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12日，股市回暖，但債市并未因此受抑，股債市場齊漲。市場人士指出，今年春節(jié)前資金面大勢已定，流動性超預期表現(xiàn)，提升了持券過節(jié)的確定性，短期債市風險不大。不過，假期海外市場波動、春節(jié)后流動性運行、供求關系仍值得關注，趨勢性機會仍需等待。

呈現(xiàn)小幅震蕩

12日，債券市場延續(xù)上一交易日的企穩(wěn)勢頭，國債期貨呈現(xiàn)小幅震蕩走勢，收盤小漲。

昨日，10年期國債期貨主力合約T1806小幅高開于92.070元，震蕩下行，午后翻綠，但臨近收市前期價拉升，最終收報92.130元，較前結算價漲0.165元或0.18%。5年期國債期貨主力合約TF1806收報96.100元，微漲0.08元或0.08%。

現(xiàn)券市場表現(xiàn)平穩(wěn)，收益率波動不大。昨日銀行間債券市場上，10年期國開債活躍券170215全天在5%下方反復震蕩，午后一度上行至5%，尾盤回落到4.99%，與上一交易日尾盤相當。10年期國債活躍券180004尾盤成交在3.875%，次新券170025尾盤成交在3.885%，均無變化。一級市場方面，國開行昨日招標的四期固息債中標收益率均低于二級市場估值水平，需求較為旺盛。

節(jié)前持續(xù)寬松的資金面仍為債市提供支持。12日，央行繼續(xù)暫停公開市場操作，但也無存量逆回購到期，資金面供求均衡，延續(xù)了上月末以來的偏松態(tài)勢。

值得一提的是，12日A股市場回暖，行業(yè)板塊多數(shù)上漲，中小創(chuàng)股票活躍度上升，但似乎并未對債市造成太大影響。

節(jié)后關注兩點

市場人士認為，近期債市波動趨緩，主要得益于資金面超預期寬松及風險偏好變化。往后看，節(jié)前資金面波幅可控，貨幣市場利率小幅上漲，不會影響大勢，風險情緒最高亢的階段也已過去，中短期債券市場風險不大。

從往年情況來看，春節(jié)前2至12天是市場資金面最為緊張的階段，但得益于CRA機制的支持，這一階段正在有序度過。未來一兩日，由于跨節(jié)因素，市場資金面雖然可能出現(xiàn)一定的收緊，但是出現(xiàn)大幅波動的可能性較小，不會對債券市場造成太大沖擊。

與此同時，在經(jīng)過近期股票市場波動之后，風險資產(chǎn)上漲勢頭受到抑制，風險偏好下降，也有利于債券資產(chǎn)。

鑒于市場資金面平穩(wěn)，消息面相對平淡，不少機構認為，債券市場有望保持平穩(wěn)運行態(tài)勢，收益率上行的風險有限。

往后看，長假期間海外市場波動和資金面變化最受市場關注。目前海外債市維持弱勢，隨著再通脹預期繼續(xù)發(fā)酵和美聯(lián)儲3月加息的影響提前，長假期間海外債市波動增添了節(jié)后國內(nèi)債市面臨的不確定性。好在前期較大的內(nèi)外利差提供了一定緩沖，年初以來國內(nèi)債市相對抗跌。資金面方面，節(jié)后CRA到期構成挑戰(zhàn)，但央行相關人士表示，由于金融機構CRA到期節(jié)奏與現(xiàn)金回籠大體匹配，二者可以基本對沖。同時，節(jié)前節(jié)后人民銀行將繼續(xù)靈活搭配工具組合，維護流動性合理穩(wěn)定。因此，今年春節(jié)前后流動性波動可能弱于往年。

總的來看，目前債市難言趨勢性機會，但過節(jié)票息收益相對確定，機構仍建議持有為主。(張勤峰)

(責任編輯：趙艷萍 HF094)