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2018年首批退市股的投資人正進入最后的出逃階段。

4日，退市吉恩(600432.SH)和退市昆機(600806.SH)進入退市整理期第4天，同樣遭遇第4個一字跌停。5日，*ST烯碳(000511.SZ)也將進入退市整理期。

上述三家退市公司將有30個交易日的退市整理期，三家退市公司股東總戶數近27萬戶，他們正面臨如何抓住最后機會出逃，盡量減少損失的問題。

部分機構踩雷受傷更重。大量的機構和資本大佬栽坑里，目前有踩雷退市股的機構，浮虧已超過四成，業內人士認為，浮虧仍將擴大，盡快賣出退市股是踩雷機構的最佳選擇，退市整理期被認為是投資人最好的出逃機會。并且業內人士進一步建議，即使退市股股價再低，投資人也不宜盲目進場投資。

機構和大佬大虧損

最嚴重的退市吉恩“埋了”大批基金專戶。退市吉恩前十大股東中，有7個為公募基金專戶。

公開資料顯示，2014年9月吉恩實施了60億元的定增方案，以7.62元/股向東方基金、長安基金和興全基金鎖價發行7.87億股，共計融資60億元，持股高達49.42%，鎖定期三年，到期日是2017年9月22日。

長安基金專戶、東方基金專戶和興全基金專戶三家公募基金旗下專戶認購1.982億股、2.972億股、2.972億股，分別動用資金15億元、22.5億元、22.5億元，分別占股12.35%、18.53%、18.53%。

穿透投資吉恩的公募基金專戶到幕后投資者，出現了福建首富陳樹發(出資額1億元)，以及著名牛散刁靜莎(出資額4億元)的身影。有報道指刁靜莎并非純粹的個人投資者，而是私募大鱷江蘇瑞華投資的一名員工，其資金也是公司的。記者查詢“國家企業信用信息公示系統”顯示，刁靜莎為江蘇瑞華影視傳媒董事。

江蘇瑞華投資的實控人張建斌，當年首創“趨勢交易”模式。

為什么機構和資本大佬大量進入吉恩?2014年定增盛行，吉恩主營鎳金屬采礦、選礦、冶煉及其相關化工產品的生產加工和銷售，是吉林省國資委下面的國企，定增階段股價約15元，而定增價7.62元，為股價一半，當年近乎“搶到就賺到”。

誰也沒想到，機構在3年定增解禁后由于吉恩連續3年虧損被暫停上市，無法出逃。

4日，退市吉恩遭遇第4個一字跌停，股價收于4.42元，較之定增價7.62元/股，已經跌去42%。這意味著三家基金公司的該專戶產品浮虧已超過四成。

同樣的情況出現在另兩只退市股身上，包括國家隊和北上資金也“中招”。

*ST烯碳2018年一季報顯示，截至一季度末，國家隊主力之一的中央匯金位列公司第二大股東，持股4027萬股，占比3.49%。中央匯金在2015年三季度進入前十大股東名單，持股4048萬股，當時中央匯金持股具體股價不得而知，但歷史數據顯示，2015年三季度烯碳股價在6.7至11元浮動，最后一個交易日的股價為8.91元。截至*ST烯碳2017年7月6日暫停上市時的股價5.27元，僅以股價來看，中央匯金的這筆投資明顯處于虧損狀態，目前浮虧幅度或在兩成至五成。

退市昆機前十大流通股東中有香港中央結算有限公司(陸股通)，其在2016年一季度新進入前十大流通股東行列，持股192萬股，之后持股數有增有減，截至2018年一季度末持股173萬股，占比0.325%。當時香港中央結算公司進入的股價不得而知，但2016年一季度股價在9元至13元浮動，一季度最后一個交易日收盤價為10.18元。4日，退市昆機收報4.23元，從股價來看，兩年多機構投資浮虧或超五成。

退市股仍在跌停尚未打開，浮虧仍將加大。

機構出逃風波

退市整理期被業內人士認為是投資人的最重要出逃日。

“我們會按照委托人的訴求擇機減持。”4日，興全基金相關人士告訴記者，興全基金持有退市吉恩的3個產品均為一對一專戶。

此前，興全基金和東方基金公告減持計劃，旗下數個基金專戶擬通過集中競價和大宗交易方式減持股份數量合計均不超過4811.17萬股。

然而，在基金專戶產品浮虧四成后，退市吉恩的跌停尚未打開，退市昆機也一樣。只有等待跌停打開才有離場機會，記者采訪的業內人士沒人能估計出它們什么時候能成功出逃。

“一般來說，股價在退市開始那段時間會狂跌。然后在跌到某個程度后會反彈，反彈之后震蕩再跌停。”一位大型券商人士告訴記者，“以往市場好的時候甚至會以漲停來退市。”

“但是退市股沒有太大操作空間，所以不值得投資，這些公司持股到最后一般都會找機會賣出，機構不敢去操縱股價，因為現在監管太嚴，能夠賣出去一般來說機構就是以賣出為主。”

“到現在為止沒有退市股回歸過A股。它們只能去新三板交易，變成很小眾的市場?，F在隨著A股向注冊制發展，對殼限制等的政策，這些股票以后沒有太大的價值，所以機構要趕緊賣出止損。”上述券商人士說。

韜韞投資合伙人張潤也表示，進入退市整理期后，股價往往會連續跌停。“退市和暫停上市不同，暫停上市可以通過重組等方式，實現浴火重生，退市之后，基本上沒有翻盤機會。”

“公司退市往往意味著公司基本面已經惡化到了極致了，因此在退市整理期間，即便股價出現很多跌停，也依然沒有投資價值。對于持有退市的標的，大家都會爭先恐后地賣出，而選擇買入的投資人會少之又少。不過，在跌停開板之前，絕大多數投資人是無法實現完全賣出的。”

“股票退市之后會進入三板交易，對應的股票代碼會以400開頭，進入三板之后，也可以繼續交易，但是三板成交量非常少。除非退市之后，公司基本面發生根本性的改變，否則難以翻盤。”張潤說。