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中國經濟網編者按：長春卓誼生物股份有限公司(以下簡稱“卓誼生物”)擬于深交所主板上市，保薦機構為中信建投證券股份有限公司，保薦代表人為王輝、王越。

卓誼生物擬募集資金100,000.00萬元，計劃分別用于長春卓誼生物股份有限公司疫苗項目(人用狂犬病疫苗智能化生產車間)、疫苗研發項目、補充流動資金。

2020年至2022年，卓誼生物營業收入分別為30,642.93萬元、41,569.23萬元、52,981.76萬元，凈利潤/歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為11,584.78萬元、10,486.39萬元、8,773.63萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為11,613.79萬元、10,479.71萬元、8,701.10萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為3,283.16萬元、1,671.37萬元、10,516.05萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為21,392.19萬元、31,005.27萬元、47,311.74萬元。

經計算，公司主營業務收現比分別為0.70、0.75、0.89，凈現比分別為0.28、0.16、1.20。

報告期內，公司加權平均凈資產收益率分別為35.14%、18.23%、13.06%。

卓誼生物目前主要收入和毛利來源于凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)，單一產品銷售收入及毛利占比較高。

2020年末至2022年末，卓誼生物應收賬款余額分別為16,527.75萬元、30,366.26萬元以及40,706.59萬元，占當期營業收入的比例分別為53.94%、73.05%以及76.83%，應收賬款余額及占當期營業收入的比例呈逐步上升趨勢。應收賬款周轉率分別為2.83、1.77、1.49。

報告期各期末，公司其他應收款余額分別為89.63萬元、194.22萬元、33.38萬元。經計算，報告期各期末，卓誼生物應收款分別為16,617.38萬元、30,560.48萬元、40,739.97萬元。

2020年至2022年，卓誼生物研發費用金額分別為2,365.33萬元、4,195.21萬元以及5,299.93萬元，占各期營業收入的比例分別為7.72%、10.09%以及10.00%。同行業可比公司研發費用率均值分別為9.84%、12.26%、17.67%。

2020年至2022年，卓誼生物銷售費用金額分別為5,260.41萬元、14,120.76萬元、22,004.72萬元，占營業收入的比例分別為17.17%、33.97%以及41.53%，銷售費用金額較高且報告期內持續增長。其中，市場推廣費分別為3,004.57萬元、11,609.27萬元以及19,951.40萬元，占當期銷售費用的比例分別為57.12%、82.21%以及90.67%，占比較高。同行業可比公司研發費用率均值分別為36.18%、31.57%、35.90%。

2020年至2022年，卓誼生物毛利率分別為85.37%、87.13%以及85.64%，同行業可比公司毛利率均值分別為88.27%、87.04%、87.72%。未來，若狂犬病疫苗市場競爭加劇，市場中同類競爭產品日益增多，則可能導致公司產品銷售價格下降，進而影響公司整體毛利率水平。若公司無法在技術創新、生產工藝、市場開拓、產品質量等方面保持良好的競爭優勢，則可能面臨毛利率下降的風險，從而進一步影響公司經營業績。

據長江商報報道，卓誼生物募資最主要的用途還是為了擴大產能，公司擬向人用狂犬疫苗智能化生產車間項目投入8億元資金，占全部募資比例達80%。值得注意的是，報告期內卓誼生物產能利用率出現明顯下滑。報告期各期，凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)的產量分別為624.4萬支、1073.76萬支、957.47萬支，產能利用率分別為99.9%、71.58%、63.83%;銷量分別為466.82萬支、583.5萬支、741.99萬支，產銷率分別為74.76%、54.34%、77.5%。

擬募集資金10億元

卓誼生物是一家從事疫苗產品研發、生產及銷售的高新技術企業。公司目前核心產品為凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)，該產品系公司自主研發，具有不添加抗生素及防腐劑、過敏反應發生率低等優點。

報告期內，公司已經實現商業化的產品為凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)。

截至招股說明書簽署日，賽爾康寧持有公司4,159.2657萬股股份，占公司總股本的比例為37.21%，同時為加強控制權，賽爾康寧與2023年2月新增股東中的睿蓮投資、寧波健茂、尚融聚鑫、寧波卓甬、澤緯投資、楊剛、弘遠二號、盼瑞創投簽署《一致行動協議》，合計控制公司44.09%的表決權比例，為公司的控股股東。

馮幸福持有賽爾康寧39.92%的股權并通過賽爾康寧公司章程約定控制賽爾康寧51.00%的表決權，賽爾康寧持有公司37.21%的股權，賽爾康寧的一致行動人持有公司6.88%的股權;馮幸福持有協恒康泰67.11%的財產份額并作為其執行事務合伙人，協恒康泰持有公司6.80%的股權;此外，馮幸福直接持有公司0.95%的股權。綜上，馮幸福合計能夠控制公司51.84%的表決權，為公司的實際控制人。馮幸福，中國國籍，擁有澳大利亞永久境外居留權。

卓誼生物次擬公開發行股票不超過3,726.00萬股，不低于發行后總股本的25%。公司擬募集資金100,000.00萬元，計劃分別用于長春卓誼生物股份有限公司疫苗項目(人用狂犬病疫苗智能化生產車間)、疫苗研發項目、補充流動資金。

