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140億元定增罕見被否，南京銀行(601009.SH)籌劃一年的補血失敗引發(fā)猜想無限。

作為首家在A股上市的城商行，11年來，南京銀行經(jīng)歷了高速增長，資產(chǎn)規(guī)模破萬億達到1.19萬億，近五年，凈利潤保持了兩位數(shù)的高速增長。近幾年，其不良率長期處于低位。

然而，經(jīng)營業(yè)績亮麗的南京銀行估值并不高。截至8月3日，其市值為637億元，不僅近三年幾乎原地踏步，且其市值在A股同等規(guī)模的銀行中處于墊底位置。

據(jù)長江商報記者初步統(tǒng)計，2014年至2016年的三年間，南京銀行通過定增、發(fā)債等途徑向市場抽血327.71億元，用于補充資本金，但仍存在較大的資本補充壓力。截至2017年底，南京銀行核心一級資本充足率為7.99%，已逼近監(jiān)管紅線。

8月2日，一大型銀行人士向長江商報記者分析稱，與大部分銀行靠內(nèi)生增長方式發(fā)展不同，南京銀行的商業(yè)模式為依靠規(guī)模驅(qū)動，盈利強勁之時，資本消耗也較快。在其看來，在脫虛向?qū)崱⒒貧w本源背景下，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將被重構(gòu)。或許，這也是此次定增被否、倒逼其轉(zhuǎn)型的重要原因。

8月3日，南京銀行回復(fù)長江商報記者稱，深化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是發(fā)展的現(xiàn)實需要，也是該行做出特色的必由之路，目前，轉(zhuǎn)型已有一定成效。

3年募資300億仍存資本補充壓力

快速擴張的南京銀行資本消耗過快，其核心一級資本充足率已臨近監(jiān)管紅線。

總部位于江蘇南京的城商行南京銀行經(jīng)營觸角并不局限于南京，其擴張的步伐早已跨出江蘇省，實現(xiàn)了布局京滬杭及江蘇省內(nèi)區(qū)市全覆蓋。2016年，該行總資產(chǎn)首次突破萬億，截至今年6月30日，達到1.19萬億。上市以來，資產(chǎn)暴增了18倍，下轄17家分行、172家營業(yè)網(wǎng)點。

資產(chǎn)規(guī)模急劇增長的同時，南京銀行的資本金消耗也很快。上市第三年的2009年，該行核心一級資本充足率為17.50%，資本充足率為19.20%，兩項指標居A股14家上市銀行之首。隨著該行大舉擴張，資本金急劇減少。2013年，該行資本充足率降至12.90%，核心一級資本充足率降至10.1%，2014年更是降至8.59%。2015年至2017年，該行資本充足率為13.11%、13.71%、12.93%， 一級資本充足率為10.35%、9.77%、9.37%， 核心一級資本充足率為9.38%、8.21%、7.99%。

上述數(shù)據(jù)顯示，近三年，一級資本充足率和核心一級資本充足率持續(xù)下降。

按照《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》規(guī)定，對于系統(tǒng)重要性銀行，至今年底，要求核心一級資本充足率、一級資本充足率以及資本充足率分別不得低于8.5%、9.5%及11.5%;非系統(tǒng)重要性銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率以及資本充足率分別不得低于7.5%、8.5%及10.5%。對比發(fā)現(xiàn)，南京銀行的核心一級資本充足率與監(jiān)管要求較為接近。

今年一季度，南京銀行核心一級資本充足率回升至8.09%，但也大幅低于銀保監(jiān)會公布的商業(yè)銀行整體水平。銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度末，國內(nèi)商業(yè)銀行核心一級資本充足率為10.72%。

其實，在大舉擴張過程中，南京銀行頻頻向市場抽血，以補充資本金。

2014年12月，該行發(fā)行了50億元規(guī)模的二級資本債，2015年非公開發(fā)行普通股募資79.22億元，非公開發(fā)行優(yōu)先股募資48.74億元。2016年，該行再度在銀行間債券市場發(fā)行二級資本債券100億元，當年又一次非公開發(fā)行優(yōu)先股募資49.75億元。初步統(tǒng)計，2014年至2016年的三年間，該行通過定增及發(fā)債合計募資327.71億元。

