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連跌幾天的航空股弱勢延續(xù)。截至昨日收盤，除了還在停牌的海航控股(3.230,0.00,0.00%)，幾家航企上市公司無一翻紅。

航空股的持續(xù)下跌，與人民幣匯率的持續(xù)下行不無關(guān)系。

由于訂購的飛機主要以美元支付，國內(nèi)航司此前積累了大量的美元負(fù)債，而人民幣貶值意味著賬面錄得匯兌損失。

今年以來，人民幣對美元匯率先升后跌，近期下跌速度明顯加快，且調(diào)整速度和幅度超過市場預(yù)期。4月至今，人民幣對美元匯率已貶值超過3.4%。

那么，面對人民幣匯率的跌跌不休，哪家航空公司最受傷?

截至2017年底，南航、國航、海航、東航、春秋和吉祥航空(15.000,-0.06,-0.40%)的美元債務(wù)規(guī)模依次遞減，而海航、國航、南航、東航、春秋和吉祥航空的美元負(fù)債占比依次遞減，分別為30.22%、27.5%、25.9%、21.53%、19.4%、8.9%。

美元債務(wù)規(guī)模決定了此輪人民幣貶值帶來的匯兌損失大小，而美元負(fù)債占比則反映了各公司對匯率走勢的預(yù)判情況。

不過需要指出的是，近年來，以三大航為主的國內(nèi)航司都在逐漸減少美元負(fù)債占比，匯兌影響已經(jīng)在不斷減弱。

長江證券(5.320,0.03,0.57%)根據(jù)航司2014~2017年年報梳理的數(shù)據(jù)就顯示，人民幣對美元匯率的變動，對于航空公司凈利潤的影響不斷降低，其中東方航空(6.520,-0.21,-3.12%)2014年~2017年匯率變動1%帶來的凈利潤變動幅度下降接近69%，吉祥航空匯率變動1%帶來的凈利潤變動幅度下降約90%，匯率波動對航司業(yè)績的影響越來越小。

那么，還有什么因素對航空公司的業(yè)績有決定性的影響呢?一直以來，供需、油價和匯率，是影響航空公司業(yè)績的三個主要變量。

今年以來的油價上漲，對航空公司的業(yè)績也是一大威脅，不過隨著國內(nèi)航線燃油附加費的重啟征收，油價對于業(yè)績的影響也在減弱。

南航方面曾透露，歷史來看一般國內(nèi)燃油附加費能夠覆蓋燃油成本增量的65%～75%左右。公司一季度燃油附加費收入就達(dá)14億，主要是來源于國際航線：其中國際12.4億，地區(qū)0.7億，貨運合計1億。

而在燃油附加費恢復(fù)征收之前，國內(nèi)部分航線的全價票已經(jīng)開始了一輪上調(diào)。

去年年底，民航局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)民航國內(nèi)航空旅客運輸價格改革有關(guān)問題的通知》，進(jìn)一步放寬了市場調(diào)節(jié)價航線的范圍，規(guī)定5家以上(含5家)航空運輸企業(yè)參與運營的國內(nèi)航線可以由航空公司每航季選擇一定數(shù)量的航線調(diào)整公布票價。

比較放開航線的新舊目錄可以發(fā)現(xiàn)，今年實行市場調(diào)節(jié)價的國內(nèi)航線比上一輪增加了306條，而且調(diào)整的范圍更廣，涉及的航線品質(zhì)也更高，因為今年上調(diào)的航線主要是干線，干線上的旅客對價格的敏感度不高，干線調(diào)整對客收的帶動也就更加明顯，增幅與絕對值會大于去年提價的水平。

從5月開始，各家航司已經(jīng)陸續(xù)上調(diào)了國內(nèi)多個航線的全價票，其中也包括京滬、滬廣、滬深等商務(wù)干線，加上控總量、調(diào)結(jié)構(gòu)的影響，今年航司的票價彈性和利潤彈性都不小。

過去幾年，決定航空公司業(yè)績的，主要還是油價、匯率等外部因素，連續(xù)四年的行業(yè)盈利也主要是“天幫忙”，今年供需因素能否占上風(fēng)?以及如何通過內(nèi)部挖潛，或者創(chuàng)新盈利模式增加“人努力”的成分，依然是一個長期的課題。(　陳姍姍)