【面對下行壓力 構筑新增長基礎】10月19日，國家統計局公布了第三季度的宏觀經濟數據，初步核算，前三季度國內生產總值同比增長6.9%。

　　10月19日，國家統計局公布了第三季度的宏觀經濟數據，初步核算，前三季度國內生產總值同比增長6.9%。雖然這是自2009年以來首次跌破7%，但是符合經濟調整的客觀規律，而且我們面對的是世界經濟復蘇不及預期和國內經濟下行壓力加大的困難局面。

　　用國家統計局新聞發言人的話來講，存在三種影響中國經濟運行的力量，即支撐中國經濟增長的動力和影響中國經濟上行的壓力以及新動力。三種力量是如何此消彼長，筆者認為值得認真分析，以此研判中國經濟發展的新趨勢。

　　毫無疑問，中國經濟目前依然面臨著下行壓力，筆者僅就需求側的投資、出口、消費三大數據來分析認為，投資和出口增速下降拖累了宏觀經濟的整體增長。

　　其一，投資中的占比大頭固定資產投資和房地產投資的增速雙雙回落。前三季度，固定資產投資同比名義增長10.3%，扣除價格因素實際增長12.0%，增速比上半年回落1.1個百分點。從到位資金情況看，前三季度到位資金同比增長6.8%，其中，國家預算資金增長20.5%，國內貸款下降4.4%，自籌資金增長8.2%，利用外資下降26.2%。需要強調的是，有統計表明，近來外資流入實體經濟的資金在持續收縮，但是流入金融領域的資金卻顯著增加。

　　前三季度，全國房地產開發投資同比名義增長2.6%，扣除價格因素實際增長4.2%，增速比上半年回落2.0個百分點。需要注意的是，房地產投資增速比上半年回落還是在房地產銷售情況回暖的情況下發生的。數據顯示，前三季度，全國商品房銷售面積同比增長7.5%，比上半年加快3.6個百分點，其中住宅銷售面積增長8.2%。全國房地產市場的分化，導致地產商的投資意愿不明朗，致使房地產投資增速回落。

　　筆者以為，就短期而言，防止經濟下滑的著力點只能是投資，投資的必要增速對于全年經濟增長的拉動作用不可小覷。

　　其二，由于世界經濟總體上仍處在危機后的深度調整之中，呈現出一種低增長、低物價、低利率、不平衡，而且振蕩加劇的特點，這種情況在短期內還難以改變，導致出口形勢嚴峻，其對GDP的貢獻為負。前三季度，進出口總額同比下降7.9%。其中，對傳統前五大市場美國、歐盟、日本、中國香港、東盟的出口無一增長；而且對金磚四國的出口表現全面惡化。

　　雖然，今年8月11日，央行對人民幣中間價形成機制做出調整，人民幣有所貶值，但是從實際情況來看，對外貿的利好仍未有效傳導，外貿形勢依然嚴峻。因而也就有了今年10月9日國務院副總理在杭州召開部分省市外貿工作座談會上所強調的：要從全局和戰略高度認識對外貿易的重要作用，堅持創新引領，努力擴大市場份額，促進對外貿易穩定增長和結構調整。

　　筆者列舉了如上經濟下行壓力，并非無視我們經濟運行中所獲得的支撐力，且宏觀經濟仍有諸多亮點不得不提。

　　如一，前三季度全國居民人均可支配收入的實際增長是7.7%，而同期GDP增速是6.9%，人均可支配收入是快于GDP增速的，并且此趨勢從去年以來一直保持了幾個季度。需要強調的是，內需結構進一步改善，前三季度最終消費支出對國內生產總值增長的貢獻率為58.4%，比上年同期提高9.3個百分點。

　　筆者曾撰文表示，本屆中央政府今年以來特別從“失業率、居民收入和環境指數”這個維度來審視宏觀經濟，蓋因上述指標體系更加注重提高發展的質量和效益，把力氣更多地放在推動經濟轉型升級上來。依此指標體系可以評判中國前三季度的經濟表現為：民生繼續改善，經濟增長質量有所提高。

　　如二，中國消費結構轉型以及新動力的成長會推動經濟持續平穩較快增長。且看，前三季度，社會消費品零售總額實際增長10.5%，雖然不及年初制定的15%的增長目標，但是其增速在逐月提高。同時，與居民消費結構升級相關的一些行業，旅游、保健、衛生、教育、醫療這些行業增長速度都非常快。加之，中央進一步加快改革創新，進一步推動“大眾創業、萬眾創新”，所以新產業、新業態、新產品、新模式這些新的動力在加快孕育成長。

　　概言之，三季度的數據雖難說樂觀，但完成全年發展主要目標任務應該無虞。從政策導向來看，中央仍然強調創新宏觀調控方式，依然忌諱重復大規模刺激的老路，更多主張精準實施定向調控、相機調控，加強逆周期調節。