2017年8月，核心一級資本充足率告急，該行籌劃定增募資140億元進行補血。遺憾的是，一年之后，這一募資方案被證監(jiān)會否決。

市值637億同等規(guī)模銀行墊底

資產(chǎn)規(guī)模過萬億的南京銀行業(yè)績與股價背離，637億元市值幾乎原地踏步。

南京銀行的快速擴張之時，其經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)也不賴。2007年，上市當年，該行實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為19.26億元、5.95億元。此后，經(jīng)營業(yè)績一路攀升，2010年營業(yè)收入突破50億元達到53.06億元，2013年突破百億，2015年突破200億元，2016年達到266.21億元，較2007年增長了12.82倍。2017年，營業(yè)收入出現(xiàn)滑坡，降幅為6.68%。

營業(yè)收入有小幅波動，而凈利潤則是一路高歌猛進。2008年突破10億元達到14.56億元，2010年達到23.11億元，2011年為32.35億元，2012年至2017年分別為40.13億元、44.97億元、56.09億元、70.01億元、82.62億元、96.68億元，近6年的凈利潤同比增幅均達到兩位數(shù)，近三年的增幅分別為24.82%、18.01%、17.02%。上市11年來，2017年凈利潤較2007年增長了15.25倍。

然而，亮麗業(yè)績并未在二級市場上得到體現(xiàn)。

南京銀行發(fā)行價為11元，上市10個交易日股價就翻了一倍多，站上25元。但25元上方是該行股價頂點，自此之后，股價不斷下跌，最低曾觸及7.29元。近三年，股價也一直是震蕩徘徊。

市值方面，幾乎是原地踏步。今年8月3日，市值為637.86億元，3年前的2015年8月3日，市值為593.42億元。三年之間市值僅增長44億元。

反觀同為2007年上市的寧波銀行，同期，其市值從520.62億元增長至846.14億元，三年增長了325.52億元。寧波銀行資產(chǎn)規(guī)模在2017年突破萬億元，截至今年一季度末為1068.65億元。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，在16家A股銀行中，南京銀行的市值倒數(shù)第一。在新上上市的10家銀行中，上海銀行、江蘇銀行市值均超過南京銀行，二者市值分別為1229億元、708億元。

140億定增被否或倒逼轉(zhuǎn)型

南京銀行140億元定增補充資本金計劃被證監(jiān)會否決，或是監(jiān)管層間接逼迫該行轉(zhuǎn)型。

長江商報記者注意到，南京銀行依托外延式擴張模式，是通過規(guī)模驅(qū)動提升自身業(yè)績。不同于其他銀行的是，其重債券輕貸款結(jié)構(gòu)特征明顯，即非標業(yè)務(wù)對該行的貢獻超過貸款，其中同業(yè)業(yè)務(wù)業(yè)內(nèi)知名，以致該行被業(yè)內(nèi)稱之為“同業(yè)王”。

數(shù)據(jù)顯示，近10年來，南京銀行總資產(chǎn)年復(fù)合增長率為34.06%，存、貸款年復(fù)合增長率分別為32.82%和28.91%，持有債券的年復(fù)合增長率為31.58%，同業(yè)業(yè)務(wù)的年復(fù)合增長率為32.89%，均高于貸款。而對南京銀行總資產(chǎn)增速拉動最猛的是非標業(yè)務(wù)，年復(fù)合增長率達到63.9%。

重債券輕貸款的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不僅讓南京銀行實現(xiàn)了飛速發(fā)展，也使得實體經(jīng)濟調(diào)整對該行資產(chǎn)質(zhì)量的沖擊較輕。或許正因為如此，該行整體資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)較優(yōu)，其不良率0.86%，遠低于行業(yè)均值1.75%，撥備覆蓋率超400%，遠超同業(yè)平均水平。

不過，南京銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是建立在頻繁募資基礎(chǔ)之上，在金融去杠桿、支持實體經(jīng)濟的要求下，其轉(zhuǎn)型已成必然。

一家大型銀行人士向長江商報記者表示，此次定增被否，也許會成為南京銀行轉(zhuǎn)型決心的催化劑，倒逼該行逐步降低搞資本消耗的政府平臺等資產(chǎn)比重，發(fā)展消費金融、投行和交易型銀行。

南京銀行回復(fù)長江商報記者稱，近年來，該行確立了向?qū)嶓w轉(zhuǎn)型、向零售轉(zhuǎn)型、向輕資本業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的導向，目前取得了一定成效。

公開信息顯示，今年5月，南京銀行董事長胡升榮曾公開表示，南京銀行要從積極進取向穩(wěn)中求進轉(zhuǎn)變，向輕資本轉(zhuǎn)型，重點發(fā)展交易銀行、資產(chǎn)托管、資產(chǎn)管理、私人銀行等對資本消耗較低的業(yè)務(wù)。