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剛比拼了年報，2018年第一季度“成績單”又新鮮出爐。

截至4月27日，4家A股上市險企一季度業績報告悉數披露。從保險業務收入看，增速有所放緩，其中，中國人壽(24.510,0.18,0.74%)保費收入出現同比下降;從凈利潤看，均實現兩位數以上增長，中國人壽增速高達119.8%;從投資收益看，均有所下滑，新華保險(43.300,1.84,4.44%)同比下降0.23億元。

在這串數字背后還隱藏哪些“秘密”?

壽險“一哥”易主

中國人壽與中國平安(60.890,-2.23,-3.53%)的“一哥”之爭，似乎有了階段性結果。

數據顯示，第一季度，中國人壽實現保費收入2434.2億元，同比下降1.1%;中國平安保費收入2938.02億元，其中，平安壽險及健康險業務規模保費2305.85億元，同比增長24.9%。

“乍看之下，中國人壽的保費收入仍高于平安壽險及健康險業務，但并未分項披露壽險及健康險業務，保費收入中可能還包含了財產險業務收入，扣除之后，可能已經被中國平安超越。”一位保險業資深分析師告訴《國際金融報》記者，“更何況，中國人壽的保費收入呈下降趨勢，平安壽險及健康險業務則保持兩位數增長。”

其實，中國平安超越中國人壽，拿下壽險“一哥”地位早有跡象。

在原保監會披露的1月至2月保費數據中，中國平安進一步縮短兩者原保險保費差距，規模保費已連續第2個月超越中國人壽。

數據顯示，中國人壽2月原保險保費收入1546億元，中國平安2月壽險業務原保險保費收入1507億元，差距僅39億元;1月，中國人壽原保險保費收入1268億元，中國平安壽險業務原保險保費收入1175億元，相差93億元。

與2017年前2個月相比，情況發生了巨大變化。2017年2月，中國人壽原保險保費收入1899億元，中國平安壽險業務原保險保費收入1251億元，相差648億元;2017年1月，中國人壽原保險保費收入1612億元，中國平安壽險業務原保險保費收入僅963億元，相差649億元。

盡管“一哥”之爭看頭十足，但仍無法掩蓋整體保費增速放緩的現實。

以新華保險為例，交銀國際分析，保費收入小幅增長主要來自續期保費，新單保費收入同比下降約一半。具體來看，第一季度保費收入為394.34億元，同比增長5.9%，在上市同業中處于中等水平，增長主要來自續期保費收入的貢獻，而新單保費同比大幅下降。第一季度續期保費增長貢獻保費收入增速22.7個百分點，但首年保費拉低保費收入增速17個百分點。個險渠道首年期交同比下降49.5%，其中，十年期及以上保費同比下降59.7%。

此外，中國太保(31.600,-0.11,-0.35%)2018年一季度保險業務收入1218.31億元，同比增長20.3%。其中，太保壽險實現保險業務收入903.12億元，同比增長20.5%;太保產險實現保險業務收入313.94億元，同比增長19.5%。而2017年第一季度，中國太保實現保險業務收入1012.83億元，同比增長29.5%。

“今年以來壽險保費承壓有多方面原因：一是嚴監管之下，產品期限、領取方式、保障方式等都有新要求，產品銷售難度比原來更大;二是市場資金緊張，其他理財產品收益率提升，保險銷售受到沖擊;三是去年同期的基數較高。”市場分析人士指出。

凈利潤猛增藏玄機

與保費收入不同，4家上市險企一季度凈利潤猛增。

中國人壽、中國平安、新華保險、中國太保的凈利潤分別為135.18億元、257.02億元、26.09億元、37.51億元，增速分別達119.8%、11.5%、42%、87.6%。其中，如果按保險子公司執行修訂前的金融工具會計準則的法定財務報表利潤數據計算，中國平安集團凈利潤305.48億元，同比增長32.5%。

相比之下，中國人壽凈利潤增速最快。對此，中國人壽的解釋是：業績大增的主要原因在于“傳統險準備金折現率假設更新”，2017年第一季度傳統險準備金折現率假設的更新增加了保險合同準備金(即減少利潤)，而2018年第一季度該項假設的更新減少了準備金(即增加利潤)。

對此，海通證券(11.410,0.23,2.06%)非銀金融團隊表示，基于目前的利率水平，測算出折現率假設基準曲線的上行趨勢將在2018年至2019年成立，疊加剩余邊際的穩定攤銷(釋放利潤)，預計未來兩年利潤高增長無憂。

需要指出的是，中國太保的凈利潤增速十分亮眼，還獲得股東“加持”。最新資料顯示：中國太保獲施羅德投資(Schroders Plc)于4月20日在場內以每股平均價34.0641港元增持471.04萬股或0.17%，涉資約1.6億港元。增持后，Schroders Plc最新持股數目約為3.6146億股，持股比例由12.85%增至13.02%。

不過，《國際金融報》記者在梳理一季報時注意到，受國內國外權益市場大幅波動，保險資金權益投資收益下滑，影響了投資收益率。所幸，上市險企加大對長久期國債、政策性金融債等固定收益資產的投資，來優化資產配置。

具體來看，截至3月31日，中國人壽投資資產為2.66萬億元，第一季度總投資收益率為3.94%，同比下降0.65個百分點;中國平安保險資金投資組合規模為2.56萬億元，第一季度保險資金投資組合年化凈投資收益率3.7%;新華保險第一季度投資資產為6950.15億元，同比增長1%，實現投資收益76.25億元，同比略降0.23億元;中國太保投資資產11200.56億元，較上年末增長3.6%。(記者張穎)