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互聯(lián)網(wǎng)資管行業(yè)即將終結(jié)野蠻生長時(shí)代。4月3日，北京商報(bào)記者獲悉，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組下發(fā)了《關(guān)于加大通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)整治力度及開展驗(yàn)收工作的通知》(以下簡稱《通知》)，明確資產(chǎn)管理屬于特許經(jīng)營業(yè)務(wù)，須納入金融監(jiān)管;未經(jīng)許可，依托互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品的行為，須立即停止，存量業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)最遲于2018年6月底前壓縮至零。

非標(biāo)類資產(chǎn)公開募集被禁止

按照《通知》要求，依托互聯(lián)網(wǎng)公開發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，須取得中央金融管理部門頒發(fā)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照或資產(chǎn)管理產(chǎn)品代銷牌照，互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)屬于金融業(yè)務(wù)，需持牌經(jīng)營，包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照或資產(chǎn)管理產(chǎn)品代銷牌照，但目前不少平臺的定向委托產(chǎn)品并無牌照，后續(xù)將面臨整改。

此外，《通知》還明確了“定向委托投資”、“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”等常見業(yè)務(wù)模式屬于非法金融活動(dòng)。未經(jīng)許可，依托互聯(lián)網(wǎng)以發(fā)行銷售各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品(包括但不限于“定向委托計(jì)劃”、“定向融資計(jì)劃”、“理財(cái)計(jì)劃”“資產(chǎn)管理計(jì)劃”、“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”)等方式公開募集資金的行為，應(yīng)當(dāng)明確為非法金融活動(dòng)，具體可能構(gòu)成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券等。

需要提及的是，部分平臺以引流的名義為金交所提供代銷等服務(wù)，也被要求整改。麻袋理財(cái)研究院研究總監(jiān)路南指出，整個(gè)金融行業(yè)的非標(biāo)類資產(chǎn)業(yè)務(wù)都將受到影響。新規(guī)體現(xiàn)的是“去通道”的監(jiān)管思路，非標(biāo)類資產(chǎn)杜絕大拆小，不可公開募集，公開募集非標(biāo)就是非法集資。

監(jiān)管對于這場互聯(lián)網(wǎng)資管整治風(fēng)暴早有提及。早在2016年10月，中國人民銀行等部門印發(fā)《通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理及跨界從事金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》，就已經(jīng)對通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治工作提出明確要求。

現(xiàn)任央行行長易綱也在多個(gè)場合就持牌經(jīng)營問題公開表態(tài)。2017年7月第五次全國金融工作會(huì)議召開后，易綱指出，“要堅(jiān)持持牌經(jīng)營金融業(yè)務(wù)，要實(shí)現(xiàn)監(jiān)管全覆蓋”，同年易綱在出席“2017中國普惠金融國際論壇”時(shí)，再次強(qiáng)調(diào)“做金融業(yè)務(wù)，必須要有牌照，要納入監(jiān)管，監(jiān)管要全覆蓋”。

91科技集團(tuán)董事長許澤瑋表示，“此次新規(guī)出臺將有力保證網(wǎng)貸平臺自覺清理違規(guī)的互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)，也是對網(wǎng)貸平臺有一個(gè)明確的界定，讓網(wǎng)貸平臺更加專注于互聯(lián)網(wǎng)信息中介平臺的定位，防止出現(xiàn)渾水摸魚、打擦邊球的現(xiàn)象”。

網(wǎng)貸之家研究院院長于百程對此解讀道，在P2P業(yè)務(wù)監(jiān)管明確之后，這類業(yè)務(wù)不允許通過網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介平臺來操作，部分平臺將上述業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，有些平臺則主打定向委托融資，此次整治文件對此類業(yè)務(wù)進(jìn)行了明確監(jiān)管，口徑較為嚴(yán)格，后續(xù)基本沒有操作空間。

3個(gè)月內(nèi)存量業(yè)務(wù)壓縮為零

留給平臺整改的時(shí)間已經(jīng)不多了。《通知》要求，未經(jīng)許可，依托互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行銷售資產(chǎn)管理的行為，須立即停止，存量業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)最遲于2018年6月底前壓縮至零。對于未按要求化解存量的機(jī)構(gòu)，應(yīng)明確為從事非法金融活動(dòng)，納入取締類進(jìn)行處置。

