【或有利好出現(xiàn) 11股可閉眼瘋搶】華策影視：投入加大、項目節(jié)奏影響Q3業(yè)績，成長轉(zhuǎn)型需耐心；上海新陽：業(yè)績低于預(yù)期，擬推員工持股計劃；佛慈制藥：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整，16年增長趨勢明確。

　　華策影視：跟蹤報告：投入加大、項目節(jié)奏影響Q3業(yè)績，成長轉(zhuǎn)型需耐心

　　電視劇業(yè)務(wù)受項目節(jié)奏影響， 多部重點劇目 Q4 確認(rèn)大部分收入

　　受公司發(fā)行許可證取得情況和發(fā)行節(jié)奏影響，公司 Q3 基本無重點劇目， 考慮到內(nèi)容影響力分化加劇、二三線衛(wèi)視廣告額降低的現(xiàn)狀， 公司今年以來主要發(fā)力新媒體， 策略性削減在二三線衛(wèi)視的投放， 因此中小成本劇的二三輪銷售額繼續(xù)降低；

　　公司 Q4 將有《怒江之戰(zhàn)》、《翻譯官》、《錦衣夜行》 等大劇，以及《 妻子的謊言 2》、《我的奇妙男友》 等中型劇確認(rèn)收入， 全年業(yè)績增長將有明顯起色。此外，我們認(rèn)為，公司現(xiàn)階段的戰(zhàn)略亮點是在傳統(tǒng)強項——電視劇領(lǐng)域升級打造“全網(wǎng)劇”，同時結(jié)合克頓大數(shù)據(jù)的優(yōu)勢，快速適應(yīng)粉絲時代的節(jié)奏變化，推出吸引觀眾、廣告主、有全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)價值的超級 IP 劇目。我們預(yù)計，在點擊量、廣告費雙舉的盈利模式下，新媒體平臺方將會以超出傳統(tǒng)渠道的價格搶購爆款 IP，公司的“ Super Ip”前景十分樂觀。同時，一個超級IP 可以帶動電影、藝人經(jīng)紀(jì)、廣告與電商、番外篇網(wǎng)劇與節(jié)目、衍生品、游戲分賬等多個板塊的盈利，將大大超出此前單個電視劇 IP 創(chuàng)造的收入，預(yù)計超級 IP 的吸金能力有望由目前的 3-5 億提升至 10 億水平。

　　電影業(yè)務(wù)加速布局中，獨立發(fā)行能力繼續(xù)增強

　　報告期內(nèi)投入較大，發(fā)行的主要影片受題材、檔期等因素的響應(yīng)未能達到預(yù)期。公司在報告期內(nèi)，試水獨立發(fā)行了獲戛納最佳導(dǎo)演獎的《刺客聶隱娘》，雖然票房表現(xiàn)一般，但是作為一個進入電影行業(yè)剛一年多的公司，獨立發(fā)行此類型影片將為后續(xù)項目的投資、發(fā)行積累重要經(jīng)驗；

　　Q4 將繼續(xù)加大獨立發(fā)行的力度，舒淇、彭于晏主演的《剩者為王》將于 11 月 6 日上映，而國內(nèi)首部 3D 科幻喜劇大電影《不可思議》則集結(jié)了王寶強、小沈陽、大鵬等，作為賀歲影片于 12 月 4 日上映，票房值得期待。而與韓國 NEW 成立的合資公司則主要發(fā)力中韓合拍大 IP 項目，同時聯(lián)合極光影業(yè)打造 3 億美元高概念電影的項目、與蝙蝠俠制片人打造四大中美“ 3A”級超級 IP 項目等都已在報告期內(nèi)產(chǎn)生費用支出，將助力公司電影業(yè)務(wù)的急速前進，加快國際化布局步伐，產(chǎn)出高質(zhì)量作品將是大概率事件。

