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作為近年來(lái)保險(xiǎn)公司等企業(yè)境外投資的新型融資渠道，“內(nèi)保外貸”背后的流動(dòng)性、高杠桿及再融資風(fēng)險(xiǎn)，正引起監(jiān)管部門(mén)的高度關(guān)注。

昨日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)聯(lián)合國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱《通知》)。這是繼保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》、《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金境外投資有關(guān)政策的通知》等相關(guān)規(guī)定后，對(duì)保險(xiǎn)資金境外投資監(jiān)管制度的再一次完善。

多位保險(xiǎn)業(yè)人士在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，對(duì)內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)的規(guī)范，將使保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)未來(lái)在“出海”時(shí)更趨理性，切實(shí)防控境外投融資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)有利于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)“一帶一路”建設(shè)。

“內(nèi)保外貸”背后的高杠桿

在QDII額度相對(duì)緊張的這幾年，“內(nèi)保外貸”、境外發(fā)債等開(kāi)始成為一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)境外融資的新路徑。

所謂“內(nèi)保外貸”，是指保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)向境內(nèi)銀行申請(qǐng)開(kāi)立保函或備用信用證等，由境內(nèi)銀行為特殊目的公司提供擔(dān)保，或保險(xiǎn)集團(tuán)(控股)公司直接向特殊目的公司提供擔(dān)保，以獲得境外銀行向上述特殊目的公司發(fā)放貸款的融資行為。

在境外融資工具越來(lái)越豐富、越來(lái)越便利、越來(lái)越復(fù)雜的同時(shí)，背后的風(fēng)險(xiǎn)亦不容小覷。“有的公司做境外投資，就像闖進(jìn)了糖果店的小男孩。”保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人先后在多次行業(yè)會(huì)議上直指一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在境外投資上的沖動(dòng)。比如，一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)盲目開(kāi)展大額跨境并購(gòu)、跨境資金轉(zhuǎn)移，利用內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)加大杠桿、放大風(fēng)險(xiǎn)，游離于境內(nèi)監(jiān)管之外等。

在昨日答記者問(wèn)時(shí)，保監(jiān)會(huì)詳述了《通知》出臺(tái)的背景。“在境外融資領(lǐng)域，部分企業(yè)利用內(nèi)保外貸等方式開(kāi)展跨境并購(gòu)，一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)始使用內(nèi)保外貸融入資金進(jìn)行境外投資。內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)拓展了境外投資的資金來(lái)源，支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展資產(chǎn)全球化配置，但同時(shí)帶來(lái)了諸如流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿風(fēng)險(xiǎn)、再融資風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。”

納入融資杠桿監(jiān)測(cè)比例管理

針對(duì)境外融資的新情況與新問(wèn)題，保監(jiān)會(huì)在系統(tǒng)梳理保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)后，制定了上述《通知》。

首先，明確保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)的資質(zhì)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)須符合保險(xiǎn)資金境外投資的資質(zhì)條件，具有較強(qiáng)的資產(chǎn)負(fù)債管理能力和融資管理能力，建立完善的境外融資管理制度，明確境外融資決策機(jī)制、職責(zé)分工、業(yè)務(wù)流程和風(fēng)險(xiǎn)管理等相關(guān)內(nèi)容，并且對(duì)公司上季度末綜合償付能力充足率和償付能力風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)提出了要求。

其次，明確融資比例和融資用途。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)實(shí)際融入資金余額不得超過(guò)其上季末凈資產(chǎn)的20%，并納入融資杠桿監(jiān)測(cè)比例管理。內(nèi)保外貸融入資金僅用于特殊目的公司的投資項(xiàng)目，并符合國(guó)家關(guān)于境外投資的政策導(dǎo)向和相關(guān)要求，遵守保監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)資金境外運(yùn)用的相關(guān)政策。

再者，明確禁止行為。從嚴(yán)要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)所投資的項(xiàng)目及其底層資產(chǎn)不得違反國(guó)家宏觀調(diào)控政策、產(chǎn)業(yè)政策和境外投資政策;要求專款專用，禁止保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將內(nèi)保外貸融入資金用于除特殊目的公司的投資項(xiàng)目以外的業(yè)務(wù)，或向第三方發(fā)放貸款;不得變相開(kāi)展內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)，在境外獲得信用貸款，禁止進(jìn)行套利或非法的投機(jī)性交易等行為。

在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控方面，《通知》增加了事前報(bào)告管理機(jī)制。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)，單個(gè)投資項(xiàng)目融入資金在5000萬(wàn)美元(或等值貨幣)以上的，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行事前報(bào)告和評(píng)估。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)還應(yīng)對(duì)內(nèi)保外貸融入資金所投資的項(xiàng)目進(jìn)行全面詳盡的盡職調(diào)查，選擇具有完善管理機(jī)制、市場(chǎng)信譽(yù)良好、運(yùn)作科學(xué)高效的境內(nèi)外相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，有效管理控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等。

在系列文件引導(dǎo)下，保監(jiān)會(huì)彌補(bǔ)監(jiān)管及制度短板的思路正在持續(xù)得以貫徹。在補(bǔ)短板的過(guò)程中，從負(fù)債端到資產(chǎn)端，穿透式監(jiān)管理念在保險(xiǎn)監(jiān)管中的應(yīng)用已逐步深入。以這次規(guī)范內(nèi)保外貸為例，《通知》要求：保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)遵循穿透原則，確認(rèn)投資項(xiàng)目或投資項(xiàng)目的底層資產(chǎn)所屬大類資產(chǎn)類別，在合并報(bào)表的基礎(chǔ)上合并計(jì)算境內(nèi)外投資比例，確保符合保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管政策。

作者：陳婷婷