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上市乳企2016年年報(bào)陸續(xù)揭曉，乳制品行業(yè)整體難言樂(lè)觀。一線乳企方面，伊利營(yíng)收超過(guò)600億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.80%;蒙牛重回“500億俱樂(lè)部”，但增收不增利。部分二線及區(qū)域乳企如天潤(rùn)乳業(yè)(600419,股吧)、燕塘乳業(yè)(002732,股吧)等實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。奶粉企業(yè)業(yè)績(jī)則出現(xiàn)分化，合生元、澳優(yōu)兩家以奶粉加工為主的乳企業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，但昔日的奶粉龍頭企業(yè)貝因美大幅虧損。

伊利蒙牛繼續(xù)領(lǐng)跑

3月31日晚，伊利發(fā)布2016年年報(bào)。2016年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入606.09億元，同比增長(zhǎng)0.41%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)56.69億元，同比增長(zhǎng)21.80%;基本每股收益0.93元。同時(shí)，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率26.58%，再創(chuàng)行業(yè)新高，已連續(xù)6年保持在20%以上。

尼爾森數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，伊利股份(600887,股吧)在整體乳品市場(chǎng)的零售額份額為20.0%，比上年增加1.1個(gè)百分點(diǎn)，位居市場(chǎng)第一。

具體來(lái)看，伊利股份液體乳產(chǎn)品去年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入495.22億元，較上期增加23.71億元;冷飲產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入41.94億元，較上期增加0.96億元;奶粉及奶制品實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入54.56億元，較上期減少9.91億元。

2016年，伊利股份新產(chǎn)品表現(xiàn)頗為引人注目，其銷售收入占比達(dá)到22.7%，較上年增加約7個(gè)百分點(diǎn);金典、安慕希、暢輕、金領(lǐng)冠、巧樂(lè)茲、甄稀等重點(diǎn)產(chǎn)品的收入占比達(dá)49%，較上年提升3.2個(gè)百分點(diǎn)。凱度調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，伊利股份常溫液態(tài)類乳品的市場(chǎng)滲透率達(dá)到77.1%，比上年度提升了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

蒙牛乳業(yè)年報(bào)顯示，2016年實(shí)現(xiàn)銷售收入537.8億元，同比增長(zhǎng)9.7%，重回乳企“500億俱樂(lè)部”。不過(guò)，盡管業(yè)績(jī)上漲，蒙牛2016年賬面上卻出現(xiàn)7.5億元虧損。

2016年12月15日，蒙牛曾發(fā)布公告稱，雅士利2016年度將會(huì)產(chǎn)生虧損，不僅會(huì)沖減蒙牛的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)，而且經(jīng)審慎考慮其近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)表現(xiàn)，蒙牛將一次性對(duì)投資雅士利進(jìn)行商譽(yù)減值計(jì)提，因此利潤(rùn)會(huì)出現(xiàn)虧損。

2013年6月，蒙牛以120多億港元溢價(jià)收購(gòu)雅士利，給公司帶來(lái)了近50億元的商譽(yù)。2016年上半年，雅士利又以12.3億港元收購(gòu)連續(xù)多年虧損的多美滋中國(guó)，再次給蒙牛新增了7.18億元商譽(yù)。截至2016年上半年，蒙牛商譽(yù)達(dá)到65.69億元。

高商譽(yù)并沒(méi)有給蒙牛帶來(lái)利潤(rùn)流入。雅士利自2013年被蒙牛并購(gòu)開(kāi)始，業(yè)績(jī)逐年下滑。2015年，雅士利對(duì)蒙牛的利潤(rùn)貢獻(xiàn)為1.18億元，同比下降64.4%;2016年上半年，雅士利凈利約1500萬(wàn)元，同比下降86.2%。

值得注意的是，蒙牛本次年報(bào)虧損低于此前盈警公告。財(cái)報(bào)顯示，計(jì)提投資雅士利的商譽(yù)減值、出售庫(kù)存大包粉導(dǎo)致的一次性虧損并未對(duì)公司財(cái)務(wù)造成大的影響。公告表示，公司財(cái)務(wù)情況非常健康，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流亦大幅增長(zhǎng)。

二線及區(qū)域乳企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

多家二線及區(qū)域乳企實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。

3月28日，光明乳業(yè)(600597,股吧)公布2016年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，光明乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入202.07億元，同比上升4.30%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.63億元，同比上升34.63%。

分析人士指出，光明凈利潤(rùn)同比大漲超30%，主要得益于原奶價(jià)格下行降低了乳制品企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本。光明乳業(yè)2016年?duì)I業(yè)成本為102.48億元，同比下降3.32%，毛利率同比增加3.61個(gè)百分點(diǎn)至42.48%。

中國(guó)品牌研究院研究員朱丹蓬此前曾表示，光明乳業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于高端產(chǎn)品和冷鏈技術(shù)。布局新萊特使光明乳業(yè)能利用國(guó)外上游優(yōu)質(zhì)資源，引進(jìn)先進(jìn)配方、理念、技術(shù)，從而有助于高端產(chǎn)品的發(fā)展。不過(guò)，光明乳業(yè)在除大本營(yíng)上海之外其他區(qū)域的增長(zhǎng)仍面臨挑戰(zhàn)。2016年，光明在上海一地實(shí)現(xiàn)51億元的營(yíng)業(yè)收入，占其全國(guó)總營(yíng)收的30%。

