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隨著兩市上市公司半年業績預告披露接近尾聲，各行業上市公司紛紛拿出2018年上半年成績單。

數據顯示，截至上周末，96家傳媒行業上市公司發布2018年半年報預告，其中57家預喜，占比達到59%，39家預告凈利潤同比下滑。

雖然近六成傳媒行業的上市公司業績預喜，但是在二級市場上，傳媒行業整體表現慘淡。2018年上半年，傳媒行業指數下跌22%，而同期滬深300指數下跌13%。

24家凈利潤預計翻倍

僅10家預虧

96家已發布2018年半年報預告的傳媒行業上市公司中，預告凈利潤最大變動幅度超過100%的達到24家，也就是說24家公司凈利潤預計翻倍，其中當代明誠(600136)與當代東方(000673)預計2018年上半年凈利潤同比增長超500%。

對于2018年上半年凈利潤大幅增長，當代明誠解釋稱，上年同期凈利潤基數較小，使同期比較增幅較大，此外全資子公司雙刃劍香港關于2018俄羅斯世界杯亞洲區獨家市場銷售代理工作已全部完成，公司及控股子公司當代時光投資拍攝的影視劇《獵毒人》等完成發行工作。

而當代東方則表示，公司2018年上半年拓展電視臺渠道業務，使得影視劇銷售數量得到提升，收入及利潤都相應增加;此外，公司主辦的演唱會業務在2018上半年陸續落地，實現了相應利潤;同時公司前期布局的影院運營、娛樂營銷、短視頻等業務從本期開始穩步實現盈利。

雖然約四成的傳媒上市公司2018年上半年凈利潤下滑，但是出現虧損的公司并不多，僅有10家公司預虧，占比10%。

上半年預計虧損的傳媒公司中，樂視網(300104)預計虧損最大，超過11億元，華錄百納(300291)與*ST巴士(002188)預虧均超過1億元。

幾家歡喜幾家愁，在已披露半年報的傳媒行業公司中有10家公司的預告凈利潤下限超過5億元。其中，分眾傳媒(002027)2018年上半年凈利潤預計32.2億元至34.2億元，光線傳媒(300251)凈利潤預計20.4億元至21.4億元。

不過，光線傳媒今年上半年凈利潤表現如此突出并非主業突飛猛進，而是由于出售了所持有的新麗傳媒股份產生的投資收益，導致2018年上半年公司非經常性損益為18.7億元至19.1億元，而光線傳媒上半年扣除非經常性損益后的凈利潤僅為2億元左右。

游戲公司利潤增速放緩

在10家預計凈利潤超5億元的傳媒公司中，有5家都是主業為游戲的公司，分別是三七互娛(002555)、完美世界(002624)、巨人網絡(002558)、世紀華通(002602)和昆侖萬維(300418)。

不過，總體而言，上市游戲公司的業績表現普遍呈現增速放緩的趨勢。三七互娛、完美世界、天神娛樂(002354)、愷英網絡(002517)經歷了前幾年的業績高速增長期后，凈利潤增速均有不同程度下滑。

對于游戲公司增速放緩的原因，三七手游總裁徐志高曾分析稱，“2017年國內游戲行業增速放緩，2018年可能增速會進一步放緩。在過去一段時間里，游戲行業享受到人口紅利，但現在用戶獲取成本越來越高。從外部流量和內部流量獲取來看，2017年成本就提升了2倍以上。很多游戲在2017年年初的時候，獲取一個用戶的成本在二三十元，到年底就漲到了七八十元。”

其實，不僅A股國內游戲上市公司今年上半年增速下滑，在港股上市的騰訊和美股上市的網易也遭遇投行調低業績預期。

瑞銀預計，騰訊二季度手機及個人電腦游戲業務收入下降9%;瑞信和野村則預計，騰訊二季度手游收入會環比下滑20%左右。

一位傳媒行業分析師對證券時報記者表示，游戲廠商利潤下降主要受到兩方面因素影響，一方面，由于今年3月以后游戲版號沒有新發放，不少游戲未獲版號無法上線，而部分游戲廠商開發進度調整，也導致新游戲產品未能如期上市;另一方面，一些游戲廠商的新游戲尚處于推廣期，推廣費用增長降低上半年公司利潤，游戲對利潤的貢獻需要在下半年體現。所以，雖然游戲廠商利潤增速下滑，但是全年來看，預計不少游戲廠商還是會有不錯的利潤表現。

上述說法也得到一些公司的印證。凱撒文化(002425)解釋下修業績預告的原因稱，原預計第二季度投入市場的游戲產品，因產品排期問題，未能如期上線，對公司營業收入的增長造成一定影響;對于下調業績預期，天神娛樂給出的原因則是研發投入增加，新游預計將在下半年上線;中南文化(002445)則表示，新游戲上線滯后受審批進度的影響。

影視公司業績

延續冰火兩重天

與游戲公司凈利潤增速普遍下滑相比，影視行業上市公司在今年上半年延續了此前多年的業績分化。

除了光線傳媒凈利潤大幅增長，歡瑞世紀(000892)、慈文傳媒(002343)凈利潤也增長強勁。歡瑞世紀預計2018年上半年凈利潤同比增長221%至231%;慈文傳媒則預計2018年上半年凈利潤同比增長123%至162%。

對于業績預期大幅增長，慈文傳媒解釋，公司圍繞IP全產業鏈，主打網臺聯動頭部劇，拓展付費模式網生內容，協同開展游戲業務，深化推進IP泛娛樂開發，總體進展情況良好。

而歡瑞世紀則表示，公司上半年影視劇收入保持穩定、藝人經紀收入有較大增長、游戲收入下降，但沒有了“周播劇場”較大的成本支出，因此實現盈利。

有一批影視公司業績保持穩定，唐德影視(300426)、長城影視(002071)、幸福藍海(300528)、萬達電影(002739)中報凈利潤均預期同比微增。

而金逸影視(002905)預測今年上半年凈利潤的波動幅度比較大，在下滑18%至上升23%之間。對此，公司表示，由于今年公司新開影城較多，尚在培育期，加上二季度票房難以準確預估，存在業績下滑的可能。華誼兄弟(300027)則預計今年上半年凈利潤下滑較多，下降幅度在33%至40%之間。

傳媒板塊估值

接近十年最低點

2018年上半年，傳媒板塊指數下降22%，明顯弱于同期滬深300指數，在申萬二級行業2018年上半年漲跌排行榜上排名漲幅榜第25位，僅好于電氣設備、非銀金融與綜合板塊。

聯訊證券研報分析，傳媒板塊指數和估值已接近十年最低點，申萬傳媒板塊總股本加權平均收盤價為9.58元，與2012年底的9.4元持平，接近十年來最低點位5.57元;PE(TTM，中值)為26.8倍，接近十年來最低水平22.8倍。

前述傳媒行業分析師則表示，傳媒行業估值達到低點，在經歷了2017年報較集中性減值確認后，有望輕裝上陣，企穩回暖，不過前提是大盤能穩定回暖。