【機(jī)構(gòu)揭示8只黑馬股 值得滿(mǎn)倉(cāng)布局(10/20)】招商輪船：油輪旺季和航運(yùn)整合催化股價(jià)。
招商輪船：油輪旺季和航運(yùn)整合催化股價(jià) 推薦評(píng)級(jí)
2015-10-19 類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：中金公司研究員：楊鑫
投資建議我們上調(diào)招商輪船至推薦評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)30%至9.73元，對(duì)應(yīng)2016年3.5倍市凈率，較目前股價(jià)有27%的上升空間。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2015年18倍市盈率和3倍市凈率，四季度油輪運(yùn)價(jià)旺季及招商局集團(tuán)與中外運(yùn)集團(tuán)可能的整合或?qū)⒐蓛r(jià)催化劑。
理由2015年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期：在我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)11%至22.8億后，公司今年業(yè)績(jī)?nèi)杂谐A(yù)期可能。公司前三季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利15.7~16.6億元，四季度為油運(yùn)傳統(tǒng)旺季，運(yùn)價(jià)將超前三季度，加上公司8月和9月新增兩艘VLCC，四季度運(yùn)力增加。隨著煉廠(chǎng)檢修結(jié)束，需求增加，目前VLCCTD3的運(yùn)價(jià)已經(jīng)漲至10萬(wàn)美元/天的水平，如果四季度運(yùn)價(jià)能維持在這個(gè)水平，公司四季度盈利將達(dá)7.2億元，全年盈利將達(dá)24億元，超過(guò)預(yù)期。四季度旺季運(yùn)價(jià)上漲也將催化股價(jià)。
明年油輪供給加速，運(yùn)價(jià)或?qū)⒈冉衲暧兴芈洌詫⒕S持在高位：2016年VLCC供給增速約6.6%，高于2015年的4.1%，但很多新船在2016年下半年交付，對(duì)運(yùn)價(jià)造成較大影響可能要到2017年；另外穩(wěn)定增長(zhǎng)的運(yùn)輸需求和低油價(jià)將支撐油輪運(yùn)價(jià)在2016年仍維持在高位。公司明年有5艘VLCC將在明年交付，營(yíng)運(yùn)天數(shù)將同比增加13%，增加盈利規(guī)模。
2019年穩(wěn)定盈利將達(dá)5.6億元，且仍有望增加：1)LNG項(xiàng)目盈利規(guī)模將達(dá)3億元：今年訂造5艘LNG船舶交付后，預(yù)計(jì)每年給公司帶來(lái)3,500~3,900萬(wàn)元盈利；去年公司訂造的6艘LNG交付后每年貢獻(xiàn)約1.5億元盈利；現(xiàn)有LNG船每年貢獻(xiàn)9,200萬(wàn)元盈利；2)與淡水河谷合作的14艘VLOC每年約帶來(lái)2.8億元盈利。公司未來(lái)仍將盡力增加穩(wěn)定回報(bào)的業(yè)務(wù)占比。如果未來(lái)再訂10艘VLCC，穩(wěn)定盈利規(guī)模將達(dá)7.6億元。
三維絲：繼續(xù)書(shū)寫(xiě)并購(gòu)傳奇 增持評(píng)級(jí)
2015-10-19 類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安研究員：王威 王銳 車(chē)璽
本報(bào)告導(dǎo)讀：
繼洛卡環(huán)保優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成功注入，三維絲正在繼續(xù)書(shū)寫(xiě)并購(gòu)傳奇——擬并購(gòu)廈門(mén)珀挺80%股權(quán)?？紤]公司并購(gòu)發(fā)展速度不斷加快，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至24.51元，維持增持評(píng)級(jí)。
投資要點(diǎn)：
投資建議：預(yù)計(jì)公司2015-2016年?duì)I業(yè)收入9.20、13.63億元，凈利潤(rùn)1.42、2.11億元，EPS0.43、0.64元，分別上調(diào)87%、137%(若方案順利通過(guò)，預(yù)計(jì)廈門(mén)珀挺2016年并表，則2015年攤薄EPS0.43元不變、2016年攤薄EPS為0.73元)。環(huán)保板塊可比公司中，2015-2016年P(guān)E平均值分別為57、33倍，公司PE低于行業(yè)平均水平；考慮洛卡環(huán)保2015年并表、已實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成功注入，業(yè)績(jī)獲得向上增長(zhǎng)空間，廈門(mén)珀挺收購(gòu)方案若成功通過(guò)，公司未來(lái)將進(jìn)軍散物料輸儲(chǔ)系統(tǒng)領(lǐng)域，有望在工業(yè)4.0時(shí)代淘金。我們認(rèn)為公司仍能享受行業(yè)平均估值水平，上調(diào)三維絲目標(biāo)價(jià)至24.51元，維持“增持”評(píng)級(jí)；環(huán)保并購(gòu)潮風(fēng)起云涌。根據(jù)林肯國(guó)際，僅2015年后，環(huán)保并購(gòu)總數(shù)量已達(dá)50個(gè)，總金額246億元。超高環(huán)保投資金額催生環(huán)保并購(gòu)浪潮。具備前瞻眼光企業(yè)正在憑借資本運(yùn)作、技術(shù)實(shí)力、精細(xì)管理等積極尋求并購(gòu)，努力突破規(guī)模、產(chǎn)品、區(qū)域(甚至國(guó)界)等瓶頸；擬并購(gòu)標(biāo)的廈門(mén)珀挺為國(guó)內(nèi)知名的散物料輸儲(chǔ)系統(tǒng)綜合提供商。廈門(mén)珀挺實(shí)際控制人及管理團(tuán)隊(duì)具備多年業(yè)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)，標(biāo)的公司在業(yè)內(nèi)具備業(yè)績(jī)、技術(shù)等多方優(yōu)勢(shì)。全國(guó)固定資產(chǎn)投資穩(wěn)增為散物料輸儲(chǔ)提供機(jī)遇；三維絲與廈門(mén)珀挺有望實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)、客戶(hù)資源協(xié)同效應(yīng)；修訂方案明確在股東大會(huì)審議前、大股東增持不低于260萬(wàn)股。這說(shuō)明高管對(duì)未來(lái)發(fā)展之信心，同時(shí)有望降低公司控制權(quán)變化風(fēng)險(xiǎn)；
