11月中旬以來,A股市場出現了一波調整,雖然指數整體跌幅不大,但個股表現差異較大。臨近年末,A股市場會如何走?
2015年下半年之后,A股市場進入了投資者結構顯著變化、市場波動明顯減小的新常態。基本表現就是指數每4個月出現一次短周期波動,其中每年11月進入階段性高位,12月前后市場都會出現季節性調整。我們認為,這是在市場缺乏趨勢性決定因素階段,流動性擾動和市場情緒季節性波動的正常表現。
歷史數據顯示,年末流動性擾動因素明顯增加。一是年末居民和企業的資金提現需求抬升,造成金融市場流動性緊張;二是在MPA及流動性覆蓋率(LCR)考核壓力下,銀行需要保留足夠的合格優質流動性資產,且央行擬于2018年一季度起,將同業存單納入MPA的同業負債占比進行考核,12月同業存單到期額為22163.9億元,較11月增加了4115.9億元,將對市場流動性產生壓力。三是部分投資者或因資金需求增加而從股市撤離,數據表明重要股東在每年12月和1月基本都是凈減持。四是近幾年12月和1月限售解禁規模相對較高,超過全年的平均水平,雖然不一定形成實際減持,但一些個股已經提前調整。
在年末流動性偏緊、利率上升的市場預期下,投資者會變得相對謹慎。2011-2016年間,在市場缺乏趨勢性行情的年份,投資者情緒指數在12月會有所下降。并且從市場成交額來看,12月股市成交不活躍,成交額下滑,且隨后的1月份成交額繼續下降,不利于大盤上漲。因此,在年末季節性因素占主導、缺乏趨勢性決定因素的情況下,近期市場會繼續呈現低位震蕩,但波動幅度預計小于去年同期。
11月27日-12月1日,招商A股流動性指數為-0.08,較前一周下降1.45,市場流動性下降。資金面預期指標從0.04上升至0.58。分項看,基金發行份額較前一周下降約46.6億元至102.5億元;IPO融資較前一周減少約3.2億元至27.8億元,下一周IPO融資將增加至64.8億元;限售解禁市值313.2億元,較前一周下降約351.4億元,下一周將增加至587.9億元。資金供需指標從2.1降至-0.4。分項看,融資由上周的凈買入23.7億元轉為凈賣出30.3億。截至12月1日,融資余額10220億元,較前一周下降約30億元;滬深股通累計凈流入約54.2億元,較前一周增加39.6億元;重要股東轉為凈減持,減持金額約為12.1億元。
基金持倉方面,股票型和混合型基金整體倉位(12月1日)分別較前一期(11月24日)減少0.21%和減少0.25%至92.49%和83.88%。大盤股的倉位較前一周減少3.86%至24.29%;中盤股的倉位較前一周增加1.14%至22.41%,小盤股的倉位較前一周增加2.47%至34.95%。