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隨著多家上市公司陸續(xù)披露2017年年報，A股打響年報行情。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，年報、半年報、季報披露季都是調(diào)倉換股的時間窗口，對于年報的解讀，建議關(guān)注主業(yè)增長和持續(xù)增長，尋找績優(yōu)股必須從行業(yè)出發(fā)，尋找景氣周期行業(yè)中持續(xù)增長的龍頭公司。

“除了尋找具有較好成長性的上市公司外，還要注意回避業(yè)績‘地雷’或者業(yè)績明顯低于市場預(yù)期的個股。”伊洛投資總經(jīng)理冀爍文表示。

布局年報行情

年后A股逐漸進(jìn)入了年報密集披露期。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿，已有131家上市公司披露了2017年年報，1760家公司披露了2017年業(yè)績快報，在披露業(yè)績快報的上市公司中，大部分業(yè)績“喜人”，其中1678家歸屬母公司的凈利潤為正，占比達(dá)95%。

“3月進(jìn)入年報披露高峰期，是有效甄別上市公司成長的一個重要窗口。特別需要留意‘主業(yè)增長’和‘持續(xù)增長’，對連續(xù)三年業(yè)績穩(wěn)步在25%以上增長的上市公司可做重點留意;而對于業(yè)績正向和負(fù)向變動較大的公司則更應(yīng)該深究其業(yè)務(wù)變化以及經(jīng)營變化。”長紅資本總裁丘建棠表示。

深圳某私募表示，近期會在倉位上做一些調(diào)整，重點關(guān)注銀行板塊，“雖然一直有去杠桿、調(diào)控風(fēng)險的壓力存在，但是對于優(yōu)秀的銀行股這反而是一個優(yōu)勝劣汰的好機(jī)會，比如撥備率區(qū)別對待就極有利內(nèi)部治理優(yōu)秀的銀行脫穎而出。”

銀葉投資則表示，近期會關(guān)注上市公司年報，“近期持倉不會有太大變動，還是堅持以業(yè)績?yōu)榛鶞?zhǔn)尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。”

上海證券基金分析師聞嘉琦認(rèn)為，受益于行業(yè)集中度提升，周期類、消費類行業(yè)，以及毛利改善的白馬成長和市場滲透率提升下收入暴增的新興行業(yè)個股業(yè)績提升的確定性較大，目前股價本身包含較高的預(yù)期增速，未來的提升空間或來自于超越市場預(yù)期的部分。

多主線尋找績優(yōu)股

“如果上市公司只是在某一階段業(yè)績優(yōu)良，那很可能是出售了旗下的某一塊資產(chǎn)或者控股參股的公司的股份所得，階段性所得并不一定能整體改變公司的業(yè)績狀況。尋找績優(yōu)股，主要還是看其業(yè)績是否具有相對的持續(xù)性，產(chǎn)品是否具有較強(qiáng)市場競爭力，是否有一定的壁壘，主營業(yè)務(wù)是否穩(wěn)中有升，以及管理層是否穩(wěn)定并且具有較好的經(jīng)營理念和戰(zhàn)略規(guī)劃等等。”冀爍文表示。

丘建棠認(rèn)為，尋找績優(yōu)股須從行業(yè)出發(fā)，尋找景氣周期行業(yè)中持續(xù)增長的龍頭公司。應(yīng)深入理解政策導(dǎo)向下的產(chǎn)業(yè)布局方向，產(chǎn)業(yè)扶持與產(chǎn)業(yè)升級，把景氣度高的行業(yè)圈起來，然后再通過與龍頭公司近三年的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營相結(jié)合，以及公司產(chǎn)品的供求環(huán)境，綜合審視公司是否擁有持續(xù)增長的潛力，并估算業(yè)績測算背景下的合理估值。“自上而下選股，而非選好股再去補充選股的理由。”他表示。

在大唐財富首席策略分析師郭現(xiàn)孟看來，從投資方向上看，建議關(guān)注業(yè)績預(yù)增并且PEG相對合理以及具有高送轉(zhuǎn)預(yù)期的標(biāo)的。“板塊上主要有三個方向，一是周期股方向，以資源品和大金融為主，部分公司業(yè)績預(yù)期差的修復(fù)可能帶來階段性機(jī)會;二是高成長個股，比如優(yōu)質(zhì)的TMT類股票，目前公募在TMT上的整體倉位配置較之兩年前已經(jīng)大幅降低，環(huán)保、醫(yī)藥等板塊也經(jīng)過了長時間的調(diào)整，但是要遠(yuǎn)離帶有商譽減值、配資、解禁以及股權(quán)質(zhì)押等風(fēng)險的個股;三是以消費品為主，這是過去兩年的主線，現(xiàn)在仍然沒變，依然是行業(yè)龍頭為主。”他表示。

銀葉投資認(rèn)為，配置績優(yōu)股可以從兩個主線出發(fā)，一是大消費領(lǐng)域，即關(guān)注人們消費升級和美好生活需要的領(lǐng)域;另外一個是周期類行業(yè)，比如化工、有色等，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和環(huán)保推動下，這些行業(yè)格局發(fā)生改變，帶來產(chǎn)品價格上漲。

關(guān)注錯殺超跌

“在市場調(diào)整周期，‘跌時重質(zhì)’是市場的通行邏輯，有時因為場內(nèi)資金鏈出現(xiàn)問題，又或者是公司處于業(yè)績拐點，接下來3-5年的業(yè)績預(yù)期被市場忽視，可能形成錯殺。”丘建棠表示。

在他看來，錯殺的股票雖然表外估值不如白馬股靚麗，但巨大的跌幅可能對應(yīng)著嚴(yán)重的低估，配置時需要多注意底部構(gòu)筑的確定性，底部足夠的能量以及扭轉(zhuǎn)下跌趨勢的拐點形態(tài)是否得以成型。

聞嘉琦認(rèn)為，被錯殺的股票往往近期交易價格走勢和公司基本面形成相背，存在博預(yù)期差的情況。如果存在基本面良好、“地雷”風(fēng)險少、估值又低于可比標(biāo)的的個股，配置周期放長或可獲得估值修復(fù)溢價。

冀爍文認(rèn)為，一般而言，錯殺的股票是屬于基本面較為優(yōu)良的個股，如果其估值相對偏低，并且公司本身具有較好的成長性，那么對于被錯殺的個股是值得配置的。不過如果公司本身估值高，下跌則是本身估值的回歸，建議謹(jǐn)慎對待。