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隨著《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引(試行)》(以下簡稱《指引》)發(fā)布，養(yǎng)老目標(biāo)基金離投資者也越來越近了。

眾所周知，一直以來，不僅在股票市場，即使在公募基金領(lǐng)域，經(jīng)常都會出現(xiàn)這樣一種情形——不少投資者把基金當(dāng)股票操作，頻繁進(jìn)行短期申購、贖回，博取短期收益。

從此次《指引》來看，養(yǎng)老目標(biāo)基金不僅對運作方式、投資期限，且對于資產(chǎn)的配置比例也都做出了明確規(guī)定。那么，究竟投資什么樣的產(chǎn)品，從長期來看收益最高呢?投資和不投資的收益差距又有多大呢?

收益或超銀行存款百倍

《指引》中指出，養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)當(dāng)采用定期開放的運作方式或設(shè)置投資人最短持有期限，與基金的投資策略相匹配。養(yǎng)老目標(biāo)基金定期開放的封閉運作期或投資人最短持有期限，應(yīng)當(dāng)不短于1年。

可以看出，養(yǎng)老目標(biāo)基金為滿足養(yǎng)老資金理財需求，是以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有。不過在目前的公募基金中，還存在很大一部分投資者，其實是非常注重短期的收益，甚至并不關(guān)注基金的運作邏輯。他們大多只是單純從基金凈值的高低來判斷買入時點，往往頻繁操作，反而沒有獲得太好的收益。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從歷史數(shù)據(jù)來看，其實拿住長線反而是不錯的選擇。數(shù)據(jù)顯示，自首只開放式基金成立到2017年底，偏股型基金的年化收益率平均達(dá)到16.5%，超過同期上證綜指平均漲幅10.5個百分點;債券型基金的年化收益率平均達(dá)到7.2%，超過現(xiàn)行3年定期存款基準(zhǔn)利率約4.4個百分點。

顯然，收益還是非常可觀的。“但是老百姓(603883,股吧)，目前來看，好像并未享受到這么好的收益。因為銷售渠道鼓勵投資者買新基金，投資者也拿不住長線，這也是為什么我們要倡導(dǎo)稅收遞延，倡導(dǎo)基金公司的定期定投。如果考慮投資期限40年，投資銀行存款與投資股票基金相比，到期后收益相差100倍。所以，我們希望強調(diào)權(quán)益投資在養(yǎng)老金投資中的重要性。”某業(yè)內(nèi)人士說道。

“一句話，如果投資者只打算長期購買一只基金，我們認(rèn)為應(yīng)該是FOF。”該業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步指出。

收益最高的股債配比

此外，《指引》中還提及，采用目標(biāo)日期策略的基金，應(yīng)當(dāng)隨著所設(shè)定目標(biāo)日期的臨近，逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。權(quán)益類資產(chǎn)包括，股票、股票型基金和混合型基金。

采用目標(biāo)風(fēng)險策略的基金，應(yīng)當(dāng)根據(jù)特定的風(fēng)險偏好設(shè)定權(quán)益類資產(chǎn)、非權(quán)益類資產(chǎn)的基準(zhǔn)配置比例，或使用廣泛認(rèn)可的方法界定組合風(fēng)險(如波動率等)，并采取有效措施控制基金組合風(fēng)險。采用目標(biāo)風(fēng)險策略的基金還應(yīng)當(dāng)明確風(fēng)險等級及其含義，并在招募說明書中注明。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，一般而言，博取高收益的投資者，往往都會選擇權(quán)益占比高的基金;而追求低風(fēng)險、長期穩(wěn)健收益的投資者，往往選擇的是權(quán)益占較低的產(chǎn)品。但實際上，較為合適的股債配比，反而能獲得較好的收益。

根據(jù)滬上某基金FOF投資部提供的股債資產(chǎn)配置實證，從2002年~2016年，股債“四六開”、“三七開”的復(fù)合年化收益率最高(均達(dá)到7.48%)，而波動率和最大回撤則大幅下降。這顯然和一些投資者印象里，股票倉位越高，長期收益越好的觀念相悖。

在該基金公司人士看來，“其實這也印證了中國那句老話，‘大象無形，重劍無鋒’。所以，F(xiàn)OF在產(chǎn)品設(shè)計中也會強調(diào)大類資產(chǎn)配置理念，比如規(guī)定股票型、混合型基金占基金資產(chǎn)的比例。”