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"繼中國之后，日本也在加速度狠拋美債了！"

本周二，日本財務省消息稱，日本投資者在12月份拋售了約201億美元的美國債券，連續5個月賣出，創下了三年半以來最大凈拋售規模，其實這正好與美聯儲12月加息的時機相吻合。

11月日本減持230億美元的美債，中國減持664億美元，降至6年半最低水平1.0493萬億美元，減持規模環比增長60%，降幅為2011年12月以來最大。預計中國依然保持著最大拋售美債國家的排名。

另外，最新央行公布的外儲數據顯示，截止1月末，以美元為主的外儲規模已經“破三”，下降123億美元，回到了2011年2月份的水平，從2014年到現在，中國的外匯儲備已經減少了超過1萬億。

通常情況下，我們幾乎可以認定中國每個月拋售美債的規模應該與減少的外儲相符。12月，中國外儲環比下降410億美元，美債減持664億美元。而1月，中國外儲下降123億美元，美債減持應該少于上一個月。

但對于外儲規模，央媽的底線在哪？

此前，一些交易員認為，3萬億美元是央行的關鍵心理水準，但如果美元持續升值且中國不得不維穩人民幣，則其外匯儲備有可能快速消耗。但一些中國政府經濟學家認為，外儲的最低審慎規模應該在1.62-2萬億美元。也就是說央行還有可能會進一步拋售外儲和美債。

不僅僅是中國，全球加速拋售美債已經成為了一個常態。

根據最近一次美國財政部發布的國際流動性報告，截至2016年11月底的12個月內，海外央行累計拋售美債規模達到4050億美元，再次刷新歷史記錄。

Mikeno Sugeno最近發表的一篇文章“特朗普最新的敵人?貨幣政策”里寫道：

如果美國總統堅持他的不靠譜的推理，并試圖解除多年來美國與其它國家建立的多邊協議，為的就是追求他的“美國優先”政策，那世界最終將予以還擊。中國和日本為美國最大債券持有國，日本如今就已經再次燃起了1997年首相橋本龍太郎所擁有的沖動，就是“大規模”拋售美債。美國與債券持有國之間關系的惡化很可能將破壞全球貨幣秩序。

然而，特朗普的言論也可能只是威脅，為的就是讓美國在雙邊談判中占上風。各個國家也應該審慎考慮這種可能性。

截至去年11月末，外資持有美國國債總額為5.94萬億美元，為2014年以來最低水平。

全球央行減持美債，除了美元已到高位，可能也離不開特朗普自當選以來就不斷給全世界人民帶來的“驚喜”。

根據特朗普的治國政策，其核心就是“基建+減稅+加息”，這必然使得國債供應加大，通脹回歸，而美聯儲唯一能做的就是收緊政策如此一來，利率就會上升，美債將面臨下行壓力。

比如，在特朗普11月當選美國總統后，10年期美債的收益率大幅攀升。不過，隨著“特朗普牛市”的逐漸退潮，美債在近幾個周已經收回了部分損失。今年年初以來，10年期國債的收益率已經下降了60個基點，至2.36%，盡管如此，還是處于歷史高位。

這表明了全球央行都在擔心，在特朗普政府的財政刺激下，未來美國可能會出現債務發行的高峰。因為如果特朗普想要發展基建，預計需要1萬億美元的資金，也就是說他可能會釋放1萬億美元的債務海嘯。

面對全球拋售美債，特朗普最有可能會怎么做呢？

特朗普可以通過禁止進口福特汽車和蘋果產品進入亞洲來發起貿易戰，但是如果全球央行更大規模拋售美債，那么特朗普必將成為貨幣戰爭的輸家，其最終結果就是給美國帶來更高的利率和美元的貶值。

如果其它國家開始通過傾銷美國國債和美元儲備來打貿易戰，那美國的貿易壁壘只會進一步降低美元的吸引力和效用。

還有分析師指出，特朗普還有可能會做的會是繼續QE來穩定美債收益率、聯邦基金利率和緊縮，同時會引導美元貶值刺激美國制造業和出口。

但是在最近一次的大規模QE(2008-2014)中，美聯儲釋放了大約3萬億美元，這足以買下中國、日本和沙特所持有的美債。

根本上來說，美國作為全世界最大的債務國，面對19.8萬億美元的負債，美國當然希望美元貶值并增加貿易壁壘。

總之，特朗普在想著搞基建加大政府支出的同時，全球央行都在拋售美債，而且國債收益率繼續保持高位，所以，特朗普經濟的真正實施恐怕沒那么容易。

還有一個問題就是拋出的美債誰買去了呢？

至少直到去年8月主要是個人需求在支撐著，換句話說就像是股市中的散戶一樣，這些來自國內外的個人投資者正在成為最終的接盤俠。所以當涉及到美國國債，“個人投資者”正在吸收上百億央行持有的美債。

此前我們也有說過，我們也不知道，當這些“散戶”意識到自己正在為國接盤時，他們將如何應對。

而幾個月前，這一情況也有所改變，在9月份，“其它外國投資者”出售了高達310億美元的美債，是個人和機構的總流出量達到766億美元，為史上第二大流出規模。10月份，當所有外國官方機構拋售了450億美元之后，至少個人投資者的拋售節奏有所放緩，“只有”183億美元。然而，在11月份，這一趨勢似乎再次出現扭轉，個人投資者買入了7.31億美元的美債，難道他們知道一些央行所不知道的信息?

還有一點奇怪的是，有一個趨勢似乎在發生轉變，就是美債拋售大國沙特阿拉伯在過去的兩個月里分別增持了30億美元和107億美元的美債，創2006年7月以來最大增持，也許沙特正在成為那個接盤俠。