“美股大跌的時候實際上已經有心理預期了，但還是沒估計到市場會有這么大的跌幅。”2月6日收盤后，北京地區A股散戶投資者李榮看著電腦屏幕里自己所買股票的K線圖時指出。
2月6日，伴隨著全球其他市場主要指數的大跌，A股幾項主要指數也一瀉千里，一時間A股的投資者再次回憶起了被2015年股市劇烈波動所支配的恐懼。
大跌中有苦澀，但大跌中也有收獲，記者便了解到一些投資者在大跌前夜提前預判布局進行對沖操作，無論是減少回撤還是賺一筆小錢，這些投資者都是A股大跌生態中的反向起舞者。
對沖者提前布局
在一片跌跌不休中，上證50ETF認沽期權的所有品種卻在2月6日迎來了行情的狂歡。
“今天的行情太刺激了，很少看到認沽產品有這么大的漲幅。”華南地區一只期權團隊的人士劉安2月6日上午興奮地在微信中同記者交流，但隨后劉安在微信上便安靜了。
3點收盤后，劉安又主動聯系了記者，他解釋因為今天大盤大跌，市場也較為緊張，盤中需要時時刻刻盯著盤的情況做出判斷，因此只能在盤后跟記者交流。
上證50ETF認沽期權各類產品今日的漲幅劉安用“刺激”來形容并不為過。根據數據顯示，該品種所有的認沽期權產品全部上漲，即便是最遠期的2018年9月的產品里最少漲幅也有10%。
而合約在2月以及3月份到期的眾多產品則是大漲，根據21世紀經濟報道記者的統計，2月合約到期的產品中漲幅超過200%有6只，50ETF 沽2月2.90的合約漲幅更是達到了600%。
對于期權市場的全線暴漲，長江期貨期權業務部負責人李富2月6日接受記者采訪時表示：“今日50ETF認沽期權大漲，主要原因是受美股大跌影響，國內股市跟跌，并且市場情緒也被帶動，IVX指數創2017年以來新高。方向下跌及恐慌情緒升溫，市場投機及套保需求提升，共同催生了認沽期權全線大漲的行情。”
50ETF認沽期權的大漲成就了此前先知先覺的部分投資者，對于這些敏感的投資者來說，大跌即是收獲的開始。
旭日祺權投資管理有限公司總經理黃旭東便是其中一位，他透露：“沒有料到A股受美股下跌影響會跌這么多，但我們昨天收盤的持倉就是偏空的。”
不過目前50ETF并非市場最常用的反向對沖工具，黃旭東告訴記者：“50ETF期權不算是市場上主流的做空對沖工具，畢竟1張期權對應的市值不算多，但是卻是個人投資者對沖下跌的最好工具，因為個人投資者普遍持股市值不多，買一些期權就好了。對于持有大市值股票的投資者選擇期指還是要方便一些。”
正如黃旭東所言，事實上有更多“有心人”在融資融券和股指期貨上開展對沖操作。
“我們在股指期貨空頭配置要更早一些，1月下旬就開始陸續配置空單，滬深300IF，上證50IH都有配置，倒不是說我們已經預判到 A 股最近有這樣一次下跌，就是1月下旬的市場情況能夠釋放出一些市場即將調整的信號，我們在做配置的時候需要做一些對沖的選擇。”北京地區一家大型私募機構的人士2月6日告訴記者。
與此同時，融資融券的變化也顯示出了部分投資者的反向操作意識。根據數據顯示，2月5日滬深兩市融券余量相比此前交易日放大跡象明顯，在今日大跌之前，即2月5日融券余額突然放大了將近3億元，達到了52.14億元。
事實上，同樣的現象在1月15日大盤數連陽之后調整的前一日也出現過，1月12日，融券余額也突然大漲了近3億元。
“融券余額增加，表示看空的投資倉位增加，這樣的信號還是較為明顯的。”前述北京地區私募人士講道。
但就直接感官來看，只有認沽期權在此次A股大跌中的表現足夠吸睛，黃旭東對記者分析：“因為期權合約本身都有三五十倍的杠桿。所以即使標的跌兩個多點，認沽期權都能夠漲一兩倍上來。相比之下股指期貨杠桿不大三倍左右。所以認沽期權如此漲幅就是因為合約本身所具備的高杠桿屬性，有的合約極端情況下甚至可以加到五十多倍的杠桿。”
繼續對沖控制回撤
2月6日的大跌，很多提前的預判和押注的投資者通過反向操作的工具獲利，但值得注意的是，就在2月6日大跌當天，很多投資者再次做出了反向的操作。
“從三大期指的會員持倉角度看，三大期指多空會員持倉大幅上升，并且IF、IC的多頭會員持倉上升幅度較空頭大，這說明短期多頭集中度大幅上升，很多投資者在現貨大跌的時候，再次開始反向對沖，另外今日資金大幅凈流入，我們認為短期將迎來反彈的概率較大。”南華期貨的一位分析師2月6日對記者表示。
黃旭東也告訴記者：“我們在下午時也把一部分空單平倉，換成變形的保險策略了，就是買入開倉購2月2900的同時買入開倉沽2月3000，有保護性地做多，等待市場反彈，這是個難得的做多中國藍籌股的機會，因為我們看到尾盤大量買盤在買幾大權重股，包括保險和銀行股。”
事實上，會搭配反向對沖工具減少回撤已經是目前考慮投資人的重要素質。
一位北京地區券商資管量化團隊的經理告訴記者：“2016年以來，市場的波動率處于低位震蕩狀態，之前的對沖工具都失效了，因此我們引入了期權策略，在這樣的市場環境下，歷史數據表明期權策略的獲利能力較為穩定可觀。就以50ETF的歷史波動率為例，其存在著均值回復的現象，可在波動率偏離均值較大時進行反向操作以獲取收斂時的收益，就像今天的行情，這樣的策略和操作對減少我們產品的回撤有非常大的幫助。”
彼得明奇資產管理有限公司總經理譚昊2月6日也指出：“大部分投資者會將賺錢歸結于自己的能力，實際上很多時候只是恰好跟對了市場趨勢，這種時候投資者是有過度自信的成分的。但相比盈利的不確定性，回撤才是自己能夠決定的。對比職業投資者和普通的散戶，最大區別就在于能否將風險控制住，這才是核心，才是投資生涯中最關鍵的能力。”
(責任編輯：DF318)
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