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格力電器(44.080,-1.50,-3.29%)(000651)久違的不分紅一石激起千層浪。不僅市場不買賬，公告當日格力電器以幾乎跌停跌幅9.89%開盤，更是被曝出用190億資金購買理財產品。在反響強烈的影響下，格力電器“改口”充分考慮投資者訴求，進行2018年度中期分紅。對于不分紅的原因，有資本圈人士判斷，格力電器做出不分紅的決定，意味著，格力電器將發生大額資本性支出，并購規模或超過上次收購珠海銀隆的規模。

不分紅帶出史上天量 格力電器“改口”中期將分紅

格力電器本周回復深交所問詢稱，根據2018年經營計劃和遠期產業規劃，公司預計未來在產能擴充及多元化拓展方面的資本性支出較大，為謀求公司長遠發展及股東長期利益，公司需做好相應的資金儲備。公司留存資金將用于生產基地建設、智慧工廠升級，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產業的技術研發和市場推廣。

前述投資項目尚處籌劃階段，公司將盡快明確資金需求和現金流測算，充分考慮投資者訴求，進行2018年度中期分紅，分紅金額屆時依據公司資金情況確定。

實際上，對于今年每股收益高達3.72元的格力電器而言，這是11年來的首度年報不分紅。2016年其分紅金額高達108億元，2015年分紅金額為90億元。格力電器上一次未就年度業績進行分紅，還要追溯到2006年。

對于暫時沒有分紅的原因，格力電器方面表示，根據2018年經營計劃和遠期產業規劃，公司預計未來在產能擴充及多元化拓展方面的資本性支出較大，為謀求公司長遠發展及股東長期利益，公司需做好相應的資金儲備。

然而市場并不買賬。4月26日，格力電器以幾乎跌停跌幅9.89%開盤，收于45.58元/股，跌幅達8.97%，全天換手率6.27%，總成交374.56萬手，成交額171.21億元。創出上市以來的最大成交額，當天主力凈流出17.83億元。

投資者“用腳投票”的最終結果是，格力電器當日市值蒸發逾270億元。與此同時，深港通數據顯示，深股通買入格力電器7.83億元，賣出31.39億元，凈賣出23.56億元。

190億用于理財

有投資者注意到，與這份“一毛不拔”的分紅預案相配發布的，還有一份格力電器擬使用自有閑置資金理財的公告。內容顯示，投資理財業務余額最高達190億元人民幣，授權期限一年。

從格力電器的2017年年報來看，公司擬將利潤留存在公司用于發展生產基地、智慧工廠及進行智能產業、集成電路等新產業的研發與推廣等。這些領域看起來與格力電器的上游供應有一定的關系，但是新的研發投入未必能夠獲得滿意的產出，或者說巨大的研發投入很有可能無法在短期獲得對等的收入回報，與格力電器自己投資上游相比，投資者或許更喜歡格力電器與成熟的上游供應商合作，用最小的風險來滿足格力電器的高品質發展。

有分析人士認為，格力電器的股價不良表現，一方面是投資者對公司不分紅分配方案的反感，另一方面也是對格力電器多元化經營風險的擔憂。

而格力今年破例不分紅的原因，或許公司前期投資支出有關。在格力電器2017年的現金流量表中，有一個數據相當引人注目。2017年，格力電器投資活動產生的現金流量凈額為-623億元，創下上市以來新高。一般來講，這一數據為凈額很正常，表明公司有相應的投資活動，不過，格力電器在2017年的數據，比2016年整整高出431億元。其中，格力電器2017年投資活動現金流出為663億元，比2016年多出436億元。

不分紅或暗藏投資玄機

為了確認花到哪里，記者進一步查閱公司現金流走向，發現格力電器的現金及現金等價物，在2017年居然是大幅減少的，當年減少額高達近500億。而其中影響最大的，是投資現金流，同比2016年多流出約430億。

從資金流向來看，2017年度格力電器異動最大的“其他流動資產”項，該項余額高達103.42億，同比出現暴增。繼續查閱年報可以看到，其他流動資產主要包括套期工具、理財產品及結構性存款以及待抵扣進項稅及預繳稅費三項，其中第二項變動最大，從去年同期13億驟增到近90億，看來是投資理財去了。

長期以來格力電器是A股市場為數不多的實施高比例現金分紅的藍籌股上市公司，2017年格力電器推出一份不分紅的分配方案，令市場大跌眼境。

此前格力電器曾于2016年8月發布了《格力電器未來三年股東回報規劃(2016年~2018年)》，該股東回報規劃稱：“根據公司經營情況，若在該規劃期間，分紅年度內無重大投資計劃或重大現金支出項目(募集資金投資項目除外)發生，則公司該年度現金分紅金額占當年歸屬于母公司凈利潤的比例不低于最近三年平均分紅比率，即不低于60%。”

格力電器賬面上確實有巨額閑置資金。有資本圈人士判斷，格力電器做出不分紅的決定，意味著，格力電器將發生大額資本性支出，并購規模或超過上次收購珠海銀隆的規模。

2016年，董明珠曾推動格力電器擬以130億元的對價發行股份收購珠海銀隆100%股權。但格力電器收購銀隆以失敗告終，最終董明珠以個人身份，投資10億元成為珠海銀隆的股東。