于百程進(jìn)一步表示，對于P2P網(wǎng)貸平臺來說，平臺本身具有上述業(yè)務(wù)，或者將上述業(yè)務(wù)剝離、分立為不同實(shí)體的平臺，監(jiān)管方會(huì)將分立之后的實(shí)體視為網(wǎng)貸平臺的組成部分，一并進(jìn)行驗(yàn)收。在網(wǎng)貸平臺備案沖刺階段，該通知對這類平臺的備案將產(chǎn)生較大影響。

《通知》強(qiáng)調(diào)，對于網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)將互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)剝離出去，分立為不同實(shí)體的，應(yīng)當(dāng)將分離后的實(shí)體視為原網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的組成部分，一并進(jìn)行驗(yàn)收，承接互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)的實(shí)體未將存量業(yè)務(wù)壓縮至零前，不得對相關(guān)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)予以備案登記。

在蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心主任薛洪言看來，資管是各類理財(cái)業(yè)務(wù)的統(tǒng)稱，目前金融業(yè)內(nèi)并沒有一個(gè)所謂的資管牌照，需要根據(jù)具體銷售的產(chǎn)品分別去申請牌照或資質(zhì)，比如基金銷售資質(zhì)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)/代理資質(zhì)、私募資質(zhì)等，只要銷售的理財(cái)產(chǎn)品都拿到了對應(yīng)的牌照或資質(zhì)，平臺的互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)就可視做是合規(guī)的。

互金大集團(tuán)備案遇阻

據(jù)悉，驗(yàn)收階段工作為2018年4-6月底。驗(yàn)收完畢后，對于已補(bǔ)齊資管業(yè)務(wù)牌照的機(jī)構(gòu)，由各省整治辦出具驗(yàn)收合格意見。對于未持有相關(guān)業(yè)務(wù)牌照，但存量已壓縮至零的機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)實(shí)控人須出具不再從事互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)的承諾書，并限期辦理工商及ICP備案變更等。

目前，不少互金平臺通過定向委托投資、自動(dòng)投標(biāo)工具等形態(tài)實(shí)現(xiàn)募集資金與底層資產(chǎn)的期限錯(cuò)配，由于清理要求距今僅剩3個(gè)月，不少平臺將面臨流動(dòng)性壓力。紫馬財(cái)行CEO唐學(xué)慶表示，此前為尋求合規(guī)，不少轉(zhuǎn)型綜合性互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的P2P平臺已經(jīng)完成P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)與包括資管業(yè)務(wù)在內(nèi)的其他業(yè)務(wù)的拆分。在網(wǎng)貸合規(guī)驗(yàn)收和備案登記的前夕，互金整治辦拋出這一新策顯得非常突然，鑒于實(shí)行綜合經(jīng)營的平臺大都是行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)，新政將直接加大這些平臺在通過合規(guī)整改驗(yàn)收上的難度。

北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，樂視網(wǎng)(4.720,0.00,0.00%)旗下的樂為金融目前業(yè)務(wù)涉及“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”，將面臨整改。玖富金融4月3日發(fā)布公告稱，平臺理財(cái)產(chǎn)品“驚喜計(jì)劃第001期”已于1月9日停售，且存量已消化為0。分析人士認(rèn)為，玖富金融此舉是為了順應(yīng)監(jiān)管要求，合規(guī)備案。

“把有違規(guī)嫌疑的業(yè)務(wù)剝離，留下一個(gè)相對干凈的網(wǎng)貸資產(chǎn)以增大備案通過的概率，這是網(wǎng)貸行業(yè)內(nèi)的普遍做法，新規(guī)將互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)清理和網(wǎng)貸平臺備案掛鉤，對網(wǎng)貸平臺有較大的影響，那些提供一站式理財(cái)服務(wù)的大平臺，反而不容易首批拿到備案。”薛洪言說道。

中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤強(qiáng)調(diào)，從目前看，那些存在互金平臺集團(tuán)化的公司，其網(wǎng)貸平臺備案將非常困難，留給的整改時(shí)間也非常緊張，惟一的方法就是盡快清理全部違規(guī)業(yè)務(wù)，暫停互聯(lián)網(wǎng)資管產(chǎn)品，而其他方法例如股權(quán)變更都是徒勞。(記者岳品瑜實(shí)習(xí)記者宋亦桐)