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11月中旬以來，A股市場出現了一波調整，雖然指數整體跌幅不大，但個股表現差異較大。臨近年末，A股市場會如何走?

2015年下半年之后，A股市場進入了投資者結構顯著變化、市場波動明顯減小的新常態。基本表現就是指數每4個月出現一次短周期波動，其中每年11月進入階段性高位，12月前后市場都會出現季節性調整。我們認為，這是在市場缺乏趨勢性決定因素階段，流動性擾動和市場情緒季節性波動的正常表現。

歷史數據顯示，年末流動性擾動因素明顯增加。一是年末居民和企業的資金提現需求抬升，造成金融市場流動性緊張;二是在MPA及流動性覆蓋率(LCR)考核壓力下，銀行需要保留足夠的合格優質流動性資產，且央行擬于2018年一季度起，將同業存單納入MPA的同業負債占比進行考核，12月同業存單到期額為22163.9億元，較11月增加了4115.9億元，將對市場流動性產生壓力。三是部分投資者或因資金需求增加而從股市撤離，數據表明重要股東在每年12月和1月基本都是凈減持。四是近幾年12月和1月限售解禁規模相對較高，超過全年的平均水平，雖然不一定形成實際減持，但一些個股已經提前調整。

在年末流動性偏緊、利率上升的市場預期下，投資者會變得相對謹慎。2011-2016年間，在市場缺乏趨勢性行情的年份，投資者情緒指數在12月會有所下降。并且從市場成交額來看，12月股市成交不活躍，成交額下滑，且隨后的1月份成交額繼續下降，不利于大盤上漲。因此，在年末季節性因素占主導、缺乏趨勢性決定因素的情況下，近期市場會繼續呈現低位震蕩，但波動幅度預計小于去年同期。

11月27日-12月1日，招商A股流動性指數為-0.08，較前一周下降1.45，市場流動性下降。資金面預期指標從0.04上升至0.58。分項看，基金發行份額較前一周下降約46.6億元至102.5億元;IPO融資較前一周減少約3.2億元至27.8億元，下一周IPO融資將增加至64.8億元;限售解禁市值313.2億元，較前一周下降約351.4億元，下一周將增加至587.9億元。資金供需指標從2.1降至-0.4。分項看，融資由上周的凈買入23.7億元轉為凈賣出30.3億。截至12月1日，融資余額10220億元，較前一周下降約30億元;滬深股通累計凈流入約54.2億元，較前一周增加39.6億元;重要股東轉為凈減持，減持金額約為12.1億元。

基金持倉方面，股票型和混合型基金整體倉位(12月1日)分別較前一期(11月24日)減少0.21%和減少0.25%至92.49%和83.88%。大盤股的倉位較前一周減少3.86%至24.29%;中盤股的倉位較前一周增加1.14%至22.41%，小盤股的倉位較前一周增加2.47%至34.95%。