隨著中國經濟步入新常態，資本市場進一步發展、融資渠道日益多元，資本占用和資源消耗逐步擴大，規模增長對應的邊際利潤增速持續下降，加之信貸擴張中經濟下行過程中風險管理壓力不斷加大，商業銀行的發展環境已發生深刻變化，以信貸擴張為核心的表內資產負債表經營模式面臨拐點。

　　隨著中國經濟步入新常態，資本市場進一步發展、融資渠道日益多元，資本占用和資源消耗逐步擴大，規模增長對應的邊際利潤增速持續下降，加之信貸擴張中經濟下行過程中風險管理壓力不斷加大，商業銀行的發展環境已發生深刻變化，以信貸擴張為核心的表內資產負債表經營模式面臨拐點。面對銀行理財產品等非信貸業務規模的快速擴張，發展表外資產負債表、打造財富管理銀行已成為商業銀行轉型的方向。交通銀行作為首家獲批通過深化改革方案的國有大型商業銀行，正通過積極抓搶利率市場化、人民幣國際化和多層次資本市場建設中的發展機遇，做好表內表外兩張資產負債表，創新推動表外理財、資管投行以及互聯網金融等非信貸業務的全面發展。

　　一、我國商業銀行表外資產負債表業務的創新實踐

　　近年來，銀行利差持續收窄，存貸款業務面臨雙重脫媒，以信貸投行為基礎的投行中收受制于監管新政和企業效益下行發展限于停滯，資產質量下遷壓力有增無減，市場流動性過剩導致銀行資金運用壓力日益加大。種種不利因素驅使商業銀行探索市場容量大、發展基礎好、符合行業發展趨勢和監管政策導向、能夠帶動銀行整體轉型的新型業務。從2005年開始，國內商業銀行資產管理業務經歷十余年的發展，到2015年5月末全行業管理資產余額已突破17萬億元，規模年均復合增長率超過40%，成為僅次于商業銀行表內資產的第二大金融體系。部分資管業務發展較快的商業銀行，其利潤構成中，來自資管業務的中收占比將近10%光大銀行等)。同時，在銀監會的推動下，銀行理財業務逐步回歸資管本源，特別是設立獨立的法人機構，對推動商業銀行轉型又是一次歷史性機遇。我們認為，只有銀行資產管理業務能夠承擔這一重任，資產管理業務將成為推動銀行經營轉型的決定性力量。

　　一是從國際銀行轉型的經驗來看，凡是大力發展資管業務的銀行都取得了巨大成功。比如，以美國摩根大通、富國銀行以及英國的匯豐銀行 ，瑞士的瑞銀和瑞信為代表的大力發展資產管理業務的銀行，依靠資管業務的蓬勃發展位居全球領先銀行之列。而如花旗銀行 、德意志銀行和巴克萊銀行等著重發展自營交易，特別是復雜衍生品交易的投行型業務的銀行，在2007年金融市場危機來臨和泡沫破滅之際都深受重創，目前都沒有恢復。

　　二是國內財富管理市場空間巨大，足以支撐商業銀行經營轉型。目前，國內財富管理市場呈爆炸式增長態勢，銀行理財余額已經突破17萬億，預計未來五到十年，國內僅零售財富管理市場的潛在規模就將達到80萬億~120萬億，這還不包括機構理財市場和人民幣國際化過程中帶來的巨量境外人民幣理財需求。如果按照國際市場理財業務創造的平均1%左右的中間業務收入比率測算，僅80萬億~120萬億的零售理財市場能夠為銀行創造的中收就將達到8000億到12000億元。以2014年銀行業2.2萬億左右利潤為基數，加上每年5%的利潤增長水平測算，由理財創造的中收將在銀行業未來利潤的占比中超過40%，足以支撐銀行業的經營轉型和可持續發展。

　　三是資產管理有助于由存款立行轉向金融資產立行，推動儲蓄銀行向財富管理銀行轉型。在財富管理時代，居民金融資產配置中存款比例將持續下降，銀行存款流失是不可逆轉趨勢，只有提供豐富多樣的理財產品選擇，才能做大客戶金融資產，留住客戶。而銀行自主研發和管理的理財產品無疑是留住和吸引優質客戶，做大客戶金融資產的最佳途徑。因此，資產管理將真正帶動商業銀行由存款立行轉向金融資產立行，由儲蓄銀行升級為財富管理銀行。

　　四是促進銀行由放貸款轉向投股權，由信貸投行轉向資管投行，推動銀行公司金融轉型。面對蓬勃發展的資本市場，股權投資無疑是替代信貸資產的最佳選擇。銀行資產管理能夠通過嫁接其他通道，打通投資各類股權的合法通道。同時，銀行通過資管產品投資收取相關投行費用也得到監管部門的支持。因此，通過資管渠道投資股權，變信貸投行為資管投行，為商業銀行公司金融轉型找到了理想途徑。

