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離岸人民幣兌美元快速走低，連續(xù)跌破6.65、6.66、6.67、6.68四道關口，目前報6.6839，刷新7月6日以來新低。

當前人民幣匯率快速貶值是“內”和“外”兩方面因素疊加的結果

內部原因主要指中美貨幣政策的分化。美聯(lián)儲6月加息且釋放年內4次加息信號，對人民幣匯率近期走勢帶來一定的影響。但準確把握中美兩國央行貨幣政策的邏輯差異，需要從兩國不同的宏觀經(jīng)濟形勢來考慮。對美聯(lián)儲來說，美國經(jīng)濟目前處于較好的狀態(tài);而對中國來說，需要應對的是如何在結構調整、扶貧攻堅的同時，避免經(jīng)濟增長減速引發(fā)風險。可以認為，中美貨幣政策的邏輯是相逆的。市場考慮最多的是中美利差會縮小到何種程度，但要意識到，國內的市場利率與政策利率之間仍存在明顯利差，即使央行在公開市場操作利率上調，也不會改變貨幣政策的穩(wěn)健中性立場。

外部原因主要指中美貿(mào)易摩擦升級，由此反映出市場對由貿(mào)易摩擦可能引發(fā)一系列風險的擔憂。在這種背景下，國內金融市場的避險情緒有上升趨勢。

未來人民幣對美元匯率走勢取決于美元指數(shù)的變化。可以看到，二季度以來，人民幣對美元匯率雖然貶值，但是對一籃子貨幣依然是升值的，說明人民幣對美元走弱的主要原因是美元指數(shù)的走高。美元指數(shù)上半年累計漲幅近2.5%，尤其是4月中旬以來，漲幅逾5%。考慮到今年歐洲面臨的風險要大于美國，且經(jīng)濟上美強歐弱，美元指數(shù)還將保持強勢;國內經(jīng)濟存在一定的下行壓力，中美貿(mào)易摩擦的潛在威脅，國內貨幣政策寬松加碼，年內人民幣對美元仍然存在一定的貶值壓力。

人民幣匯率并非只是對強美元貶值，對于歐元、日元甚至新興市場國家的貨幣，近期也出現(xiàn)了一定程度的貶值。

從2017年3月至今的走勢可以看出，無論是對美元、日元、歐元，還是對新興市場國家貨幣，人民幣匯率基本走出了先升值、后貶值的走勢。其中，升值幅度都比較大，特別是對新興市場國家貨幣，其中很多升值都超過了兩位數(shù)。而在2018年先后進入人民幣匯率貶值階段。相對美元、日元、歐元，人民幣匯率貶值幅度較大，而相對新興市場國家貨幣，人民幣貶值幅度較小。這意味著，人民幣近期匯率的貶值，正從過去的只對美元貶值，逐漸有發(fā)展成對全面貨幣貶值的跡象。展望未來走勢，國內多位專家表示，人民幣匯率仍然取決于我國自身的經(jīng)濟基本面，并預計年內人民幣匯率在6.70-6.10之間。還有國內專家表示，今年一季度中國經(jīng)濟依然取得6.8%的增速，中國經(jīng)濟仍有望保持相當?shù)捻g性，這將支持人民幣匯率穩(wěn)定。

從另一個角度看，人民幣匯率持續(xù)貶值壓力令國內企業(yè)外債壓力進一步加劇，防范債務風險變得尤為重要。近日，國家發(fā)展改革委、財政部聯(lián)合印發(fā)了《關于完善市場約束機制嚴格防范外債風險和地方債務風險的通知》。數(shù)據(jù)顯示，2017年，企業(yè)境外發(fā)債2358億美元。2018年1-5月，企業(yè)境外發(fā)債992億美元，同比基本持平。但是近兩年，部分企業(yè)尤其是房地產(chǎn)、地方政府融資平臺等企業(yè)外債發(fā)行規(guī)模有所增加。在匯率風險下，國家發(fā)展改革委表示，將限制企業(yè)境外發(fā)債。

由此可見，防止人民幣匯率大幅貶值，仍是央行今后高度關注的潛在風險。對于當前人民幣匯率走勢的預期，央行行長易綱認為，當前中國經(jīng)濟基本面良好，金融風險總體可控，轉型升級加快推進，經(jīng)濟進入高質量發(fā)展階段，國際收支穩(wěn)定，跨境資本流動大體平衡。我們將繼續(xù)實行穩(wěn)健中性的貨幣政策，深化匯率市場化改革，運用已有經(jīng)驗和充足的政策工具，發(fā)揮好宏觀審慎政策的調節(jié)作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。這透露的信號非常明確：通過穩(wěn)健中性的貨幣政策保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。維持人民幣匯率基本穩(wěn)定對于維護國內外的市場信心非常重要。