其他區(qū)域乳企則通過(guò)區(qū)域深耕提升業(yè)績(jī)。作為一家老牌區(qū)域性乳企，燕塘乳業(yè)2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11億元，同比增長(zhǎng)6.62%;歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.06億元，同比增長(zhǎng)10.44%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是公司集中推出新品群，形成覆蓋全渠道的立體化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。渠道方面，公司在深耕廣東省內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，在周邊省份的銷售也逐步展開(kāi)。營(yíng)銷方面，公司手握有數(shù)十萬(wàn)受眾的微信公眾號(hào)窗口，與“滴滴出行”新興社交直播平臺(tái)進(jìn)行跨界聯(lián)合推廣，積極探索“互聯(lián)網(wǎng)+”新模式。

新疆區(qū)域乳企天潤(rùn)乳業(yè)2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.75億元，同比增長(zhǎng)48.7%;凈利潤(rùn)7827.33萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)53.9%。報(bào)告期內(nèi)，公司乳業(yè)板塊加強(qiáng)銷售市場(chǎng)的開(kāi)拓，實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，加大對(duì)疆外市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)力度，累計(jì)銷量較上年同期增長(zhǎng);牧業(yè)板塊加強(qiáng)對(duì)成本的管控，使凈利潤(rùn)較上年同期有較大幅度的增加。

奶粉企業(yè)業(yè)績(jī)分化

3月14日晚上，澳優(yōu)交出了國(guó)內(nèi)奶粉企業(yè)首份年報(bào)。2016年，公司銷售增長(zhǎng)30.3%至27.4億元;凈利潤(rùn)增長(zhǎng)320.4%至2.1億元。其中奶粉業(yè)務(wù)全線增長(zhǎng)，當(dāng)年自有品牌嬰幼兒配方羊奶粉及牛奶粉在全球的銷售額增加約50.8%至約18.2億元。公司表示，凈利潤(rùn)的暴漲與上年基數(shù)較低、旗下核心品牌增長(zhǎng)較好有關(guān)。

另一家在港股上市的奶粉企業(yè)合生元業(yè)績(jī)也創(chuàng)出新高。公司2016年實(shí)現(xiàn)收入65.05億元，同比增長(zhǎng)35%;凈利潤(rùn)9.54億元，同比增長(zhǎng)280.7%。公司表示，合生元品牌奶粉穩(wěn)中有升，收購(gòu)的澳洲保健品品牌Swisse通過(guò)跨境電商平臺(tái)在中國(guó)開(kāi)展主動(dòng)銷售。值得注意的是，雖然整體業(yè)績(jī)上漲，但其嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品銷售收入?yún)s下降3.7%，主要是由素加品牌旗下的中端嬰兒配方奶粉銷量下滑所致。

而昔日的奶粉龍頭企業(yè)貝因美在其發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)中表示，2016年凈利潤(rùn)下滑869.94%。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入較上年同期下降38.87%;凈利潤(rùn)為-7.98億元，較上年同期減少9.02億元，下降869.94%。貝因美表示，2016年雖然公司在電商渠道表現(xiàn)強(qiáng)勁，但傳統(tǒng)渠道的銷售業(yè)績(jī)下滑劇烈，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大虧損。

中信建投指出，嬰幼兒奶粉注冊(cè)制公布前市場(chǎng)混亂、競(jìng)爭(zhēng)激烈，各廠商打起“價(jià)格戰(zhàn)”，貝因美沒(méi)有積極參與，銷量嚴(yán)重下滑，同時(shí)2016年的“買贈(zèng)”活動(dòng)對(duì)貝因美的業(yè)績(jī)也產(chǎn)生了較大影響。就行業(yè)整體來(lái)看，2015年新生兒數(shù)量的下降對(duì)2016年奶粉需求產(chǎn)生直接影響。此外，一二線城市中，國(guó)外品牌穩(wěn)居前列，對(duì)公司業(yè)績(jī)也造成了一定壓力。

值得注意的是，2016年貝因美的業(yè)績(jī)巨虧更像是一種策略。中信建投分析指出，2016年四季度，貝因美業(yè)績(jī)出現(xiàn)巨幅下降是由于公司對(duì)累計(jì)形成的遞延所得稅資產(chǎn)3億元進(jìn)行轉(zhuǎn)回，同時(shí)對(duì)個(gè)別超額虧損的控股子公司計(jì)提壞賬準(zhǔn)備6100萬(wàn)元。

中金公司預(yù)計(jì)，2017年，在嬰幼兒奶粉行業(yè)需求顯著增加、注冊(cè)制名單分批出爐的情況下，貝因美作為國(guó)產(chǎn)龍頭有望迎來(lái)恢復(fù)性增長(zhǎng)。