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央行在2017年末從供給端祭出的同業存單限額新公式(納入同業存單的同業負債占比不得超過總負債的1/3)，已正式落地顯效。

證券時報記者梳理發現，截至2月4日，已有337家銀行披露2018年的同業存單發行計劃。其中，寧波銀行、江蘇濱海農商行、四川雅安農商行均明確提及，已按新的同業存單年度備案額度測算公式進行頂格備案。

就這337份同業存單發行計劃看，備案額度劇烈縮量的情況暫未出現，但是，同業存單此前的狂飆勢頭已戛然而止。截至目前，從備案額度看，300多家銀行的備案總額僅同比微升1900億元。作為對比，2017年同業存單的備案額同比增長近6萬億元。

嚴控新增同存

套用新公式后，寧波銀行按照2017年9月末的各項指標，測算出其同業存單發行限額為1924.32億元，該行同存備案額度為1900億元;江蘇濱海農商行的限額為20億元，備案額亦為20億元。

這是少數的在同業存單發行計劃上，明確載明自己已按照2018年央行規定的新公式來備案同業存單發行額度的銀行，兩家皆是頂格或接近頂格備案。

縱觀337家銀行交出的同業負債吸收數據，103家備案額度減少，135家增加，另有99家與去年持平;337家銀行的計劃發行額度為6.15萬億元，僅比2017年的實際備案額度略增1900億元。

如果從絕對額角度看，銀行似乎并未受到包括去年“三三四”綜合整治(監管首提銀行需將同業存單納入同業融入后的指標值)、2017年二季度貨幣政策執行報告、同業存單管理暫行辦法修訂稿、銀行流動性管理新規等一系列監管舉措太大的影響。但如果拉長觀察區間會發現，同業存單此前的狂飆勢頭已戛然而止——數據顯示，2017年共有約570家銀行發布同業存單，公布全年同業存單發行計劃，合計備案額度規模逾15萬億元;2016年披露當年同業存單發行計劃的銀行只有507家，合計備案額度規模約9.1萬億元。

也就是說，2017年同業存單的備案額同比增幅為64.84%。到了今年，新增幅度至今只有3.18%。

天風證券固收團隊指出，實際上，自2017年8月以來，銀行已自行針對同業負債占比，做出了不同程度的約束。這一次，央行重新設定同業存單年度備案額度測算公式，其實是2017年來諸多同業存單監管政策的一個延續，強制力將強于此前政策，但產生的影響會是“總量上溫和，結構上施壓”。

值得注意的是，36家總資產規模在5000億元以上(截至去年末)的銀行占據我國銀行體系總資產的90%，其中只有14家披露了同業存單發行計劃;萬億以上的22家銀行，除了寧波銀行外，其余均未披露存單發行計劃。所以新規對同業存單的限額作用，現在還未完全顯現。

發行結構分化

如果按照資產規模來詳細拆分發行主體，可以看見分化正在顯現。

1000億元規模以下的248家小銀行中，有70家同業存單備案額度下調，合計調低1731億元。備案額度增多的94家銀行中，多增規模也只有1391億元。值得一提的是，在已披露發行計劃且備案額度增加的全部銀行中，千億規模以下梯隊(多為縣域農商行)占比近70%，其中不乏浙江青田農商行、芮城農商行、山西稷山農商行、吉林樺甸農商行、安徽東至農商行、廣東新興農商行等眾多小型縣域級農商行。它們在2017年沒有發行過存單，今年則集體加入了存單發行大軍。

此外，資產規模在1000億～3000億區間以及3000億～5000億區間的銀行，均有40%～50%的數量下調了發行額度。但整體來看，這兩個規模區間的銀行同業存單備案規模高于去年。其中，已披露今年備案額度的1000億～3000億區間銀行中，2018年合計備案額度較2017年增長6%，是備案額度同比增幅最高的區間。

“小銀行依賴同業負債的心態肯定還是有的，這個(指杠桿)不可能說去就去。我們行就是頂格備案。”一位農商行資金運營人士告訴記者。

目前的同業存單發行面，大概可歸結為“規模沒有太降，但新增放得很慢”。華創債券團隊分析指出，0～1000億、3000億～5000億資產規模銀行，以及廣義負債占總負債較高銀行，在存單備案規模的下降趨勢非常明顯。

該團隊還指出，按照2017年同業存單余額規模進行分類，今年銀行的備案額度管理并未完全按公式執行，實際備案額度大于公式中計算的最大備案額度;且仍有部分2017年超標銀行尚未公布發行計劃。

記者查閱到了一個例子——四川雅安農商行。截至2017年9月末，該行負債總額165.34億元，發行同業存單余額為零，其他同業負債為13.15億元?？稍撔袦y算其同業存單發行限額為62.95億元，備案60億元。

至于部分銀行并未按照公式執行，華創債券團隊指出，不排除監管方面在實際操作過程會考慮銀行對同業負債的依賴度，避免負債斷崖式下跌帶來的市場沖擊。

作者：劉筱攸 馬傳茂