　　綜藝節(jié)目初嘗勝果， Q4 階段仍有新項目。

　　公司的《挑戰(zhàn)者聯(lián)盟》自 9 月 12 日登陸浙江衛(wèi)視以來，目前已經(jīng)播出過半，最新的CSM50 4+數(shù)據(jù)顯示，上周六該節(jié)目的收視率成功達到 2.586%， 躍居衛(wèi)視第一。我們預(yù)計隨著收視率的一路看漲，公司的廣告分成比例有望進一步提升，目前就該節(jié)目公司已經(jīng)與浙江衛(wèi)視簽下三季， 將做持續(xù)性的開發(fā)。此外，公司新作大型音樂體驗真人秀節(jié)目——《為你而歌》 也將于 10 月 25 日登陸山東衛(wèi)視。

　　盈利預(yù)測及估值

　　我們認(rèn)為，公司在成長轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，對自身和行業(yè)的認(rèn)知充分，在綜合娛樂領(lǐng)域布局思路清晰， IP 資源儲備豐厚，新業(yè)務(wù)、新渠道多點開花，全年業(yè)績?nèi)詫⒈３址€(wěn)定增長，預(yù)計 15-17 年 eps 為 0.55、 0.81、 1.24，維持買入評級。

　　浙商證券

　　上海新陽：三季報點評：業(yè)績低于預(yù)期，擬推員工持股計劃

　　公司業(yè)績低于預(yù)期，前三季度業(yè)績下滑二成。公司今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.71億元，同比增長3.63%；實現(xiàn)凈利潤3,785萬元，同比下降21.35%；基本每股收益0.2744元。受第三季度半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下滑的影響，公司第三季度營業(yè)收入較上年同期減少8.84%。

　　折舊成本上升及募投項目產(chǎn)能未充分釋放，是導(dǎo)致凈利潤下滑的主要原因。公司前三季度營收同比增長3.63%，然而，公司投資規(guī)模擴大，折舊等成本因素上升較多，募投項目新建產(chǎn)能尚未充分釋放，導(dǎo)致盈利能力有所下降。同時，由于國家對涂料產(chǎn)品開征消費稅，導(dǎo)致子公司江蘇考普樂新材料有限公司凈利潤也有所下降。

　　擬推員工持股計劃，提高公司治理水平，改善員工激勵機制。公司發(fā)布首期員工持股計劃(草案)，該計劃參與總?cè)藬?shù)不超過200人，設(shè)立時資金總額上限為2,000萬元，擬通過1:2比例募資后以不超過6,000萬元購買和持有公司股票。以公司股價26.44元/股測算，該計劃預(yù)計涉及公司股票約226.93萬股，占公司總股本的1.23%。員工持股計劃有助于改善公司治理水平，健全公司長期、有效的激勵約束機制，提高員工的凝聚力和公司競爭力，有效調(diào)動員工的積極性和創(chuàng)造性，從而促進公司長期、持續(xù)、健康發(fā)展。

　　盈利預(yù)測及投資建議。預(yù)計公司15/16/17年實現(xiàn)營收4.03/5.15/6.73億元，EPS為0.38/0.51/0.69元，當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為70/51/38倍。公司是半導(dǎo)體核心材料供應(yīng)商，處于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，產(chǎn)品附加值高，且進口替代和成長空間巨大。我們看好公司晶圓級化學(xué)品、劃片刀等新產(chǎn)品銷售規(guī)模持續(xù)放量，大硅片項目順利實施帶來的巨大效益。雖然公司短期內(nèi)業(yè)績壓力較大，仍堅定看好公司的長期投資價值，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示。新產(chǎn)品市場推廣速度不及預(yù)期；半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下降。

　　東北證券

　　佛慈制藥：2015年三季報點評：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整，16年增長趨勢明確

　　業(yè)績總結(jié)：2015Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別為2.7億元、3300萬元，同比分別下滑20.1%、增長18.5%。若從單季度看，公司2015Q3實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別為9463萬元、1385萬元，同比分別下滑11.6%、增長17.2%。同時，預(yù)計2015年全年凈利潤增長0-30%。

