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7月6日，步步高(002251.SZ)股價大跌5.11%，報收10.39元。2月26日，步步高創下階段高點19.70元，到7月6日股價最低9.86元，短短四個多月股價基本腰斬。

步步高2月23日發布公告稱，林芝騰訊和京東邦能擬以17.11元/股，分別投資8.87億元和7.39億元，受讓上市公司6%和5%股權;轉讓完成后，騰訊及京東有權各提名一名候選人進入步步高董事會，董事長王填控股上市公司40%股權，仍為實際控制人;步步高與騰訊及京東達成戰略合作協議，合作內容主要涵蓋探索“智慧零售”、“無界零售”新價值鏈、線上流量賦能、線下業態科技創新、供應鏈賦能。以經營效率提升為目的,利用京東貨品供應鏈優勢和共建賦能方案五大方面。

本次股份轉讓完成后，林芝騰訊持有公司股份5183萬股，占步步高當前總股本的6%，京東邦能持有公司股份4320萬股，占總股本的5%。

以7月6日最低價9.86元計算，林芝騰訊和京東邦能浮虧6.89億元。

在上述公告發布之后，海通證券接連發布兩篇研報，給予步步高26元的目標價。

2月24日，海通證券發布題為《騰訊京東合計受讓11%股權，關注2018年數字化落地和業績彈性》的研報，分析師為汪立亭。研報稱，我們2017年9月以來重點推薦步步高，10月首發深度并上調目標價，公司10月以來累計漲39%，當前19.01元股價創2017年以來新高;預計隨著公司經過一年多經營調整及與新零售戰略合作推進，2018年有望迎來擴張提速和較高業績彈性。預計2017-2019年凈利各1.7億元、2.8億元、4.1億元，同比增長28%、68%、44%;164億元市值對應2018年PE約58倍，PS約0.9倍，PEG約0.85倍。參考同業估值，給予2018年1.2倍PS，對應26.1元的目標價，維持買入評級。

2月28日，海通證券發布題為《2017年凈利增14%，關注2018年業績彈性和轉型擴張潛力》的研報，分析師為汪立亭。研報稱，暫維持盈利預測。預計2018-2019年凈利各2.8億元、4.1億元，同比增長68.01%、44.02%(我們將在公司4月23日披露年報后更新盈利預測)。公司目前138億元市值對應2018年PE約48.3倍，PS約0.73倍;參考同業估值，給予2018年1.2倍PS，對應26.1元的目標價，維持買入評級。

步步高股價高點時，中信證券、華泰證券、國泰君安在研報中紛紛唱多，給予步步高的目標價也均在22元以上。

2月26日，中信證券發布題為《引入戰投騰訊、京東，踐行“智慧零售”》的研報，分析師為周羽。研報稱，維持公司2017-19年營業收入預測為170.5億/191.3億/215.2億元，同比+10.2%/+12.2%/+12.5%;維持歸屬凈利潤預測為1.5億/1.8億/2.4億元，同比+10.2%/+25.1%/+31.3%，對應EPS分別為0.17/0.21/0.28元。短期看，快速擴張料將使業績承壓;但在行業整合、消費復蘇、新零售轉型的特殊時期，“規模、網點、模式創新”對公司的意義大于利潤。鑒于公司擁有堅實的線下資源稟賦，攜手騰訊、京東踐行智慧零售有助于提升降本提效并實現盈利模式多元化，從而提升中長期盈利能力，維持目標價23.0元，維持“買入”評級。

2月26日，華泰證券發布題為《牽手騰訊京東，筑“數字化”體系》的研報，分析師為張堅。研報稱，暫時維持公司盈利預測不變，預計2017-2019年歸母凈利潤分別為2/2.68/3.55億元，分別同比增長50.65%/33.71%/32.4%。作為中部零售龍頭，與騰訊、京東的合作將提升公司運營效率和客戶體驗、降低運營成本。從估值角度看，目前零售行業正處于巨頭介入、科技賦能，行業加速洗牌、集中度提升的特殊時期，短期收入端的增速將比利潤端更重要，因此采用PS估值法。參考同行業可比公司估值(均值為1.25倍PS(TTM))，給予步步高1.14~1.25倍PS(TTM)，公司合理市值為190~208億元，對應目標價22~24.1元(前值為17~19元)，維持“增持”評級。

2月25日，國泰君安發布題為《牽手騰訊京東，共赴“智慧零售”新時代》的研報，分析師為訾猛。研報稱，公司向騰訊/京東邦能轉讓6%/5%股份，三方簽署戰略合作協議。考慮三方合作有望增強公司“數字化”運營和供應鏈能力，以及開店速度加快，預計2018年有望新開門店100家。我們上調2017-2019年EPS預測至0.20(+0.02)/0.24(+0.03)/0.30(+0.05)元，給予2018年1.1XPS，上調目標價至23元，維持“增持”評級。(記者 馬先震)