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行業強者恒強邏輯凸顯，優質龍頭未來增長確定性良好

經過2015年以來新醫改向深水區的不斷探索，醫藥行業正在迎來新的競爭規則和發展機遇。隨著鼓勵創新、優先審評、一致性評價等系列政策開始起效，企業間的競爭正越來越回歸產品和服務的本質。在新的運行秩序下，我們認為行業內部分化將是必然，強者恒強的邏輯有望凸顯。

時至今日，我國的醫藥產業仍處于較為分散的狀態，這也為優質企業提供了良好的成長空間。未來幾年，我們認為，行業10-15%穩定增長疊加龍頭市占率提升，板塊優質企業的業績快速增長擁有良好的確定性。

藥品篇：從制藥大國，邁向制藥強國在藥品領域

我們認為，國內制藥工業由大變強將是主要政策導向。質量和療效將成為越來越重要的競爭要素，企業間也將因此發生分化。我們重點看好優質專科藥市場的集中度提升和國產創新藥的快速興起兩大發展主線。此外，傳統中藥領域部分具備量價齊升前景的品牌OTC亦值得關注。

服務篇：看好藥店、專科醫療等高景氣領域，關注低估值流通在泛醫療服務領域

我們認為，藥店和專科醫療服務領域的高景氣才剛剛開始。相關龍頭企業有望在未來較長周期中保持高速增長，建議重點配置。同時，器械領域，部分具備進口替代潛力的優質國產供應商也具有較好投資價值。此外，建議開始關注估值已跌至歷史底部的流通板塊。

2018年醫藥行業中期投資策略，及重點推薦公司展望

2018年下半年及未來幾年的醫藥板塊投資，我們認為，板塊優質企業尤其是一二線龍頭仍然將是投資的重點。對應目前板塊優質企業估值水平的提升，我們認為主要來源其增長確定性的溢價。在目前估值水平下，我們認為優質企業仍能夠不斷將業績增長轉化為股價收益，投資價值依然良好。沿著產業升級脈絡，我們重點看好：1)創新藥及配套產業鏈領域，重點推薦貝達藥業(300558)，關注恒瑞醫藥(600276)、凱萊英(002821)等;2)優質專科藥企業，重點推薦普利制藥(300630)、通化東寶(600867)、恩華藥業(002262)、仙琚制藥(002332)等;3)藥店及醫療服務領域的龍頭企業，關注老百姓、益豐藥房(603939)等;4)中藥OTC、器械等領域，推薦云南白藥(000538)，關注安圖生物(603658)等;5)此外，建議關注低估值流通，如上海醫藥(601607)、嘉事堂(002462)等。