的調(diào)查者認(rèn)為ETF資產(chǎn)可能會(huì)出現(xiàn)下降。

也有不少分析師認(rèn)為，美國(guó)ETF與共同基金處于密切競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)，并且在股市長(zhǎng)牛背景下以低費(fèi)率從中勝出，而不久亞洲和歐洲市場(chǎng)也會(huì)追隨這一趨勢(shì)。

晨星分析師預(yù)測(cè)，未來(lái)ETF在不同區(qū)域會(huì)有不同的增速，最有增長(zhǎng)的潛力的地區(qū)來(lái)自歐洲和亞洲，因?yàn)樵谶@些地方ETF并沒(méi)有像在美國(guó)市場(chǎng)一樣被廣泛使用。

今年ETF增速有所放緩 前景仍樂(lè)觀

盡管預(yù)期良好，但今年ETF的增速并不如往年。2017年，ETF在歐洲增速約40%，然而今年1月到7月的增速僅有3.2%，累計(jì)規(guī)模達(dá)到8271億美元;美國(guó)的情況也比較類似：2017年ETF資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)了將近35%，但今年前幾個(gè)月也只增長(zhǎng)了6%，總規(guī)模達(dá)到了3.63萬(wàn)億美元。

有業(yè)內(nèi)人士指出，ETF長(zhǎng)期的增速不太可能降低太多。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)賣空，新的投資工具就會(huì)被減少使用，資金就會(huì)出現(xiàn)外流。這種模式很難在ETF年度規(guī)模變化中體現(xiàn)，資金流出很少會(huì)持續(xù)到一年時(shí)間。從更長(zhǎng)尺度來(lái)看，這只是一個(gè)個(gè)例而不是出現(xiàn)了趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。

近年全球多地市場(chǎng)創(chuàng)下新高，ETF資金流入也非常強(qiáng)勁。然而，如果在市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)賣出時(shí)，會(huì)發(fā)生怎樣的情況?2010年5月和2015年8月，美國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)閃崩，ETF都是導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)崩盤(pán)的一個(gè)重要因素。許多市場(chǎng)分析認(rèn)為，ETF的增速也可能受到其在市場(chǎng)發(fā)生危機(jī)時(shí)作用的影響，因?yàn)榈侥壳癊TF都沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)完全的壓力測(cè)試，在出現(xiàn)大熊市的時(shí)候具體表現(xiàn)如何還要繼續(xù)觀察。

盡管如此，還是有許多主動(dòng)管理基金開(kāi)始轉(zhuǎn)向ETF，不管是通過(guò)收購(gòu)小型ETF供應(yīng)商或者發(fā)行自己的產(chǎn)品線，總之希望能搭上這趟被動(dòng)資產(chǎn)的快車。

德意志資產(chǎn)管理的全球總監(jiān)米哈利克近日表示，ETF增長(zhǎng)很大部分都來(lái)自于股票產(chǎn)品，但是債券產(chǎn)品和其他類別資產(chǎn)也有很大的發(fā)展空間。ETF有巨大的潛力，盡管股票市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩可能會(huì)放緩其增速，但對(duì)其長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景仍然保持樂(lè)觀。