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3月27日過會的藥明康德將在24日迎來網上申購，成為首只上市的“獨角獸”。業內預計，藥明康德上市后上漲空間較大。但有機構表示，相比藥明康德所屬的CRO(醫藥研發外包)板塊，更看好相近的CMO(醫藥定制生產)/CDMO(醫藥定制研發生產)板塊。隨著“獨角獸”的上市，CDR回歸A股的腳步也漸行漸近，機構備戰思路初步顯現。

臨近板塊更受關注

藥明康德被稱為“醫藥界華為”，此番上市備受矚目。申萬宏源研報指出，藥明康德是國內規模最大、全球排名前列的小分子醫藥研發服務企業，在全球范圍內擁有26個研發生產基地和分支機構，客戶數量超過3000家，通過“CRO+CMO/CDMO”全產業鏈覆蓋增加客戶黏性，與全球排名前20的大型藥企及各類新藥研發機構建立了穩定合作關系。公司CRO業務2014年至2016年占全球市場份額分別為1.64%、1.80%、2.02%，逐年上升，居全球第11位。

值得注意的是，近期醫藥板塊備受市場關注，其中化學制藥板塊春節以來累計上漲12.92%。綜合申萬宏源和方正證券的研報，藥明康德的可比上市公司有昭衍新藥、泰格醫藥、博濟醫藥、博騰股份等，這4只個股今年以來漲跌不一，泰格醫藥累計上漲達56.82%，博騰股份則下跌5.28%。

某私募研究員表示，藥明康德所屬的醫藥服務行業長期看好，該行業或正在經歷曾經的紡織、電子產業產能向中國轉移的過程。藥明康德開板后是否參與要視開板價而定。需要強調的是，國內CRO上市公司業務構成差異較大，或不能簡單類比。該研究員同時指出，相比藥明康德所屬的CRO板塊，更看好相近的CMO/CDMO板塊。“可能兩者短期股價漲幅差不多，但是CMO/CDMO板塊空間更大，行業更加簡單純粹，成長性也更好，同時估值也合理。這個板塊中的優質龍頭公司，目前市占率較低，公司競爭力突出，產能擴張積極，看好未來3至5年的成長。”

某公募基金研究員則對此指出，相比專注于CMO/CDMO領域的公司，藥明康德具備全產業鏈優勢。

機構備戰CDR思路漸顯

今年注定是A股迎來諸多稀缺個股的一年。除了即將上市的藥明康德，“獨角獸”寧德時代和富士康也已經過會。更重要的是，根據證監會此前下發的《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若干意見》，境外上市的大型互聯網企業今年通過CDR登陸A股成為大概率事件。雖然相關細則還未出臺，但部分機構已經開始著手備戰。

某大型公募基金策略分析師認為，當前市場對“買大買小”尚難取得共識，首批CDR回歸A股有可能取得偏好大盤股資金和偏好小盤股資金的一致選擇，后期存在一定機會。預計CDR的推出將利好券商股，并對A股現有一些估值過高的互聯網企業形成一定利空。

東方基金經理郭瑞則表示，海外上市的龍頭企業以CDR方式回歸A股，利好A股現有的科技龍頭。由于這些個股存在稀缺性和卡位優勢，未來的估值體系將更為國際化，“獨角獸”上市和回歸將促進市場對已有龍頭價值的進一步重估。對券商股來說，CDR回歸帶來的承銷收入增長只是其收入的一部分，券商股機會仍需要綜合考慮其他因素。

相聚資本研究員張翔指出，CDR的推出更多的是提供直接投資這些優質公司的機會，預計資金將重點關注CDR本身，博弈相關概念股難度較大。同時，從過往經驗看，CDR的股價更多的是跟隨性質，主要跟隨海外報價。普通投資者若參與CDR，建議充分了解交易的基本條款和規則，避免盲目投資。