　　戰(zhàn)略調(diào)整繼續(xù)短期內(nèi)仍將影響收入，但盈利能力顯著增強。1)在國家政策要求對中藥材規(guī)范化加工的背景下，公司對藥材貿(mào)易業(yè)務(wù)進行了戰(zhàn)略調(diào)整，子公司藥源產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司未來將重點發(fā)展藥材貿(mào)易環(huán)節(jié)中的高附加值環(huán)節(jié)，暫時性的業(yè)務(wù)中止致公司2015Q1-Q3營業(yè)收入同比下降約20%，預(yù)計2015年藥材貿(mào)易業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整仍將繼續(xù)，2016-2017年該塊業(yè)務(wù)收入規(guī)模將會逐漸恢復(fù)。2) 2015Q1-Q3凈利潤增速跑贏收入增速38.6個百分點，毛利率同比提升5.1個百分點，凈利率同比提升4.2個百分點，我們認(rèn)為主要由毛利率較低的藥材貿(mào)易業(yè)務(wù)中止、低價藥提價效果逐漸凸顯、醫(yī)院銷售占比提升原因引起；此外，由于理財收益，財務(wù)費用大幅減少約1140萬元；3)從單季度來看，2015Q3公司收入、凈利潤均環(huán)比均實現(xiàn)了約7.2%的高速增長，我們預(yù)計2016年隨著公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整完畢，公司收入將恢復(fù)增長，凈利潤仍將維持高速增長。

　　低價藥紅利繼續(xù)發(fā)力，2016業(yè)績增長趨勢明確。受藥價放開和低價藥提價影響，公司自2015年6月開始對逍遙丸、香砂養(yǎng)胃丸、補中益氣丸、小活絡(luò)丸等15個主要濃縮丸產(chǎn)品出廠價平均上調(diào)12%，阿膠出廠價上調(diào)34%，上述產(chǎn)品零售價也將做相應(yīng)調(diào)整。我們在2015年6月的深度報告中也據(jù)此判斷2015年為公司的業(yè)績拐點，盡管受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整業(yè)績略低于預(yù)期，但盈利能力指標(biāo)表現(xiàn)喜人，可見低價藥提價已為公司業(yè)績帶來較大彈性。我們認(rèn)為2016年公司盈利能力優(yōu)化的趨勢仍然存在，將繼續(xù)受益于市場化調(diào)價的政策紅利，且屆時藥材貿(mào)易業(yè)務(wù)調(diào)整完畢，收入將恢復(fù)增長，業(yè)績增長趨勢明確，預(yù)計2016年凈利潤增速在40%左右。

　　中藥配方顆粒政策進度低于預(yù)期，但放開趨勢不變。中藥配方顆粒放開政策并未如期在2015Q3落地，但我們認(rèn)為配方顆粒改變了中藥煎藥的傳統(tǒng)模式，具有傳統(tǒng)飲片不可替代的優(yōu)勢，在安全療效上認(rèn)可度越來越高，隨著國家對現(xiàn)代中藥發(fā)展的重視，其生產(chǎn)資質(zhì)放開是大勢所趨，《2015年全國藥品注冊管理工作會議精神》亦提出制定加強中藥配方顆粒監(jiān)督管理的有關(guān)措施，將有序放開中藥配方顆粒行業(yè)限制。公司與中科院蘭州化物所合作，并受讓中藥配方顆粒的制備與鑒別技術(shù)秘密的使用權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)，可生產(chǎn)400多種配方顆粒，有望取得首批生產(chǎn)資格，占領(lǐng)市場先機。

　　盈利預(yù)測及評級：受藥材貿(mào)易業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型影響，公司三季報業(yè)績略低于我們預(yù)期。為此我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為0.09元、0.13元、0.16元(此前為0.12元、0.16元、0.21元)。在當(dāng)前價格水平下對應(yīng)2015年市盈率為116倍，明顯高于行業(yè)水平。我們認(rèn)為公司品牌價值巨大；分享配方顆粒及大健康領(lǐng)域快速增長；受益“一帶一路”建設(shè)和國企改革；10余億土地拆遷補償有利于外延式擴張，前景值得期待。但由于公司三季報業(yè)績受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整低于預(yù)期，中藥配方顆粒政策放開進度亦低于預(yù)期，故短期內(nèi)下調(diào)至“增持”評級，長期仍持續(xù)看好。

　　風(fēng)險提示：低價藥提價銷量或低于預(yù)期、配方顆粒放開或低于預(yù)期。

　　西南證券