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油價下跌，一石激起千層浪。

“前段時間基于原油上漲趨勢的判斷，我建倉了大量美國能源股股票，但最近浮虧慘重。現在的問題是，我是該繼續持有這些股票，還是該果斷止損離場?”網友“萊財一哥”在其上周的美股交易筆記中寫道。

實際上，無論是近期的化工品現貨市場，還是瀝青、PTA等化工品期貨，抑或是國內化工品股票，均受到了這波油價調整的影響。

油市上演“過山車”

上周，國際油市上演了大“變臉”的一幕：布倫特和WTI油價全周分別下跌8.09%、9.24%(文華財經數據)，幾乎回吐開年以來全部漲幅。

中信期貨化工分析師胡佳鵬、童長征、許俐分析，本輪原油價格下跌的壓力不止來自一方面，而是商品屬性與金融屬性共振下的價格反應。

“商品方面，油價上行對產量刺激作用顯性化。油企追加頁巖投資，油田投產步伐加快，檢修季原油需求繼續走弱，原油成品全面累庫。金融方面，就業數據強勁推動通脹預期升溫，美債收益率飆升觸發高估值美股大跌，恐慌情緒蔓延引發全球股市拋售，擁擠多單持倉與程序化交易放大波動幅度，金融資產進入高度聯動負反饋循環。”中信期貨研究小組稱。

“上周，美國石油鉆機數增加26座，EIA原油庫存增長190萬桶，美國國內原油產量大幅增長33萬桶/天，產量的增長幅度遠超出市場預期，再疊加二三月份為煉油廠檢修多發期，導致對未來原油庫存上漲的預期大幅增加。”川財證券分析師邱瀚萱認為，此外，上周美元指數上漲1.28%，回到90以上，對原油價格也構成壓力。

在上述利空條件下，截至上周末，石化和石油天然氣指數周度跌幅超過12%，回歸2017年底水平。

不過昨日，國際油市在60美元一線獲得支撐并大幅反彈，截至發稿，布倫特原油期貨主力報64.17美元/桶，WTI主力報60.6美元/桶。

下游資產“脈動”

在國際油價“過山車”表現中，國內外能源化工資產也出現波動。

投資美股能源股的“萊財一哥”表示，“盡管國際原油價格屢創新高，但美國能源股并沒有像預期中持續大漲，相反，近期美股大幅回調，能源股領跌市場，個別能源股甚至刷新低點。”

不過，他仍舊堅持持有能源股(美股)，原因有很多。例如，近期美國頁巖油企業瘋狂增產，他預計2018年第一季度，美國能源上市公司的業績會比較亮眼。另外，全球經濟向好，原油需求旺盛，沙特持續減產，在這些因素沒改變的情況下，油價大跌的幾率不大。

“現在持有能源股(美股)面臨的最大風險是美股或國際油價持續大跌。但暫時來看，還不至于如此。”他說。

無獨有偶，數據統計顯示，上周國內A股市場申萬一級化工指數跌幅為6.61%，不過，其表現仍強于市場整體，同期，上證指數和滬深300分別下跌8.26%和8.65%。

太平洋證券分析師楊偉分析，由于海外市場大跌、油價下調帶來恐慌情緒，前期漲幅較多的龍頭公司，節前獲利了結情緒明顯;疊加一季度是淡季，周期股龍頭出現深度調整，處于筑底過程中。“不過，下跌后，化工行業龍頭公司和績優股更具價值，同時建議關注底部品種。”

此外，業內人士介紹，在上周原油期貨調整過程中，國內化工品現貨細分市場出現普跌態勢。

石油化工期貨表現亦一蹶不振。文華財經數據顯示，化工板塊指數上周累計跌幅為2.04%，瀝青期貨全周跌幅為5.12%、橡膠期貨下跌4.27%、PTA期貨下跌1.16%、塑料期貨下跌1.55%。

中信期貨研究指出，淡季供需矛盾暫未激化，短期瀝青走勢主要關注油價變量，若油價繼續回落，期價壓力仍存。PTA期貨方面，在原油回調的情況下，下方成本近期支撐有所松動，且供需面較弱，價格有一定的回調壓力，節前難有較好表現。

化工市場復蘇趨勢不改

今年以來，油價的持續上漲令多家國際投行重新修訂對未來油價的預期。

摩根大通2018年原油均價預期為70美元/桶，有望高見78美元/桶。摩根士丹利認為年內油價最高將上測75美元/桶。美銀美林預測原油全年均價為64美元/桶。高盛則將布倫特原油12個月預期上調至82.5美元/桶。

市場對原油價格的預期一致轉向樂觀，多位接受中國證券報記者采訪的分析人士認為，未來能源化工股仍具投資價值，尤其是能源公司在2017年實現扭虧，2018年行業復蘇趨勢有望延續。

廣發證券(000776,股吧)分析師王劍雨、郭敏、周航表示，未來一段時間，基礎化工行業的發展態勢為：多數周期類化工品相繼于2014年觸底，開啟景氣復蘇進程;預計WTI油價中樞將在60美元/桶附近震蕩;大部分化工品價格伴隨原油價格波動，精細化學品價格相對穩定，供給端格局較好的化工品仍具有獨立行情;供給側改革方面，關注產能可能永久性退出的化工子行業;關注部分地區環保趨嚴對行業的影響;下游實質性需求復蘇有待觀察。給予基礎化工行業“買入”評級。

“基于中期視角，預計行業景氣整體仍將保持上行趨勢，主要由于原油價格穩中有升，對化工品價格構成支撐;經濟韌性較強，化工品需求端總體穩健;國內新增產能投產持續趨緩，且環保因素持續沖擊。”華泰證券(601688,股吧)分析師劉曦表示，長期而言，在貨幣政策趨緊的背景下，細分領域龍頭具備競爭優勢，能通過內生式發展持續提升市場份額，進而帶動國內化工行業逐步走向集中和一體化。

但分析人士對短期期貨品種走勢似乎不太樂觀。信達期貨化工品分析師蔡粲認為，受春節因素影響，下游工廠陸續放假，需求基本停滯，而石化裝置開工變化不大，市場進入累庫模式，未來供需矛盾也將因此而逐漸顯現。塑料期貨方面，臨近春節，需求出現明顯下降，人民幣持續升值，進口料價格打壓國內市場，此外石化和港口庫存均有小幅累積，預計現貨將延續弱勢為主。聚丙烯期貨方面，石化庫存穩中小幅上升令市場承壓，降價使得市場成本支撐減弱。整體來看，市場或呈現震蕩回落態勢。

本報記者 張利靜

(責任編輯：趙艷萍 HF094)