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3月份結束，表明2018年的第一季度過去了。從全球主要股市的表現來看，今年一季度A股處于中等水平，A股市值較2017年末減少了1.01萬億，降幅1.6%。震蕩的幅度由大變小，又由小變大，這是A股一季度交出的答卷。

《號外財經》注意到，A股行情并沒有出乎基金經理們的意料。wind數據顯示，2700余只主動偏股基金今年以來平均回報率為-1.33%，遠遠低于大盤超過5%的跌幅，顯示出較強的抗跌能力。不過，有62只主動偏股基金跌幅超過10%。跌幅榜居前的10只基金中，回報率均低于-14%。表現最差的主動偏股基金則是北信瑞豐基金旗下的北信瑞豐平安中國靈活配置，該基金年內回報率為-16.28%，穩穩占據跌幅榜榜首的位置。

北信瑞豐平安中國靈活配置2017年年報顯示，在去年，該基金凈值增長率-7.74%，波動率0.96%，業績比較基準收益率9.10%、波動率0.39%。

顯然，北信瑞豐平安中國靈活配置去年的表現讓人并不滿意，該基金解釋稱：2017年股市出現了典型的二八行情，其中上證指數上漲6.56%，深成指上漲8.48%，上證50上漲25.08%，創業板則下跌10.67%。板塊表現方面，食品飲料、家電行業表現優異，指數分別大漲53.85%和 43.03%，受供給側改革影響，鋼鐵、有色金屬行業也有不小的漲幅;而紡織服裝、傳媒、國防軍工等行業跌幅較大，分別下跌23.85%、23.10%和16.65%。2017年，權益市場整體向低估值、高安全邊際方向回歸，同時政策在供給側方向發力，周期品行業基本面發生了根本性的改善。本基金在基金主題范圍內，保持了一定比例的軍工配置，受軍工整體表現疲弱影響，本基金凈值要低于比較基準的表現。

不過，號外財經發現，北信瑞豐平安中國靈活配置截至去年底的股票倉位并沒有降低，一季度，該基金股票占凈值比為91.18%;二季度為90.74%;三季度為90.67%;四季度為90.49%。超過九成的股票倉位，表明該基金在頂格配置股票。

如此高的倉位，注定迎來較高的風險。北信瑞豐平安中國靈活配置基金在行情展望中也是充滿信心：“站在歲末年初，軍工行業已經開始出現明顯的邊際改善。受軍改影響，2016、2017年的軍工訂單非常疲弱，未來三年尤其是2018年將迎來訂單的補償性增長，主要軍工企業2017年4季度的訂單已經企穩，部分軍工企業訂單在4季度出現了明顯的改善，預計2018年春節前后，軍工企業訂單將會陸續回暖，2018年下半年將會出現相對明確的行業性的改善。中國核心資產是中國走向世界的過程中最具價值的資產，隨著A股正式進入MSCI指數，中國核心資產的價值將越來越得到認可，我們看好中國核心資產的投資價值。”該基金明確表示，“2018年，本基金會繼續深入研究軍工和其他中國核心資產類股票，通過自下而上潛心挖掘估值合理、成長確定性強、成長空間大、行業前景明朗的公司。”

實際上，今年以來，北信瑞豐平安中國靈活配置前十大重倉股有三只出現了大幅下跌，第五大重倉股天銀機電(13.960,-0.04,-0.29%)，年內下跌14.67%;高德紅外(16.210,0.17,1.06%)、中國船舶(19.400,0.13,0.67%)年內分別下跌3.21%、17.11%。而另外7只重倉股均有不同程度的上漲，第一大重倉股內蒙一機(14.150,0.26,1.87%)(持倉占比5.34%)，年內大漲21.16%;第二至第四大重倉股海蘭信(18.880,0.44,2.39%)、火炬電子(28.190,0.13,0.46%)、杰賽科技(16.710,0.31,1.89%)分別上漲1.70%、1.55%、4.45%;躋身前十大重倉股的航新科技(26.840,0.23,0.86%)、航發動力(27.800,0.34,1.24%)、中航沈飛(36.450,0.93,2.62%)，年內分別上漲21.04%、6.39%、4.82%。

換句話說，真正讓北信瑞豐平安中國靈活配置基金業績受創的股票，并非是前十大重倉股。《號外財經》認為，要么該基金已經替換了前十大重倉股，最新持有的可能是未在年報披露的前十大重倉股;要么是十大重倉股之外的股票下跌幅度較大。

但《號外財經》發現，有不少基民在去年下半凈贖回北信瑞豐平安中國靈活配置基金，有效避免了2018年以來的凈值下跌。

據年報披露，北信瑞豐平安中國靈活配置基金截至年底的基金份額持有人戶數為1702戶，而在去年年中持有戶數為2264戶，即持有戶數減少了562戶;基金份額方面，該基金由去年年中的9067.95萬份減至去年年底的7957.73萬份，凈贖回1110.22萬份，凈贖回率為12.24%。

對于這只年內表現最差的基金，能提前逃離的這562戶投資者無疑是幸運的!