　　五是以資管和投行相互配合推動銀行的國際化發展。面對人民幣國際化，國際資本雙向流動以及中國企業走出去大潮帶來的戰略機會，資產管理以其豐富的投資產品優勢，可以有效配合國際化進程開展批發和投行業務。這些都是資管配合國際化過程中批發和投行業務的良好范例。

　　六是以表外資產負債表推動規模增長，打造輕資本的新型銀行。在資本監管日益嚴格的政策環境下，商業銀行始終面臨資本增長跟不上表內資產業務擴張的矛盾境地。發展資管業務，做大管理資產，等于在不增加資本的前提下在表外再造了一個輕資本的新銀行，打造一條以管理資產增長而不是表內資產擴張來推動銀行發展的可持續發展之路。

　　二、發展表外資產負債表，打造財富管理銀行是商業銀行轉型的方向

　　與傳統的銀行信貸業務相比，現階段我國表外非信貸業務已具備了自身特有的發展特征：銀行不再直接承擔資產信用風險，更多的是以理財資金或自有資金進行投資、受讓相應資金或權益；監管體系整體尚不完備，主要監管規定仍多集中于理財產品募集資金和銷售端，資產端監管規定相對較少；交易結構更為復雜，一般涉及多組法律關系、多個法律主體，外部合作機構與融資人直接產生法律關系，銀行承擔信用中介機構的角色；收入主要來源于財務顧問費、托管費、基本管理費、超額管理費等，多以管理資產規模作為衡量業務發展的指標；融資用途規定相對更為寬泛，風險管理難度也更大；在到期后具有“剛性償還”的特點，難以展期、續期，涉及的法律主體更多，出險時臨時安排難度也更大。

　　目前，傳統的銀行信貸業務管理模式并不能充分反映金融創新產品、工具等表外業務的經營特點，從而無法有效管理非信貸業務。與此同時，區別于以往的保理、保函等表外業務，既有的表外業務管理模式也不完全適用于非信貸經營管理。而相較于西方近年來興起的非信貸業務多重嵌套的管理模式，我國商業銀行表外非信貸業務仍主要以支持實體經濟為主，并呈現出參與主體更加廣泛、信貸鏈條更短也更容易穿透至底層資產、證券化率普遍較低及整體杠桿率相對有限的特點。由于我國非信貸業務并不存在信貸鏈條過長、過度杠桿化、高證券化率等可能引致復雜風險的問題，簡單套用西方現有理論框架將夸大中國非信貸業務的風險。同時，區別于歐美充分的信息披露制度和高度的投資者教育程度，我國非信貸業務無法在現有信息披露制度和投資者教育的環境下，完全實現有效隔離違約風險。因此，大力發展非信貸業務必須探索建立適合我國商業銀行的恰當的非信貸業務管理框架——即“針對資產負債表外的各類業務，探索相應的風險管理模式和盈利模式”，著力推動商業銀行向財富管理銀行轉型。

　　首先，要建立銀行表外資產負債表的管理目標體系。表外非信貸業務管理是建立在風險約束、流動性約束、資本約束等多因素影響的收益最大化。因此，發展非信貸業務首先應當在理順其特定的風險點、流動性條件、資本約束的基礎上，厘清非信貸業務的主要盈利模式，進而推動“表內表外”的協調發展。

　　其次，要確立銀行表外資產負債表管理的經營原則。一是由于理財產品等表外業務的資產負債表主體是理財產品的投資者，因此表內業務和表外業務的資產負債表在理論上不可直接加總。二是在非信貸業務經營過程中，商業銀行作為代理人依然承擔一定風險，但商業銀行承擔的風險整體有限，因此，表外業務與表內業務的資產負債表應整體緊密聯系、風險隔離可分。三是根據不同等表外業務類型和商業銀行在不同業務中的角色，對表外資產負債業務施行分類識別、區別監管。

　　最后，要明晰銀行表外資產負債表管理的基本框架。應實現隱形擔保的顯性化及違約損失的顯性化；通過采取分級、優先劣后等交易結構，努力推動風險收益對稱化；通過積極打造場外可轉讓市場、實施產品單獨核算等方法，實現估值體系公允化；通過更加注重信息披露和風險提示，實現產品信息陽光化。

　　作為較早開展財富管理業務的中資金融機構，交通銀行積極抓搶利率市場化、人民幣國際化和多層次資本市場建設中的發展機遇，積極創新推動表外理財、資管投行以及互聯網金融等非信貸業務全面發展。一是在表外資產負債表管理框架指導下，加快推進體制機制建設、組織架構調整、人員市場化培養激勵、跨市場產品創新、風控決策效率等，創新推動銀行理財業務新局面。二是著力發展銀行資管投行業務，切實改變“息轉費”的盈利模式，在表外資產負債表管理框架下，通過加大金融產品創新和有效管理資管投行風險，走出一條有中國特色的投資銀行發展道路。三是抓搶互聯網金融發展新機遇 ，通過直面客戶，實現從產品功能的提升到信息披露的全方面落實，優化資產管理的服務品質。