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B站，小破站，一向是年輕人和新世代們的根據地、大本營，3年前，$嗶哩嗶哩-W(09626.HK)$借“五四青年節”之名，推出短片《后浪》刷屏，很是讓1.3億用戶興奮了一陣子，也引發了后浪是否能把前浪拍死在沙灘上的熱烈討論。

如今，3年過去，B站又開始翻起另一重后浪了，那就是$阿里巴巴-SW(09988.HK)$、$京東集團-SW(09618.HK)$等老前輩們早就開始做的電商領域。

【資料圖】

不過，B站選擇接入外部電商平臺的模式，使其僅能獲得廣告業務收入的增長，真正轉變為交易平臺，尚且言之過早。

而困擾B站多年的盈利模式問題，仍未有答案。

渠道

相較于抖音、$快手-W(01024.HK)$、小紅書等直接切入電商市場，B站提出“大開環電商”概念，在社區接入第三方電商平臺，為后者引流。

這一模式于2022年啟動，B站與阿里、京東、$拼多多(PDD.US)$等達成合作，完善從種草到交易的鏈路，此舉拉動了B站廣告業務快速增長。

財報顯示，2023年二季度，B站實現營收53億元，同比增長8%，增速最快的是廣告業務，同比增長36%，遠超行業整體水平。

其中，來自游戲的廣告增長超40%，來自電商的增長超140%，可見，激烈的電商市場競爭讓B站從中受益。

目前，B站是唯一一家接入外部電商的內容平臺，雖能從電商市場快速分一杯羹，但卻只是扮演了一個渠道，將自己的流量果實“拱手讓人”，頗有些為他人做嫁衣的意味。

比如，阿里上半年的用戶增速高達9.0%，除了自身改變策略之外，B站也是助攻之一。

“在B站種草，進入淘寶店面的用戶70%是新客，甚至部分行業比例超過90%。”在8月17日的電話會上，B站COO李旎表示，618期間和阿里的合作超出預期。

不僅是阿里，拼多多和京東也是B站的座上賓，“半個知識區UP主都在跟拼多多恰飯。”有業內人士稱，拼多多在B站投放廣告的ROI大于5。

數據顯示，618大促期間，B站來自阿里、京東、拼多多等電商行業的廣告收入同比增長超200%。

但在所有內容平臺都在做自己的閉環電商背景下，B站的“大開環”策略也引發了外界疑惑。

對此李旎表示，B站將堅持大開環生態，與電商平臺和品牌合作做大交易規模。

未來B站是否會加碼自營電商，還不得而知。不過，B站目前很看重對用戶消費心智的培養。

B站的用戶粘性和種草能力很強，但網友購物不會想去B站，畢竟從內容社區到消費平臺，屬性不同。

從路徑來說，“大開環電商”可以快速構建B站的消費心智。

數據顯示，上半年，近3000萬用戶通過點擊B站的視頻評論區，產生了交易相關行為；站內交易視頻的數量同比增長了8倍，帶貨直播場次同比增長了7倍。

6月29日，B站成立交易生態中心，旨在加強商業化交易基建。

目前來看，這些動作指向仍然是廣告業務。

B站管理層預期，“雙11來自電商行業的廣告收入預估能實現同比50-60%的高速增長。”

魔咒

多年來，由于堅持不做視頻貼片廣告，B站始終沒建立穩定的盈利模式，自2018年上市以來，B站持續虧損，去年的歸母凈利潤虧損高達75億元。

B站急于打破不賺錢的魔咒，這已經是公開的秘密了。大開環電商策略似乎為B站帶來一絲曙光。

李旎透露，廣告占總收入的比例從去年平均25%左右，上升到了30%，帶動整體毛利率同比上揚8.1個百分點至23.1%。

強調毛利率，恰恰反映了B站的盈利焦慮。

B站此前提出2024年要實現盈虧平衡。

今年二季度，B站凈虧損15億元，同比收窄23%；經調整凈虧損9.64億元，同比收窄51%。

B站董事長兼首席執行官陳睿預計，今年將實現虧損收窄，明年實現盈虧平衡。

不過，相比財務報表，外界更關注的是B站能否找到自己的商業模式。

3年前，以《后浪》的推出為標志，B站開始了破圈之路，拉動了付費會員數量增加，其業績支撐從游戲變為增值服務，后者包括直播和會員收入。

然而，隨著互聯網用戶增長見頂，又加上停更風波，大量知名up主出走，B站的經營壓力顯著增大。

B站不得不開拓新的盈利方式，于是，以電商廣告為代表的業務成為新的發力點。

一位不愿具名的業內人士表示，從長視頻到游戲，從直播到短視頻，B站做得太多，在戰略上不夠聚焦，導致每一個都難成氣候。

戰略失焦的同時，B站又不愿自降身價，過早立下永遠不加視頻貼片廣告的Flag，“白嫖”甚至成為B站的一種社區風氣，這些都是B站商業化的掣肘。

不愿做貼片廣告，卻讓主播去賣貨，兜兜轉轉，B站在盈利問題上來回打轉，就是沒有找到出路。

相較而言，同樣以UGC長視頻起家的油管，通過貼片廣告，早已實現盈利。

當下，B站的主要收入來源仍是增值服務，隨著消費心智的建立，不排除它會加大電商布局。

百聯咨詢創始人莊帥表示，拼多多在阿里和京東的眼皮底下快速成長，抖音、快手更是后起之秀，小紅書今年才加大投入，零售電商有很多機會，B站也能切入。

不過作為后進者，B站若想深入電商市場，未來還需補齊供應鏈、商家管理、履約售后、平臺治理等方面的能力。這似乎非其所長，是極大的挑戰。

對B站來說，核心也許還在于，它到底是誰，要靠什么活著。

編輯/tolk