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三個月內兩接監管函讓珠江人壽備受關注，這家曾經取得過成立四年即實現盈利的保險公司，如今正面臨著保費收入大幅下滑、凈現金流由正轉負的棘手難題。

10月中旬，保監會分別對珠江人壽等5家保險公司以及華匯人壽、長江財險等11家保險公司下發監管函，披露相關機構存在的公司治理問題，要求公司限期整改。被下發監管函的公司均主要問題集中在公司章程與“三會一層”運作、內控與合規管理、關聯交易管理以及股東股權等方面。

這是最近三個月內珠江人壽第二次接到保監會的監管函，8月4日，保監會發出的一紙監管函直指珠江人壽的公司治理結構問題。保監會認為，珠江人壽在公司治理上存在人員組成不合規、關聯交易管理不完善、資金運用未進行資本約束、償付能力制度建設和執行不規范等六大問題，同時一并提出明確責任、逐項整改等一系列監管要求。

業績呈過山車般波動

實際上，珠江人壽在“三會一層”運作、關聯交易管理、內控審計管理、考核激勵機制等方面均存在突出問題，且很多問題久拖未決。尤其是此次針對關聯交易的問題，監管函中明確禁止公司與其重點關聯方的關聯交易六個月，目的是督促其進一步規范關聯交易管理，嚴防股東將保險公司當成“提款機”。這是保監會第一次對涉及關聯交易的市場行為直接采取監管措施，體現出關聯交易監管從以制度建設為主，轉變到制度建設與市場行為監管并重的階段。

具體來看，自此次監管函下發之日起六個月內，禁止珠江人壽直接或間接與關聯方開展相關交易，包括提供借款或其他形式的財務資助、除存量關聯交易的終止行為(如到期、贖回、轉讓等)、開展資金運用類關聯交易(包括現有金融產品的續期，以及已經簽署協議但未實際支付的交易)。此外，上述六個月期滿之日起三個月為觀察期，觀察期內，保監會將對此項監管措施的落實情況進行檢查，視情況采取后續監管措施。

在保監會的高壓監管下，珠江人壽的保險業務也面臨較大的問題。數據顯示，珠江人壽2017年二季度保險業務收入為3.25億元，相比一季度的82.93億元環比驟降96%;即使與2016年同期的51.54億元相比，其二季度保費收入降幅也高達94%。

更為嚴重的是，珠江人壽的凈現金流由一季度的53.58億元直接降至二季度的-20.41億元，由正轉負的時間僅為一個季度。這種業務收入和凈現金流在短期內大幅變臉的情形在保險業內似乎并不多見，肯定與珠江人壽自身的業務經營和內部管理有密切的關系。

翻看珠江人壽的歷史報表，珠江人壽曾經在業內取得過成立第四年便成功扭虧的經營業績。相關數據顯示，在2012-2014年這三年時間，珠江人壽分別虧損8070萬元、2.21億元和3.49億元，累計虧損高達6.5億元。但2015年珠江人壽即實現扭虧為盈，當年凈利潤為4230萬元，2016年的凈利潤更是暴增至5.38億元，接近2015年的13倍。

而進入2017年，保費收入和凈現金流的巨幅變化，使得珠江人壽的償付能力充足率逐漸逼近監管紅線。

數據顯示，珠江人壽2016年四個季度的綜合償付能力充足率分別為109.14%、104.87%、106.22%、124.71%，而2017年第一季度和第二季度則分別為121.89%、101.24%，不但沒有提高，反而有進一步下滑的趨勢，且連續六個季度在監管紅線附近徘徊。

與很多新成立的中小保險公司一樣，珠江人壽曾經一度依靠萬能險等理財型險種快速進行規模擴張，而最近一年多來隨著監管的日趨嚴厲，各保險公司萬能險收入均大幅下行，這是珠江人壽規模保費下降較快的一個重要原因。

當然，未來保險監管的趨勢只會越來越嚴，以前萬能險等保險產品是包括珠江人壽在內的許多保險公司沖規模的吸金利器，如今卻變成退保和費用支出陡增、凈現金流由正轉負并埋藏流動性風險的最大隱患，也是其業績波動幅度較大的最大不確定性因素。

一旦缺少了萬能險這枚吸金利器，加上轉型保障舉步維艱，資產規模的大幅下滑使得現金流風險日益凸顯，珠江人壽未來保費收入能否持續高速增長尚需時日，而如何渡過眼前面臨的流動性風險的難關才是急迫而棘手的問題。