凈利潤下滑

2020年至2022年，卓誼生物營業收入分別為30,642.93萬元、41,569.23萬元、52,981.76萬元，凈利潤/歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為11,584.78萬元、10,486.39萬元、8,773.63萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為11,613.79萬元、10,479.71萬元、8,701.10萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為3,283.16萬元、1,671.37萬元、10,516.05萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為21,392.19萬元、31,005.27萬元、47,311.74萬元。

經計算，公司主營業務收現比分別為0.70、0.75、0.89，凈現比分別為0.28、0.16、1.20。

公司已商業化的疫苗產品結構較為單一

卓誼生物目前主要收入和毛利來源于凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)，單一產品銷售收入及毛利占比較高。

盡管公司已陸續開展多項在研項目的研究，并已取得多項階段性的研發成果，但由于新疫苗產品的研發周期較長，需要經過臨床前研究、臨床研究等階段，并需向有權部門申請藥品注冊批件，因此公司短期內仍將以凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)作為主要產品和主要收入來源。

目前國內已上市及主要在研狂犬病疫苗主要分為凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)及凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細胞)兩類，按照疫苗免疫接種程序可進一步細分為五針法、“2-1-1”四針法及“1-1-1-1”簡易四針法三種方式，截至本招股說明書簽署日，有多款前述狂犬病疫苗在研產品處于III期臨床或NDA階段。

若未來公司狂犬病疫苗產品出現質量、生產或市場聲譽等方面的重大不利影響，狂犬病疫苗市場需求發生重大不利變化或市場競爭加劇，且公司不能成功研發新產品并實現上市銷售，則可能導致公司未來市場份額縮減、公司現有產品被替代的風險，從而對公司的市場競爭力及盈利水平產生不利影響。

去年末應收款4.07億元

2020年末至2022年末，卓誼生物應收賬款余額分別為16,527.75萬元、30,366.26萬元以及40,706.59萬元，占當期營業收入的比例分別為53.94%、73.05%以及76.83%，應收賬款余額及占當期營業收入的比例呈逐步上升趨勢。

報告期各期末，公司應收賬款周轉率分別為2.83、1.77、1.49。

招股書稱，公司客戶主要為各級疾控中心，公司通常給予客戶一定信用周期，報告期內公司銷售收入快速增長使得應收賬款也相應增加;受前期宏觀經濟等因素影響，下游疾控中心的回款周期有所加長，但公司客戶的信用資質較好，發生壞賬的風險相對較小。

報告期各期末，公司其他應收款余額分別為89.63萬元、194.22萬元、33.38萬元。

報告期各期末，卓誼生物應收款分別為16,617.38萬元、30,560.48萬元、40,739.97萬元。

去年研發費5300萬元

2020年至2022年，卓誼生物研發費用金額分別為2,365.33萬元、4,195.21萬元以及5,299.93萬元，占各期營業收入的比例分別為7.72%、10.09%以及10.00%。

其中，職工薪酬分別為270.61萬元、835.06萬元、1,089.98萬元，占研發費用的比例分別為11.44%、19.91%、20.57%。

公司研發費用率低于同行業可比公司研發費用率平均水平。報告期內，同行業可比公司研發費用率均值分別為9.84%、12.26%、17.67%。

去年銷售費用2.2億元

2020年至2022年，卓誼生物銷售費用金額分別為5,260.41萬元、14,120.76萬元、22,004.72萬元，占營業收入的比例分別為17.17%、33.97%以及41.53%，銷售費用金額較高且報告期內持續增長。

公司銷售費用以市場推廣費為主，2020年度、2021年度以及2022年度，公司市場推廣費分別為3,004.57萬元、11,609.27萬元以及19,951.40萬元，占當期銷售費用的比例分別為57.12%、82.21%以及90.67%，占比較高。

若推廣服務商市場推廣效果不達預期或市場競爭格局進一步發生重大不利變化，公司市場推廣費投入可能持續增加，進而對公司業績造成不利影響。

報告期內，公司銷售費用中的職工薪酬分別為938.85萬元、1,279.70萬元以及1,304.79萬元。

報告期內，同行業可比公司研發費用率均值分別為36.18%、31.57%、35.90%。

長江商報：產能利用率兩年降36個百分點

據長江商報報道，卓誼生物募資最主要的用途還是為了擴大產能，公司擬向人用狂犬疫苗智能化生產車間項目投入8億元資金，占全部募資比例達80%。

值得注意的是，報告期內卓誼生物產能利用率出現明顯下滑。

數據顯示，報告期內，卓誼生物全部主營業務收入都來自凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)的銷售，其中僅極少部分為半成品的銷售。期間，凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)成品的銷售占比分別達到99.92%、98.85%和99.01%。

報告期各期，凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)的產量分別為624.4萬支、1073.76萬支、957.47萬支，產能利用率分別為99.9%、71.58%、63.83%;銷量分別為466.82萬支、583.5萬支、741.99萬支，產銷率分別為74.76%、54.34%、77.5%。

不難看出，卓誼生物近年來的產能利用率出現明顯走低，兩年下滑了36個百分點。

對于2022年的產能利用率、產銷率情況，卓誼生物表示，公司結合庫存情況與市場環境，適當調低了產量，本期產能利用率較2021年的71.58%有所下降，產銷率較2021年的54.34%明顯提升。