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在上周日意大利新任總理朱塞佩·孔蒂確認放棄組閣，意大利國內的政局危機開始引起全球市場關注。據華爾街日報預計，上周有12億美元資金介入意大利國債市場，準備做空。隨著本周意大利，乃至整個歐洲市場出現股債雙殺，更多空頭勢力開始瞄準歐洲市場。

意大利市場大幅波動

本周一，意大利就遭遇股債雙殺，周二意大利股市和債券跌幅擴大，空方的力量順勢“引爆”了整個歐美的金融市場。意大利股指周二跌幅達2.89%，近一個月以來跌幅累計約10%，歐洲主要股指均大幅下跌。由于意大利的銀行持有巨額意大利國債，銀行股指數當日下跌超過5%，自5月15日以來累跌逾22%。5月30日盤中，歐洲主要股指有所企穩，意大利股指盤中反彈，歐元兌美元匯率也有所反彈。

此外，意大利國債價格也下跌。根據彭博報價系統，29日意大利10年期國債收益率猛漲17.88%。近一個月以來，這個收益率指標漲幅累計超過55%。

在匯率方面，意大利也“拖累”了歐元走勢。29日，剛進入歐洲交易時段，歐元對美元的匯率大幅下跌，跌幅迅速超過100個基點。在意大利危機傷及全球投資者的時候，隨著恐慌情緒加劇，全球避險資產則受到追捧。

法興銀行分析師在最新報告中表示，由于意大利的政治不確定性引發市場擔憂，歐元兌美元跌至6個半月以來新低。但目前仍無法確定歐元何時能反彈。目前重新大選的可能性有所提高，但同時“意大利將離開歐元區”的擔憂尚存。至少對跨境債權債務巨大的角度而言，意大利面臨的危機是特殊的。

歐洲復蘇步伐放緩

分析人士指出，從整個歐洲市場來看，盡管5月30日盤中主要資產價格有所反彈，但其金融市場長期反彈動能有所下降，主要由于歐洲經濟復蘇步伐暫緩。在美聯儲加息迎來正向預期的同時，歐洲復蘇進程則遭遇了負向預期。2017年，得益于地緣政治風險的緩和，歐洲經濟增長強勁。但是，2018年年初以來，歐洲經濟復蘇步伐呈現階段性放緩。一方面，一季度宏觀數據表現不佳。2018年一季度歐元區經濟同比增速僅為2.5%，結束了2016年四季度以來逐季遞增的趨勢。5月歐元區制造業PMI指數僅為55.5，降至2017年2月以來最低水平。這與此前歐洲央行在《2018年春季經濟預測》中的樂觀估計形成鮮明對比，產生了大幅的預期落差。另一方面，地緣政治風險再度暗潮涌動。工銀國際在最新研究報告中指出，意大利選舉將成為今年歐洲政策不確定性再度上升的起點，并對歐元產生下行壓力。5月24日以來，意大利民粹主義政府組閣一波三折，可能引發重新大選，并與西班牙的不信任投票形成共振。南歐政治危機的不斷升級有望重燃“退歐”情緒，并可能阻礙歐元區結構性改革和財政紀律改善，進而加劇歐洲債務壓力。在上述兩大因素的沖擊下，全球市場對歐洲復蘇的預期由過度樂觀轉向過度悲觀，疊加歐央行貨幣政策正常化的不確定性擴大，進而引致歐元走弱。